作者：AdAlta创始首席执行官萨姆·科布（Sam Cobb）
2019年是我担任AdAlta创始首席执行官的第12个年头。AdAlta是一家澳大利亚上市的生物技术公司，这家公司起先被认为活不过首轮融资后的12个月。
我一直很喜欢科学行业，但我从没想过我会成为ASX上市公司的首席执行官。在公司10年的发展历程中，我个人的成长经历就像过山车。我在应对截然不同的美国和澳洲生物科技市场的过程中，学到了许多经验教训；领导公司走过2008年全球金融危机；主持了我们主要候选药物的多次迭代，准备把它送上临床。
在开发任何产品时，客户反馈和市场推动非常重要。
AdAlta的起步是从“合作研究诊断中心”（CRC）的学术合作开始，当时拥有三个知识产权。CRC由开发新型诊断测试和技术的多个学术机构和商业团体组成。
这三个知识产权都是将噬菌体展示与各种新型库一起使用。这些新型库有：
•经过筛选和开发的肽库；
•鲨鱼单域抗体库；
•模拟鲨鱼单域抗体形状的化合物库，这是用人类蛋白质作为支架制成的（我们现在称之为i-body库）。
CRC合作伙伴投入了12个月的资金来启动AdAlta公司，但他们都没有预料到我们会活过12个月。
最初，AdAlta专注于发展得更成熟的技术——噬菌体展示肽库，在炎症领域有许多候选药物。大药房和其他潜在合作伙伴提供的反馈是，肽半衰期可能是一个长期问题，我们需要证明临床疗效。合作伙伴对当时没怎么开发的鲨鱼抗体和基于i-body的技术更感兴趣。
基于这一反馈和大型制药公司的兴趣，我们转向基于鲨鱼抗体的技术，并从天使投资者那里筹集了12个月的资金。潜在合作伙伴进一步反馈了外来抗体的潜在免疫原性风险问题，于是我们专注于i-body技术，即人类版的鲨鱼单域抗体。
我们对i-body平台潜力有充足的信心，又向私人天使投资筹集了12个月的资金。当时是2009年，我担任AdAlta的首席执行官才18个月。
在资金打入银行帐户之前，交易都不算最终落定。接下来的几年是我们的重要时期。我们与一家大型制药公司达成许可协议，然后是与一家欧洲生物技术公司签定收购要约。这两个都是大交易，我们投入了相当多的时间取得了进展。
但当这两笔交易接近终点线时，都没有最终达成。
由于公司出现一系列人事变动，一位关键的领导人物离职了，因此那家大型制药许可协议落空了。收购要约交易期间正逢全球金融危机（2009年），那家欧洲生物技术公司陷入与一家澳洲公司分手的困境。失去这个收购机会特别难以接受。我们已签署了最终协议，还获得了大约三个月的资金。我的大部分时间都花在了这笔交易上，而没有另去筹集资金，因为一旦交易完成，公司就不需要任何额外的资金。
这两笔交易，从第一次面谈到签署最终协议，都至少花了12个月时间。作为一家小公司，你需要有足够的资源才能在执行内部项目的同时考虑许可和收购。在此期间，我们的内部项目很是煎熬，因为内部开发团队要为符合交易需求而完成一些任务。
这两笔交易都告诉我，只有资金进入银行账户中，交易才算完成，即使部分执行了也存在变数。我们还了解到，达成交易需要大量内部资源。
澳大利亚的私人资本有限，与美国相比，从澳洲筹集的资金较少。在收购要约落空的情况下，我们只有运营三个月的现金，情况危急。
但幸运的是，一个新的风险投资集团——Yuuwa Capital已经在澳洲成立了。就像全球金融危机期间几乎所有行业一样，当时澳大利亚的风险投资行业相当令人沮丧——只有三家澳洲基金投资澳洲生物技术。我们考虑合作的时候，认识了Yuuwa Capital的合作伙伴，当时这家基金的创始人自己也经营着一家生物技术公司。
他们也对平台技术的融资感兴趣。这种技术在当时并不是大多数投资者喜欢的商业模式，他们都想要单一产品公司。所以我们具备了很多条件：我们认识投资者；他们的投资模式和AdAlta的平台业务之间有契合；我们在上一次收购交易中已经准备好了尽职调查材料，这使得投资的尽职调查进展迅速。
美国和澳大利亚的投资（包括公开投资和私人投资）之间的关键差别之一，是募集资金的数量。我们当时从Yuuwa获得的种子资金为200万美元。凭借这笔资金和一些额外的可转换票据，AdAlta在8年中募集了700万美元私人投资。种子基金使我们能够通过我们的i-body平台确定一个主要候选药物，然而，我们发现还需要向澳洲有限的私人风险资本集团募集更多资金。
由于私人风险投资市场机会有限，2016年底，AdAla以临床实验前的资产在ASX上进行了IPO。我们获得了超额认购，募集了700万澳元，此后又筹集了350万美元，这些资金将使我们的i-body进入制造阶段，完成临床前开发。虽然目前澳洲的私募股权资本市场比10年前更好，但筹集资金绝非易事，而且总是需要比你想象的更长的时间。
过去10年募集的资金有限，我们目前的估值约为2000万美元，远低于美国或欧洲的同类公司。这其中有两个原因，一是澳洲市场募集的资金量有限，一是机遇还处于早期阶段。 如果在早期我们获得更多的资本，AdAlta可以建立一个更强大的团队并提前抵达里程碑。美国的投资环境使公司能够快速建立，到达里程碑，失败和发展都更快。这仍然是澳洲缺失的东西。我们仍然在谈论死亡山谷（也可能是一个大峡谷）：公司缺乏资金，无法抵达临床阶段的重大里程碑，不得不比美国同类公司更早上市。
讲出旅程中的高峰和低谷，这不仅仅是在当你作为ASX上市公司需要资金的时候。在市场期望和市场对我们工作的理解水平方面，我们也面临着重大挑战。然而，我常从投资者那里听到这样的反馈：他们了解情况，感谢公司在该沟通的时候与他们沟通，而不仅仅是在需要资金的时候。
沟通旅程中的峰谷对投资者来说非常重要。在我们继续前进的过程中，投资者的耐心使我谦卑。我们的一些原始投资者已参与过公司多轮投资，至今仍在支持我和公司。
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