奶粉股a2 Milk五年股价上涨36倍 高处不胜寒?

澳交所诸多明星奶粉股中,a2 Milk(ASX:A2M)是持续闪耀的一颗,近来市场分析师对于A2M的前景预期产生一定分歧:目前有八家给出“买入”建...
来源:《澳华财经在线》 编辑:麦克 2020-09-10 11:31:03 A+

ACB New《澳华财经在线》9月10日讯 澳交所诸多明星奶粉股中,a2 Milk(ASX:A2M)是持续闪耀的一颗,近来市场分析师对于A2M的前景预期产生一定分歧:目前有八家给出“买入”建议、五家建议“卖出”,三家为“持有”。
 
股票分析师们的分歧点何在,a2的短期基本面与长期基本面有何变化,后期走势到底将如何?
 
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逆势增长
 
过去几年A2M由一家默默无闻的乳制品公司成长为市场宠儿,市值持续膨胀,突破128亿澳元,并成功跻身ASX50成份股。
 
a2 Milk同时提供液态奶产品,但真正的增长引擎是A2铂金婴儿配方奶粉。上财年公司的总销售额跳涨近33%,达到17亿纽币(合16亿澳元)。
 
截至6月30日的12个月,A2M的净利润增长34%,达到3.85亿纽币;每股盈利增长33%以上,达到52.9纽分。
 
COVID-19疫情袭来,澳洲实施旅行禁令,游客和留学生数量锐减,尤其对代购渠道的零售贸易形成冲击。不过,由于人们在恐慌之下争相采买食品,a2是上波采购潮的受益者。
 
但是目前公司出现了短期的库存过剩,对此Milford资产管理基金经理柯泰恩(William Curtayne)并不担心。
 
“我们总体上仍对这家公司前景感到积极,但我想他们必须在接下来几个月解决库存累积的问题,这可能会让股价上涨势头回落”。
 
最近数月A2M股价有所回落,目前盘桓在16.7澳元水平,不及7月底创下的历史新高19.94澳元,但较2015年五月时的历史低点46.5澳分有约36倍的上涨。
 
柯泰恩自2012年起成为a2 Milk股东,目前仍有大笔持仓。
 
UBS瑞银分析师亦看好该股称,a2 Milk的PE看起来具有吸引力,远期市盈率约为2021盈利水平的30倍,维持“买入”评级。
 
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市场地位难撼
 
花旗分析师蒂格(Sam Teeger)近期将a2 Milk股票评级由“买下”下调至“卖出”,并将目标价削减20%至17.2澳元。他认为鉴于中国本土奶粉品牌复兴,该股风险日渐升高,而行业监管环境及中国与西方国家政治关系演变也是风险因素。
 
随着A2蛋白概念的普及,中国市场开始有更多竞品出现,惠氏推出了atwo、可瑞康推出A2蛋白牛奶、达能中国近期刚发布爱他美 A2蛋白奶粉产品。
 
在蒂格看来,这种威胁是双重的,目前中国A2类型的奶牛数量在扩张,海外奶粉品牌及中国本地乳企都在悄然挺进A2蛋白奶粉市场。“在A2产品上,中国不再仅仅依赖进口”。
 
婴儿配方奶粉公司Bubs总裁卡尔近期也证实,中国消费者对国产奶粉的热情重燃,转而购买国内产品。
 
但澳本土资深财经观察人士拉弗兰兹(Carrie LaFrenz)指出,a2 Milk的优势在于已打开两个增长型市场:中国市场有着最大的商业机遇,而美国的液态奶销售机遇在不断增长,意味着双重的增长来源。
 
除此外它还有着强劲的合作伙伴,包括早在2012年就与 Synlait乳业达成制造协议,随后进行战略持股,以及与有中国国资背景的中国农垦达成分销合作等。
 
受益于牢固的品牌形象与成熟的分销网络,a2 Milk在中国市场保持强势扩张,竞品的出现并未影响其业绩表现。
 
上个财年,公司的婴儿配方奶粉产品销售额增长一倍多,在中国的分销网络持续扩张——短短两年时间,母婴店分销点增长近一倍,已超过1.9万个。
 
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波澜不惊
 
花旗下调a2 Milk股票评级的另一考虑因素是关键高管多次抛售公司股份。蒂格称,“这并不会激发市场对a2前景的信心”,尤其是当下面临一些挑战的时期。
 
但Milford资产管理的柯泰恩有不同看法。据澳洲金融评论(AFR)援引他的话称,“如果是其它股票,我们会对近期的抛售非常担心。但考虑到过去几年a2不断有主要人员售股的情况,我们反而不那么忧心了。”
 
本网近期报道,a2 Milk开始下供应链下游发展,以2.7亿纽币报价收购新西兰乳企Mataura Valley Milk多数股权。(详见《补“短板 ”? a2 Milk拟斥资数亿收购亏损奶粉加工企业股权》)
 
柯泰恩对此评论称,a2资产负债规模庞大,手握大量现金,投资制造业务有助于降低业务风险,“我们认为这是一个谨慎的举措”。
 
a2上月宣布任命曾长期供职跨国集团 Hanesbrands的博尔托卢西(David Bortolussi)担任CEO,现任总裁巴比治(Geoff Babidge)将在年底退休。
 
博尔托卢西在消费品与零售行业有丰富经验,擅长领域包括企业战略、品牌开发与创新、多渠道管理及供应链运营。
 
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坚定聚焦中国市场
 
投资者对于管理权更迭并不担忧。柯泰恩认为,博尔托卢西与巴比治的经营理念相近,并且在过去10年积累了深厚的商业实战经验。
 
“考虑到美国市场战略已经成型,我们认为接下来a2董事会将会乐于聚焦核心品牌,专注中国市场”。
 
a2 Milk“一个品牌、两个商标”的策略,正在中国市场不断取得张力。
 
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图片来源:A2M
 
据公司今日在澳交所最新披露,目前中国当地零售渠道(含跨境电商与中文商标产品)已占到公司婴儿营养品销售总额的48%。
 
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而最近三个季度,a2 Milk在中国的母婴店渠道,及跨境电商渠道所占市场份额保持持续增长。
 
无论是COVID-19疫情的短期冲击,还是a2奶粉赛道竞争复杂化,都无法阻止a2 Milk大步迈向中国市场。
 
诚然,a2 Milk近期横盘整理,多少反映出市场当下的考虑和判断,但长期来看,是否为下波长虹走势前的短暂喘息,亦未可知。本网将持续跟踪报道,请保持关注。
 
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