澳大利亚7月财政状况点评:澳经济状况面临严峻现实

澳大利亚国库部长在7月23日就澳经济状况发表报告,数据反映出澳经济状况面临严峻现实。新冠疫情造成的经济影响打击了家庭和企业的信心。
来源:安永大洋洲区 编辑:E001 2020-08-04 20:15:46 A+

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澳大利亚国库部长在7月23日就澳经济状况发表报告,数据反映出澳经济状况面临严峻现实。新冠疫情造成的经济影响打击了家庭和企业的信心。墨尔本新冠疫情的二次爆发加剧了人们的紧张情绪。澳政府知道,要摆脱自二战以来最高的预算赤字,唯一的途径就是刺激家庭和商业投资。
 
澳政府在3月份迅速出台了经济刺激方案,增加信贷供应并采取贷款激励措施等。现在,有迹象显示澳政府很可能在10月6日的联邦预算案中宣布更多支持投资的措施。但我们目前所看到的情况表明,这还不足以缓解人们就新冠疫情对澳本国和全球市场影响的担忧。
 
澳政府需要努力解决的问题是,在新冠疫情暴发之前,企业已经在规避风险,如何说服他们再去承担风险?
 
澳财政状况:关键数字
 
澳大利亚国库部长Josh Frydenberg和财政部长Mathias Cormann于7月23日发布澳大利亚7月经济和财政状况以及经济预测,根据其基本假设,数据总体是具有说服力的,其中对铁矿石的预测较为保守,但是(鉴于在预算更新的同时澳大利亚本国新冠疫情确诊案例的增加),其对澳经济健康前景的想法似乎偏乐观。
澳政府强调,尽管2019-20财年,实际国内生产总值(GDP)全年平均下滑0.25%,且预计2020-21财年将萎缩2.5%,但政府采取的刺激措施已产生积极影响。计算得出,财政支持使2019-20财年录得的实际GDP比原本水平高出约0.75%,而在2020-21财年,实际GDP将比原本水平高出4.25%。
与澳大利亚政府的说法相吻合的是,尽管数字看起来不太好,但澳大利亚在疫情期间经济方面的表现优于全球许多国家,澳政府迄今为止为应对疫情冲击在经济应对方面所做的工作正在奏效。
 
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政策需付出成本——因而预计的预算状况严重恶化并不令人意外。原本预计有50亿澳元盈余的2019-20财年,变成了约860亿澳元的财政赤字;并且预计2020-21财年赤字将增至约1,850亿澳元。部分原因是公司和个人税收收入预计均大幅减少,以及为应对疫情冲击,澳政府就家庭和企业出台了总计约2,890亿澳元的经济刺激措施。
财政赤字大幅增加,利率位于低水平,货币政策效用降低,债务不可避免。即使债务水平处于高位(预计截至2021年6月,澳大利亚的总债务将达到约8,520亿澳元),但澳大利亚仍然处于相对强劲的位置,国际货币基金组织(IMF)在其报告(在澳政府本次预算报告之前发布)中预测,澳大利亚的总债务将约占澳GDP的57%,而G20经济体的平均水平为111%。
 
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对未来持续的不确定性影响了我们对可能的经济复苏前景的预测——复苏路径不会是V型或U型,也不是L型,甚至不是W型,而很可能是一个锯齿状的走势。这预示着经济将缓慢复苏,会有上下波动,不足以破坏温和的上升趋势,但足以在特定地区或对某些经济行业提出挑战。墨尔本的二次封城已经证明了这一点。
 
安永预测的锯齿型经济复苏走势
可能的复苏路径——GDP随时间推移
 
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虽然近期焦点集中在针对家庭的刺激措施,例如留职津贴(JobKeeper)和求职津贴(JobSeeker),但对于企业来说,开始进行投资和招聘也同样重要。与支持家庭支出相比,支持企业复苏是一项长期的工作,部分原因是这一过程需要更长的时间才能发挥作用,同时也因为投资和招聘需要企业有信心认为其业务存在可行的机会,并可能进行扩张。
 
商业信心和消费者信心同样重要
 
澳政府寄希望于投资能有所起色,以便私营部门在澳本国的需求能够恢复,从而减少对政府支持的需求。然而,即使出台了留职津贴2.0版和求职津贴2.0版,但收入支持方案在第四季度对经济的刺激仅为第三季度的1/6——这是需要私营部门填补的一大缺口。
 
目前,虽然疫情仍在发生,但应将重点放在维持最初的支持结构上,以减轻经济停顿的影响。如果在初始阶段就可以最大程度地减少经济收缩,也许会减少一些长期的不利影响,包括再也回不到工作岗位的人数也会下降。
 
这意味着企业可以有信心将以尽可能良好的基础开启复苏阶段。澳国库部长也确认,10月份的联邦预算案将包含四年期的预测,这是朝着帮助企业计划和掌控迈出的积极一步。它表明,澳政府正努力在三个月内为现有的和新的政策、结构改革以及经济(包括一些税务举措)提供一个更长期的路线图。
 
然而,现在越来越清楚地看到,即使经济周期回升,经济仍必须进行结构性调整,这也是政府在本次发布的经济报告中指出的。无论是否发生新冠疫情,其中一些可能已经被提上了日程。新冠疫情无疑加快了在家办公、网上零售和围绕能源转型等重大问题进行结构性改革的趋势。但这也带来了新的潜在趋势——这些趋势将影响澳大利亚未来十年的经济前景,包括多样化的供应链和先进的制造业。在经济复苏阶段,企业可能会选择更昂贵但更稳健的供应链。随后可能的调整是,企业将选择变成利润降低但更具抗压性的模式。
 
最低资本回报率
 
信心将至关重要——尽管商业利率创历史新低,但由于不确定性提高了风险溢价,因此最低资本回报率并未下降。
投资的最低资本回报率要综合考量资本成本和项目风险所需的回报。因此,当经济如此不确定时,风险溢价会上升,在当前环境下,其影响可能比商业利率的下降更大,这使得启动投资项目变得更加困难。
 
有意思的是,澳政府在其财政概览中指出的一个风险与“全球经济体系”有关,并表示“公共债务和私人债务的大幅增加……可能导致信贷紧缩和金融体系不稳定,从而导致经济复苏的步伐放缓。”
 
降低风险溢价需要对未来更有把握。由于风险溢价没有这样的公式,这就需要发挥自主判断——因而信心将起到重要作用。
 
10月份的澳联邦预算案可能包含对经济的额外支持,包括基础设施支出、支持和鼓励投资的税务措施、对某些行业的直接支持以及对家庭和企业的进一步(尽管是渐进式的)收入支持。
 
刺激商业投资
 
在2020年开始之前,非矿业的商业投资已呈现疲软态势,但关于疫情和经济危机将如何发展的不确定性过大,以致于3月份出台的一揽子刺激措施无法抵消其不利影响。
 
事实上,澳政府的预测是,2020财年非矿业的商业投资将下降9%,预计到明年年中将下降19.5%。当然,企业正处在艰难时期,在此期间以及上一财年,公司税收收入据估计减少了250亿澳元。
 
企业已经能够获得澳联邦政府、澳大利亚储备银行(RBA)和澳大利亚证券和投资委员会(ASIC)为投资和借贷制定的超低利率和政策支持,但企业并未享受这些政策。政策旨在确保通过系统增加信贷供应,同时鼓励向中小企业提供贷款。即时资产抵扣和加速折旧措施旨在促进投资,而针对学徒和学员的援助应支持就业。
 
RBA的数据显示,企业确实在3月份获得了更多的贷款,企业信贷环比增长了3.1%,这在很大程度上是由于企业提前使用了现有信贷额度。然而,RBA最新会议纪要指出,其中一些贷款“已经偿还”,并且其5月份的数据显示,信贷收缩了0.6%,仅为过去七年中的第四次月度收缩。
 
与此同时,澳大利亚审慎监管局(APRA)的数据显示,授权存款机构(ADI)的商业存款在5月份同比增长了14%,这表明企业正在稳固现金流而不是进行投资。综上所述,这表明企业在支出或借款方面犹豫不决,RBA的会议纪要承认了这一点,称“鉴于前景不明朗,中小企业对新贷款的需求较低。”
 
值得注意的是,在澳政府为“新冠病毒中小企业担保计划”拨出的400亿澳元中,只有17亿澳元得到了使用(该计划现已延申和扩展,以鼓励资金得到更多使用)。同样,RBA于3月份推出的900亿澳元定期融资机制(TFF),仅有不到20%为银行所用。
 
如果企业没有利用现有的刺激措施,则表明澳政府将需要寻找新的或不同的方式来激发增长所需的信心。
 
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结语
 
新冠疫情造成的经济影响打击了家庭和企业的信心。澳政府正在努力在短期内减轻经济恐慌的影响,将寻找方法为未来经济提供指导,以便企业在经济复苏阶段有更多的把握和信心进行投资。澳政府了解,要摆脱自二战以来最高的预算赤字,唯一的途径就是刺激商业投资。
 
希望我们的简报提供的信息对您有帮助,能引发更多思考。如果您想了解更多详情或有任何问题,请与我们中国业务部的成员联系。
 
本文是为提供一般信息的用途所撰写,并非旨在成为可依赖的会计、税务、法律或其他专业意见。请向您的顾问获取具体意见。
 
文章来源:安永大洋洲区
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