硅谷银行风暴担忧暂歇，美股反弹后劲仍堪忧

导语〡瑞信带崩银行股，最大股东沙特国家银行表示绝不会提供更多援助。

瑞士信贷美股盘前大跌30%，此前瑞信2026年到期的美元债券暴跌至不良债水平。

随着投资者对银行业的焦虑情绪开始缓解，美股终于迎来喘息。

美东时间3月14日，美股三大股指均涨逾1%，纳指更是大涨2.1%，KBW银行指数也攀升了3.2%，在连续几天重挫后终于反弹，周一创纪录暴跌的第一共和银行最终上涨27%，嘉信理财上涨9.2%，美国银行和花旗集团等大型银行股也纷纷走高。

尽管市场反弹，但机构普遍对股市前景持谨慎态度。瑞银集团全球财富管理首席投资官Mark Haefele表示，尽管债券收益率下降和美联储温和紧缩前景可能会缓解部分压力，但高估值、盈利预期下降、经济衰退的可能性增加都是利空因素，美联储持续收紧政策也可能带来进一步不可预见的风险，这些都降低了投资股市的吸引力。

银行业压力仍在

在美国官方的救助下，本轮美国银行倒闭风暴避免了最糟糕的情形，但警报仍未彻底解除。

3月14日，国际评级机构穆迪将美国银行系统的评级从稳定降为负面。“我们预计银行业的压力将持续存在，并因持续的货币政策收紧而加剧，利率可能会在更长时间内保持在较高水平，直到通胀恢复到美联储的目标范围内。预计美国经济将在今年晚些时候陷入衰退，这将进一步给银行业带来压力。”

穆迪现在认为，虽然拜登政府和美联储等众多监管部门竭力承托银行业，但银行业运营环境仍然在急剧恶化，硅谷银行和签名银行的存款流失，这两家地区银行先后倒闭，储户的信心如何修复仍然是一个大问题。

鉴于重重风险，穆迪将多家地区性银行列入“负面观察”，包括第一共和银行、Zions bancorcorporation、阿莱恩斯西部银行（Western Alliance Bancorp）、Comerica Inc、UMB Financial Corp和Intrust Financial Corporation，这些银行过度依赖未纳入存款保险范围的存款资金，资产组合中存在的大量未实现损失也令人担忧。

硅谷银行风暴无疑释放了危险信号，美联储数十年未见的激进加息已经给金融部门带来了压力，过去加息的滞后效应开始显现。

对此，华尔街知名机构Evercore ISI的股票、衍生品和量化策略负责人朱利安·伊曼纽尔（Julian Emanuel）警告称，当期美国金融市场面临的压力堪比历史上的另外一个关键时刻：美股股灾发生的1987年。本轮风暴中，2年期国债收益率在短短三天内从5.08%的峰值跌至3.99%的“低谷”，只有1987年能与之相比。

伊曼纽尔提醒，在美联储主席鲍威尔上周暗示美联储3月可能加息50个基点后，金融压力便进一步加剧，这只能说明当前环境是多么不确定，还有更多的问题潜伏着，如果美联储继续提高利率，风险只会进一步加剧。

美股反弹或昙花一现

在通胀数据基本符合预期、银行业动荡蔓延的担忧暂时得到缓解的背景下，美股的反弹并不意外。LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist表示：“鉴于CPI数据没有任何重大意外，隔夜银行业也没有任何意外，美股的上涨是一种宽慰性反弹。”

目前市场预计美联储下周会议将维持25个基点的加息步伐，此前加息50个基点的预期烟消云散。复兴宏观研究公司美国经济研究主管Neil Dutta表示，通胀报告的细节对美联储来说并不积极，不包括住房的核心服务通胀正在加速。CPI数据提醒着美联储，抗通胀斗争还没有结束，预计下周将加息25个基点，如果不是硅谷银行倒闭了，美联储原本可能加息50个基点。

在美联储持续紧缩步伐的背景下，股市的吸引力已经大幅减弱。根据Birinyi Associates的数据，截至上周五，标普500指数中只有34只股票的股息收益高于六个月期美债收益率。而在美联储开始加息之前的2021年底，有379个成分股股息高于六个月期美债收益率。

在重重压力下，华尔街普遍对未来持谨慎态度。摩根士丹利首席美股策略分析师Michael Wilson表示，随着硅谷银行和签名银行的倒闭，很明显美联储政策收紧的影响正在显现，美股的风险溢价将被重新评估，去年10月开始的美股反弹终究只是另一场终会消退的熊市反弹。

投资策略方面，Wilson建议，在美股因政府干预而出现反弹之际，投资者可以卖出持有的股票，直到美股创下新的熊市低点。此外，银行信贷收紧将对小型股造成更大压力，近期小型股指数表现不佳已经支持了这一观点，并进一步给那些持“新牛市”观点的人泼了一盆冷水。