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采访札记：当政策窗口与渠道体系开始共振——Janus Electric 的商业节奏为何逐渐清晰

█ 文｜ACB News《澳华财经在线》证券市场编辑部 

传统油车重卡电动化这条路径上，市场外部环境正在慢慢成型并释放出积极的一面。

在上一篇《政策红利叠加渠道订单：Janus Electric（ASX: JNS）重卡电动化商业拓展有望进入加速期》发布后，有读者反馈表示对该公司的运营路径与发展方向有了更清晰的理解。

这意味着市场对重卡电动化这一复杂赛道的理解，正在从“趋势认知”走向更清晰的“综合判断”。

能源转型已是长期共识，但在重型运输这一高度复杂的领域，真正决定企业价值的，从来不是趋势本身，而是趋势如何被转化为订单、现金流与可复制的商业体系。

在与 Janus Electric 新任 CEO Ben Hutt 的访谈交流中，一个更清晰的逻辑逐渐浮现：

重卡电动化不是单点技术突破，而是一项由经济模型、政策机制、销售渠道与客户侧资本安排共同推动的系统工程。

行业需求真实存在但落地方式决定节奏

重型运输是全球能源转型中最具挑战性的领域之一。排放密集、资产昂贵、运营复杂，对停运时间极为敏感。

根据公司此前披露资料，澳大利亚拥有超过 12 万辆大型卡车，年行驶里程庞大。2023 年重型卡车新车销量创历史新高，但零排放车辆占比仍然极低，尤其是长途牵引车领域，替代方案仍处于早期阶段。

这意味着两点：第一，减排压力与行业需求是真实存在的；第二，市场在等待更具可执行性的解决方案。

Janus Electric 所聚焦的“存量柴油重卡电动化改装 + 可更换电池体系”路径，正是在这种结构性空白中寻找现实落点——通过延展现有资产生命周期，而非依赖整车替换，让车队在合规与成本之间找到可操作的平衡。

公司披露的早期商业案例表明，其改装系统已在林业、水泥运输等场景实现实际交付与运营验证。这些案例规模或许有限，但意义明确：重卡电动化改装并非概念，而是进入现实运输体系的技术路径。

商业价值的核心：一道现金流与回收期的决策题

从目前市场行情和Janus公司的比较数据以及全球零碳的长期视角看，重卡电动化是大势所趋，现阶段改装亦具备明确的经济逻辑。

根据公司早前披露的数据：

——单车改装成本约 17.5 万澳元（显著低于新购纯电重卡）

——每公里可节省约 0.20 澳元

——年度运行成本节省约 16%

——在部分场景下，投资回收期最低可至约 8 个月（相对柴油发动机重建）

这些数字意味着，改装不仅是趋势选择，更可能是一项具备财务可行性的运营优化决策。

但在商业实践中，即便经济模型成立，企业仍需按照工业级决策节奏推进——通过试点、验证、优化，逐步扩大规模。因为对车队而言，改装不仅是技术问题，更是一项牵动现金流与资产管理的经营决策。

他们必须考虑诸多因素——前期资本支出的安排、停运期间的运营调度、补能体系与线路适配以及回收周期与残值预期等。

传统柴油重卡电动化的复杂性，不在于方向不明，而在于每一步都必须建立在理性的经营计算之上。

政策窗口的打开，为“慢变量”提供加速条件

当经济模型逐渐清晰，政策的作用开始显现。

在加州，CARB 监管与 HVIP 补贴形成制度化框架：

监管端设定明确零排放时间表

补贴端提供单车最高 9 万美元激励

政策的意义不仅在于降低成本，更在于提升确定性。时间表清晰、激励机制落地，使原本渐进的需求具备执行节奏。

Janus 的 JCM 540 系统获得 CARB 批准并纳入 HVIP 体系，意味着公司正式进入加州零排放重卡的核心激励框架。这标志着其商业路径从试点验证阶段迈向制度化市场。

正如 Ben Hutt 所言，政策并非单一变量，而是推动节奏变化的重要一环。

渠道复制：从单点订单到可复制结构

政策提供窗口，但规模化仍需渠道支撑。

重型运输领域的增长，不仅需要商业验证的技术方案，更依赖完善的渠道体系建立。

通过加州授权经销商获得的订单呈现“模块 + 电池 + 站点”的组合结构，显示出标准化交付特征。

当订单结构趋于模块化与打包化，商业逻辑便从单点试验转向可复制机制。

这意味着增长开始具备结构基础，而非偶发性突破。

政策之外：客户侧资本解决方案，或成为进一步放大的关键变量

值得注意的是，政策补贴并非唯一变量。

在高度理性的重卡行业中，真正影响决策节奏的，往往是一次性资本支出是否可承受。

公司测算模型已纳入设备技改贷款或租赁假设（例如 5 年期、6% 租赁模型）。这一细节释放出重要信号：客户侧资本安排，可能成为订单放大的关键变量。

对于现金流紧张但具备改装意愿的车队而言，若通过外部第三方技改贷款或设备租赁方式分摊资本支出，改装决策的可执行性将显著提升。

这一方向若进一步成熟，不仅可能激活存量车队需求，也为外部具备资金实力、追求稳定回报的机构提供合作空间——通过与 Janus 协同，为客户提供“改装 + 电池 + 基础设施”的资本解决方案，在产业升级过程中形成新的商业协同路径。

当经济模型具备合理回收期，政策降低门槛，客户侧资本解决方案缓解现金流压力，经销商体系完成订单闭环，多变量协同之下，节奏便更可能具备结构性推进基础。

在重卡电动化这样高度理性的行业中，真正推动加速的，从来不是情绪，而是模型。

结语：多因素共振下的时间窗口

正如 Janus Electric 新任掌门人 Ben Hutt 在近期接受本网采访中所言，当前公司正处于一个“多方因素叠加共振”的时间窗口：

——能源转型趋势明确

——客户零排放需求持续强化

——长期资本持续关注

——政策框架逐步清晰

这意味着未来 Janus Electric 有望迎来更具规模化意义的时间窗口期。

但机遇面前亦有挑战。

对于 Ben Hutt 而言，当市场需求真正进入放大周期，如何强化团队与服务能力、提升规模化制造与交付能力、确保执行效率与资本纪律同步提升，或将成为下一阶段必须直面的现实课题。

趋势正在汇聚，窗口正在打开。

而真正决定企业位置的，仍是对节奏的把握与对结构的建设。

在全球能源转型的长期进程中，重卡电动化或许是最复杂的部分之一。

也正因如此，能够在这一领域持续推进的企业，其每一步前行，都值得被认真看见。

Janus Electric，正在这一时间窗口中努力向前。

Bell Financial（ASX：BFG）全年净利增17% 平台业务成利润主要来源

澳大利亚券商与财富管理机构 Bell Financial Group Limited（ASX: BFG）公布2025财年业绩，受平台业务增长及下半年资本市场回暖带动，公司全年盈利实现两位数增长。

公司周三发布公告称，截至2025年12月31日的财年，公司营业收入增长8.2%至2.992亿澳元，税后净利润为3,600万澳元，同比增长17.1%，每股收益上升至11.3澳分，同比增长17.7%。

从盈利表现看，随着新股发行市场逐步恢复、投资者情绪回暖，下半年盈利明显改善。公司2025财年下半年实现净利润2,670万澳元，较上半年增长逾1.8倍。

截至报告期末，公司受托管理资产规模升至创纪录的921亿澳元，同比增长7.3%；年末净现金为1.46亿澳元，且无经营性债务。

平台业务利润占比逾七成

报告期内，公司对业务架构进行整合，将零售与机构经纪业务合并为“Markets”事业部，同时将技术平台与产品服务整合为“Platforms”事业部。

其中，Platforms事业部继续成为主要盈利来源：

——收入同比增长13.3%，至9,720万澳元

——净利润增长20.5%，至2,590万澳元

——占集团总收入的33.5%，却贡献71.9%的净利润

相比之下，Markets事业部收入为1.927亿澳元，同比增长8.4%，净利润为1,010万澳元，同比增长10.3%。

公司表示，尽管上半年市场波动较大，但随着IPO窗口重启，下半年资本市场业务明显回暖。股权资本市场团队全年完成82笔交易，合计募资16亿澳元，在LSEG发布的澳大利亚股权资本市场排名中位列第八。

向综合财富管理平台转型

公司联席首席执行官Arnie Selvarajah表示，公司正从传统券商模式逐步转型为营收更具韧性的综合财富管理平台。

公司方面表示，与Praemium的合作以及Bell Potter Private Wealth平台的推出，将服务范围从股票投资拓展至全面的财富管理领域，有望扩大现有客户群体的可服务市场空间，平台业务具备规模化与经常性收入特征，有助于公司在不同市场周期中保持稳定盈利。

全年股息上调

董事会宣布派发每股6.5澳分的末期股息，全年股息达到每股9.5澳分。

股息登记日为2026年3月4日，支付日为2026年3月19日。

周三财报披露后，公司股价上涨5.11%，报收1.44澳元，公司市值4.62亿澳元。

Infragreen Group Limited（ASX: IFN）上半年盈利显著提升 并购与平台扩张驱动增长

澳大利亚可持续基础设施公司 Infragreen Group Limited（ASX: IFN）周三股市收盘后发布了截至2025年12月31日的2026财年上半年（1H FY26）财报，显示公司核心盈利大幅增长，并维持全年业绩指引。

报告期内，公司基础收入同比增长26%至5,520万澳元，基础EBITDA增长19%至1,050万澳元，其中核心业务实现了12.9%的自然增长；基础NPATA则暴增220%至380万澳元。管理层表示，这一业绩提升主要得益于有机业务扩张以及旗下 Pure Environmental 完成的两项补强型收购。

Infragreen在澳大利亚和新西兰共运营21个业务点，主营业务涵盖资源回收、废弃物处理、清洁能源及能源转型。公司采取“持有—运营—增长”的模式，通过资本投入、战略管理和运营优化提升被投企业价值，并通过并购及股权增持进一步扩大业务规模。报告期内，公司推进了多项潜在并购项目的尽职调查，同时与部分业务洽谈提高持股比例，以增强盈利杠杆。

管理层表示，现有业务组合中存在多个短期盈利催化因素，同时平台型业务扩张仍在持续推进，这将为下半年及未来的盈利增长提供支撑。截至报告期末，公司可用于收购的资金超过2,500万澳元。

Infragreen认为，能源转型、循环经济以及基础设施投资的长期增长趋势将持续推动业务发展，但并购整合及行业政策变化可能带来短期不确定性。董事总经理 Declan Sherman 表示：“Infragreen上半年盈利显著提升，随着平台型业务扩张和并购机会推进，公司正稳步实现财年目标。”

公司维持FY26全年盈利指引，预计基础EBITDA将达到2,500万澳元，基础NPAT约680万澳元。

截止周三收盘，Infragreen Group Limited（ASX: IFN）公司股价报收0.53澳元，市值1.17澳元。

半导体存储器技术公司4DS Memory（ASX:4DS）股价异动 单日上涨33.3%

在未有任何更新和公告发布的情况下，澳交所上市的半导体技术公司 4DS Memory Limited（ASX:4DS） 周三午后股价出现异动，当日单日上涨33.3%，报收0.012澳元，成交金额17.41万澳元，市值2473万。

值得注意的是，周三当日公司并未发布运营动态更新。4DS Memory最近一次公告是在上月28日发布的截至2025年12月31日季度活动报告。

上月报告中公司表示自2025年9月启动的战略评审仍在推进，董事会重点评估潜在增值机会，并已与若干潜在合作方开展初步保密讨论，但尚未达成协议。

此外为优化资本管理，公司自2025年11月起对董事会及高管薪酬进行了调整：非执行董事薪酬暂停，董事局主席、执行董事及顾问薪酬减半。报告期末公司现金余额为8,793,000澳元。

相关资料显示，4DS Memory Limited（ASX:4DS）是一家专注高带宽、高耐久性 ReRAM 存储器研发的技术公司，拥有34项美国专利的技术型公司。

a2 Milk （ASX:A2M) Shares Hit Two-Year High After Guidance Upgrade, Dividend Increase

The a2 Milk Company Ltd (ASX: A2M) rose to a two-year high after the dairy and infant formula group reported strong first-half results, upgraded its FY26 outlook and lifted its interim dividend.

In early Wednesday trade, shares touched A$9.92, their highest level since the stock rebounded from around A$3.70 in 2024, following the release of the company’s results for the six months ended 31 December 2025.

On a continuing operations basis — excluding the divested Mataura Valley Milk business — a2 Milk reported revenue of NZ$993.5 million, up 18.8% year-on-year. Earnings before interest, tax, depreciation and amortisation (EBITDA) rose 18.4% to NZ$155.0 million, while net profit after tax (NPAT) increased 9.4% to NZ$112.1 million. Basic earnings per share rose 9.2% to 15.5 New Zealand cents.

Excluding losses and one-off transformation costs linked to the ramp-up of its a2 Pokeno manufacturing facility, underlying EBITDA climbed 25.9% to NZ$164.8 million, and underlying NPAT rose 19.6% to NZ$122.6 million.

Revenue growth was broad-based, with China and Other Asia up 20.3%, Australia and New Zealand up 8.8%, and the United States up 29.1%. The company said it remained a top-four brand in China’s infant milk formula market with an estimated market share of 8.2%, up 0.2 percentage points from FY25.

Gross margin declined to 48.9%, down 1.1 percentage points, which the company attributed mainly to temporary manufacturing losses at its underutilised Pokeno facility.

The board declared an interim dividend of 11.5 New Zealand cents per share, representing a payout ratio of about 74% of continuing operations NPAT. The company reiterated its intention to declare a NZ$300 million special dividend, subject to regulatory approvals.

a2 Milk upgraded FY26 guidance and now expects mid double-digit revenue growth, an EBITDA margin of 15.5% to 16.0%, and NPAT to be higher than FY25.

By Jack ｜ACB News

全球市场：美股三大指数集体收涨 黄金、存储概念股普涨 美光科技涨超5%

美股市场：美股三大指数02月18日收盘全线上涨。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨129.47点，收于49662.66点，涨幅为0.26%；标准普尔500种股票指数上涨38.09点，收于6881.31点，涨幅为0.56%；纳斯达克综合指数上涨175.25点，收于22753.63点，涨幅为0.78%。

欧股市场：欧洲三大股指02月18日全线上涨，英股、法股等多国指数刷新历史新高。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于10686.18点，较前一交易日上涨130.01点，涨幅为1.23%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8429.03点，较前一交易日上涨67.57点，涨幅为0.81%；德国法兰克福股市DAX指数报收于25278.21点，较前一交易日上涨279.81点，涨幅为1.12%。

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美联储纪要曝利率路线裂痕：降息、暂停、加息三派混战

美联储最新公布的1月货币政策会议纪要显示，官员在利率前景问题上出现明显分歧，在抑制通胀和支持劳动力市场之间摇摆不定。在1月28日结束的货币政策会议后，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%之间不变，结束了“三连降”。

日内瓦会谈结束 俄美乌三方均称“取得进展”

当地时间2月18日，俄罗斯、美国、乌克兰分别就最新一轮日内瓦三方会谈做出回应。美国白宫新闻秘书莱维特就俄乌问题表示，最新一轮美俄乌三方接触“取得有意义进展”，各方同意继续谈判。不过莱维特还表示，美国仍向北约盟友出售武器，用于其自身防务。

谷歌再掀AI战火：Gemini上线音乐模型 一句话即可生成歌曲

周三（2月18日）美股盘中，谷歌在官网博客中宣布，Gemini应用已配备公司最先进的音乐生成模型Lyria 3，用户可使用文本或图像制作30秒的音乐片段。新闻稿称，“只需描述一个想法或上传一张照片，Gemini就能在几秒钟内将其转化为一首高质量、朗朗上口的歌曲。为了进一步拓展创意空间，您甚至可以让Gemini从上传的内容中汲取灵感。”

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美国食品药品监督管理局（FDA）局长马蒂·马卡里（Marty Makary）最新表示，除非药物存在安全风险、成瘾性或需要医学监测，否则“都应该转为非处方（OTC）销售”。当地时间周三（2月18日），马卡里在接受采访时说道，FDA计划在今年作出调整，允许更多企业将处方药改为非处方销售。他指出，FDA正通过“适当的监管程序”更新OTC专论（monographs）——决定哪些药物可无需处方直接销售的规则手册。

高盛：特朗普政策令移民流入数暴跌 正重塑美国劳动力市场

高盛最新报告指出，随着美国总统特朗普在其第二任期内实施全面打压移民政策，美国净移民人数骤降80%。而外来劳动力流入的急剧收缩，正在从根本上改变美国劳动力供给的结构。由David Mericle领衔的高盛美国经济团队预计，新进入美国的劳动力数量将大幅下降。

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当地时间2月18日，俄罗斯总统普京在克里姆林宫会见了到访的古巴国家主席特使、外长罗德里格斯。普京表示，俄古有着特殊的历史关系，俄罗斯始终支持古巴争取独立和走自己发展道路的权利，一直支持古巴人民。普京强调，绝不接受美国对古巴的新制裁。

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文章来源：东方财富Choice数据

( 部分资料来源：澳洲金融评论 澳大利亚人报 RBA）

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