导读：
2022年底，全球矿业界一件大事件是，力拓集团RIO Tinto Ltd（ASX：RIO）以31亿美元对价，成功收购了加拿大矿业公司绿松石山资源有限公司（Turquoise Hill Resources，简称绿松石山，其前身为加拿大艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines））49%的股权，从而使之成为力拓100%拥有的子公司。
此次交易前，力拓持有绿松石山51%的股份，后者拥有位于蒙古国境内目前世界上已知的最大铜金矿之一的奥尤陶勒盖铜金矿66%的股份。
对绿松石山的收购，意味着力拓取得了对蒙古国奥尤陶勒盖铜金矿的66%的绝对控制权，剩余的34%股权则由蒙古国国有企业Erdenes Oyu Tolgoi持有。
被业界誉为全球第四大铜矿的奥尤陶勒盖铜金矿，位于蒙古国南戈壁省汗包格德县境内（距离中国边界不足100公里），初步探明铜储量为3110万吨、黄金储量为1328吨、白银储量为7600吨。该矿于2013年7月投产，预计可开采50年。
同样在2022年12月上旬， 中国矿业巨头紫金矿业和ASX澳交所上市铜金矿公司Xanadu Mines (ASX澳大利亚交易所代码：XAM)的2、3期投资合作协议也尘埃落地——紫金矿业通过参与定向增发，成为Xanadu持股份额最大的战略投资机构。之后，紫金矿业另行投资3500万美元和Xanadu在项目层面设立JV，共同推进Xanadu Mines (ASX:XAM)旗下哈马戈泰（Kharmagtai）铜金矿项目预可行性研究（PFS）的完成。
哈马戈泰（Kharmagtai）铜金矿项目，和力拓的奥尤陶勒盖铜金矿项目，二者均位于蒙古国南戈壁省斑岩铜矿带上，后者位于哈马戈泰（Kharmagtai）铜金矿项目以南120公里处。
2021年Xanadu发布旗下哈马戈泰（Kharmagtai）铜金矿项目资源预估公告表明，该项目资源量为铜300万吨、黄金800万盎司（约245吨）。
刚刚过去的本年6月季度，Xanadu Mines (ASX：XAM)新一轮3万米钻孔计划启动——该计划旨在优化提升现有资源量，同时为哈马戈泰（Kharmagtai）铜金矿项目预可行性研究（PFS）提供更多数据。
近期，新一轮勘探传来令人振奋的最新进展。详见《3万米加密金刚钻勘探启动！Xanadu Mines和紫金矿业联手斥资3500万美元推动蒙古国大型铜金矿项目预可行性研究》、《铜金矿公司Xanadu Mines 蒙古项目勘探传最新进展 浅层勘探截获数个矿化层 黄金最高品位3.04g/t、铜最高品位2.97%》、《首次发现厚度逾50米品位超过1%铜当量显著矿化层 Xanadu Mines更新Kharmagtai项目钻探进展》。
近期，本网约访了Xanadu Mines (ASX:XAM)公司财务总监Spencer Cole先生，并就关注该公司的华人读者朋友们关心的话题和Spencer先生进行了对话。 以下为基于访谈原文编发的文字修正版。
ACB News《澳华财经在线》： 我们很高兴最新一期访谈节目邀请到上市公司Xanadu Mines Ltd（ASX：XAM）的财务总监Spencer Cole先生，您好Spencer。
Spencer Cole：您好Hannah，谢谢《高管访谈》栏目的邀请。
ACB News《澳华财经在线》： 我们知道您在资源行业有20多年的工作经验，专业技能涵盖财务、工程运营及管理等多个商业领域，目前担任Xanadu Mines (ASX:XAM) 的财务总监和项目首席开发官（Chief Development Officer）， 关于Xanadu与紫金矿业的战略伙伴合作关系，能否给我们再介绍下？
Spencer Cole：Xanadu Mines (ASX:XAM)与紫金矿业的战略合作伙伴关系，主要体现在我们在蒙古国的哈马戈泰项目（Kharmagtai Project）上。
Kharmagtai Project是一个位于蒙古国的大型铜金矿项目，目前紫金矿业和Xanadu各占该项目50%的权益。
在这个合作关系中，紫金矿业直接向该项目投资3500万美元，并通过更早前的投资持有上市公司Xanadu Mines Ltd（ASX：XAM） 19.4%的股份。
和紫金矿业的合作，为Xanadu以及哈马戈泰项目的进一步勘探、项目价值提升和预可研（Pre-Feasibility Study）报告的完成，乃至之后的最后投资决策制定，提供了强力支持。
ACB News《澳华财经在线》： 能否具体分享下双方在该项目合作中的优势？
Spencer Cole：Xanadu和紫金矿业之间有着密切的联系。事实上，就Kharmagtai项目本身而言，紫金实是Xanadu的完美合作伙伴。
从地缘及物流角度看，Kharmagtai项目南边，就是世界最大的铜消费国——中国。而我们的合作伙伴紫金矿业，则是中国冶炼加工企业中全球排名在前的顶级企业，在项目合作层面和我们有着天然的缘分。
地缘政治方面，近期不断的公开媒体报道，均提及蒙古国和中国将有更深入的合作，这使得我们和紫金在项目层面的合作，成为一个完美的结合。
作为全球行业领军企业之一，紫金矿业有着远大的志向和宏大的商业抱负，为此他们在不断地付诸行动——这点从紫金在哈马戈泰项目上的参与度和行动力上可以看出。
与紫金矿业的合作，有望大幅提升项目进度，缩短哈马戈泰项目最终投产运营的时间——这也是我们所期望的。
从Xanadu方面看，其专业团队拥有丰富的勘探经验和成功项目运作经验，在先进技术应用方面有着大量的经验，堪称一家专业级的矿业公司和勘探专家，同时其对蒙古国有很深入的了解，在蒙古国内拥有良好的合作伙伴关系。
Xanadu专业极强的团队，以及其在项目概略和预可行性研究方面的专业付出，将和紫金矿业的优势充分结合起来。
众所周知，紫金矿业是一家全球矿业巨头，紫金矿业不仅为哈马戈泰这样的项目提供资金，同时它拥有众多类似Kharmagtai.这样的大型项目的施工和运营管理经验，此外还有一流的生产工艺和加工技术——可以从较难处理的矿石中回收金属。
ACB News《澳华财经在线》：两家公司共同的目标是把项目越做越好。那么项目有什么最新进展，尤其是在哈马戈泰预可行研究的数据采集阶段？
Spencer Cole： Kharmagtai.项目目前主要的工作是钻探——加密钻探的重点聚焦于将现有资源的等级提升至“控制级”。
总计3万米的加密钻井计划已在实施中。我们也发布更新了前一阶段的15000米钻探计划实施情况（备注：此处时间对应的是6月下旬本文访谈之际），目前勘探进展非常好——新的资源量已达到或超过了当前的资源量，重要的是，我们已经看到了较高品位区域的垂直延伸倾向。
预计在更多的钻探化验结果出来后，另外15000米钻孔勘探的报告将很快公布。
ACB News《澳华财经在线》：我们什么时候可以期待看到探明资源量方面相关更新数字的出炉?
Spencer Cole：探明资源量的最终结果将在加密钻探报告中公布，而其中最重要的一个报告——资源量报告将在本年第四季度发布。最近进行的勘探进展和更新，通常在其化验结果出来后即时向市场发布。
此外，冶金测试和化验工作也同步进行中，数据采集工作也在有序进行，相关结果预将于2023年第三季度和第四季度向市场如实更新报告。
出去上述工作之外，其它相关方面的工作如水资源量的优化和进一步勘察也在同步进行当中。相关的大量数据，预计也将于本年第三第四季度发布。
这意味着，从现在到年底，有关项目勘探进展和化验结果将会不断发布。
ACB News《澳华财经在线》：从目前为止的进展来看 ，您认为在项目成本降低以及其价值提升方面，可能会有哪些路径？
Spencer Cole：我认为在项目价值提升方面有如下几种路径：
第一个显然是与加密钻井和勘探计划有关——也就是说通过提高矿石等级，比如通过现有较高品位矿床的扩展，或者是发现新的更高品位的矿床。从目前加密勘探实施情况来看，已经初步看到这种路径的迹象和可能。
项目价值提升的其它路径之一，则在回收方面的优化。 从现在开始，我们将获得不同矿床位置的矿石对应的冶金精炼检测数据，这将有助于我们更好地规划和安排材料处理程序。
此外，还有技术辅助提升方案——这点我们在项目概括研究报告中已有提到。
这次我们要重点研究的方面包括：
——矿石粗分选处理技术以降低吨耗能和用水量；
——优化改进运输传送技术，比如使用混合动力和电动车队、采样矿坑破碎输送小车系统；——目前正在进行的使用氰化甘氨酸浸出氧化物的测试。
整体而言，Kharmagtai.项目在成本降低方面具有相当的潜能——这也是我们有紫金矿业这样的项目合作伙伴的最大收获之一——紫金矿业在中国有强大的商业网络，可以用比我们更快的速度采购到关键的设备。
最后想说的一点是，目前的勘探及其进展，可能改变项目本身及其最终的价值。
ACB News《澳华财经在线》： 目前市场极为关注Kharmagtai.项目预可行性研究的时间进度，能否分享下公司在这方面的计划和安排？
Spencer Cole： 按照目前计划，Kharmagtai项目预可行性研究预计在2024年第三季度完成。
到2023年3季度末，我们将完成大部分数据采集工作，四季度则进入可研阶段——我们将会从不同角度分析研判和对比项目的各种可能机会，之后选取并确定一个最终的可行性方案。项目最终的财务投资决定，将在之后的四季度做出。
在这个过程中，我们还需要从行业监管、运营许可以及社会责任等方面让入手，降低项目运行风险，所以未来将把工作重心放在蒙古国的经营许可要求上。
总之，我们将处理好同项目有关的各个方面，做好项目施工前的各种准备，等到做出项目开采投资决定那天，项目一定比现在看上去更好。
ACB News《澳华财经在线》： 目前的预可行性研究和勘探，现场已开始了哪些早期工作?
Spencer Cole：现在我们正在做的是营地的早期工作——我们正在建造一个新的核心处理设施，这不仅对眼下的研究阶段提供帮助，同时项目未来的持续运营也用得上。
此外，包括住宿在内的营地设施的搭建升级也在进展中，大棚温室也将打造完毕，为在戈壁沙漠中的工作生活的员工提供新鲜食物。
此外，我们正在关闭柴油发电机，取而代之的是电网已连接到矿区，这不仅提供了日常和建设所需的电力，同时从ESG角度看，减少了项目的碳排放量。
目前各项前期准备工作就绪。
ACB News《澳华财经在线》：Kharmagtai.项目施工前需要考虑的先行事项有哪些？预计何时可以对这些做出决定? 实现项目商业化运营的最大风险是什么？
Spencer Cole：主要的先行事项可能会包括项目的固定和移动的矿石开采挖掘设备，这些届时会被优先考虑安排，设备订购完成的时间点，可能要在2024年末。
就项目实现商业化生产的主要可能的风险而言，实际上是和计划进展密切关联的——前期准备工作做的越多，项目后期启动运作就会越好越有利。
如果说项目当下的风险，我想这将可能涉及到政府监管和项目开采许可证的发放。
这的确是一项非常重要的任务，也是我们将项目风险敞口降低所需做的重要一环和重要的工作目标之一。
其它可能的风险是足够水资源的获得——这也是我们在戈壁滩上的项目的一个关键点，即确保我们有随时可用的水储备。
最后，是数据的质量，这也是我们要进行加密钻探的原因。
ACB News《澳华财经在线》：一旦做出开采决策，满足Kharmagtai项目最终开发所需资金的融资选择有哪些?
Spencer Cole：按照Xanadu和紫金矿业在Kharmagtai项目层面的合作开发协议，在项目做出投资决策后，项目双方有进一步出资责任和义务。
我理解你提的问题是，上市公司Xanadu未来如何履行其在项目中所持有权益部份对应的出资义务？
对此，Xanadu有几个不同的选项。 其一，我们可以通过股票市场寻求融资；其次，也可进行项目融资——一个项目去风险化工作完成并经过验证后，可以通过银行进行项目贷款。
除去银行之外，Xanadu也可以通过其它渠道进行债务融资，其中包括通过认沽期权融资——目前我们和紫金矿业达成的协议是，Xanadu有一种选择权，即有权选择是否以出售或转让其目前在Kharmagtai 项目一半的权益，来获得两千五百万美元资金，并以此履行其在项目未来开发过程中的对应出资义务。
眼下的情况是，作为该项目的合作方，紫金矿业将在项目进入运营阶段前，持续为项目提供债务融资——这意味着，目前阶段上市公司Xanadu保持其在项目中的50%的权益的同时，无需为项目提供额外资金。
事实上，对于Xanadu而言，未来参与项目的进一步出资，可以通过上述一种或者几种方式混合使用的方式来实现。 此外公司也有其他备选方案，比如考虑建立一个私募股权合伙企业。
未来，我们将根据项目进度情况进行研究对比，最终确定符合公司和股东长期利益的运营策略。
ACB News《澳华财经在线》：你能详细说明下Xanadu的总体财务计划以及它如何与公司的战略保持一致？
Spencer Cole ：Xanadu公司5月29日最新发布了新的“3级地平线战略“（Three Horizon Strategy）， 我们的总体财务计划和公司最新的战略目标高度绑定。
第1地平线战略是通过推动哈马戈泰PFS研究创造价值，降低项目开发风险、挖掘和实现增长机遇。目前该项战略实施已在进行中且得到充沛的资金保障，换而言之，这项战略实施无需融资问题。
第2地平线战略则是通过新的勘探发现创造价值，在哈马戈泰项目以及红山项目内持续寻获重大发现。正如前面提到的，我们和紫金矿业的合资企业提供的资金业足以支持“新的勘探、新的发现“策略的推进和实施。
相较于前面的战略思路，Xanadu第3地平线战略则更为宏大，且更着眼于未来机遇，其中包括开展勘探和并购，打造面向未来的金属项目投资组合。
我们将瞄准电池相关的金属矿产品勘探项目组合，当然铜矿仍然会是我们的目标之一，此外我们镍和锂等也在我们未来计划打造的投资组合之中。
蒙古国依然是实施这个计划锁定的目标国——我们将合理利用我们的勘探专业知识和在蒙古国的合作伙伴，通过新项目置入上市公司来实现这一目标，而且我们希望在哈马戈泰项目预可行性进行同时做到这一点。
如果理想的投资及收购标的出现，决定对某些项目进行收购之时，将会涉及到资金问题。在财务规划和投资策略上，我们的思路是通过新的合作伙伴关系的建立和资金的引进，为潜在的项目收购提供保障——这些新的合作伙伴关系可能包括紫金矿业，也可能会有其他对该地区的勘探项目感兴趣的公司等新的合作伙伴。
ACB News《澳华财经在线》：谢谢您的分享，这些听起来都很令人振奋，我们期待未来听到来自Xanadu Mines项目进展方面的更多信息。
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