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【财经要闻】

IPO观察｜从黄金到稀土与铀：Moonlight Resources（ASX：ML8）IPO闪亮登场双轮驱动战略迎接高光时刻

█ 文｜ACB News 《澳华财经在线》证券市场编辑部

导读：

金价频创历史新高，稀土与铀价齐升。有色金属及关键金属热度不减的当下，ASX澳交所将迎来一家诸多光环加身的矿业公司——Moonlight Resources（ASX：ML8）。

这是一家拥有十余个勘探权、勘探面积超过4500平方公里，资产包括黄金( Gold )、稀土(Rare Earths）)与铀矿（Uranium）勘探资源的矿业新军。

极具勘探潜质的多元化矿产组合、清晰具体的短中期目标，与公司估值直接挂钩的股权激励机制，以及其背后操盘的清一色澳洲矿业界资深专业人士 ……

这一切，令本周已在ASX递交招股书的这家公司，被视为本年四季度最值得关注的IPO新股发行公司之一。

《澳华财经在线》获悉，Moonlight Resources Limited（ASX代码：ML8）IPO发行价每股0.20澳元，计划发行新股5000万股，融资1000万澳元。本次IPO新股认购者每认购的新股获赠免费的认购期权（ Free Option，每两股认购新股获赠一股认购权证，行权价0.30澳元/股，行权期为上市后的36个月）。

所募资金的65.8%将用于对已锁定为最高优先级同时具备快速界定资源量潜质的靶区的勘探，公司上市后首要目标是，快速完成金矿项目初始资源量（MRE）的圈定。

金价创新高拥有潜力金矿勘探资产的 ML8 IPO上市正逢其时

2025年的全球矿产和有色金属，正在阔步走向一个结构性重估、市场表现迥异的周期。

而黄金，无疑是其中最为闪亮的品种之一。

据《澳华财经在线》证券编辑部统计，2025上一财年，ASX澳交所500家普通股成分股年度涨幅榜单前10家公司中，主营和金矿勘探开采有关的公司有8家。

黄金板块热背后，和新高不断的黄金期货和现货价格有关。

本月，黄金期货跃上每盎司4000美元大关，表明在通胀与降息、全球地缘政治不确定以及市场避险情绪等诸多因素叠加冲击下，黄金是如何受到包括全球主要国家央行、机构资金的青睐和众多投资人的追捧。

Moonlight Resources Limited（ASX代码：ML8）的上市，可谓正当其时。

公司旗舰项之一的Clermont的金矿项目，位于昆士兰中部Clermont镇西侧15公里处，项目总面积约268平方公里，周边交通便利，域内基础设施完备。

作为澳大利亚历史最悠久的黄金产区之一，历史上该区内累计产金量超过650万盎司，澳交所上市公司GBM 资源公司100万盎司资源量的Twin Hills金矿项目距离Clermont项目约120公里。

据悉，Clermont项目的核心靶区，已被锁定在Leo Grande矿化带（LGT）。

和其它勘探项目不同，历史上该区域前期的勘探投入已超300万澳元，钻探总进尺达4,620米。

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LGT金矿历史勘探数据图片来源： Moonlight Resources Limited（ASX：ML8）

历史钻探数据分析表明，Leo Grande矿化带（LGT）展现出卓越的成矿连续性与稳定厚度，其金化体受区域性剪切构造显著控制，延伸超过4公里、平均矿化宽度约60米。（此处添加历史钻探数据图标）

部分历史勘探数据揭示LGT矿化连续性良好且具备高品位矿段：

·46m @ 1.01 g/t Au from 6m (LGRC055)

·29m @ 1.17 g/t Au from surface (LGRC056)

·22m @ 2.25 g/t Au from 40m (LGRC058)

·19m @ 3.35 g/t Au from 34m (LGRC022)

·25m @ 1.87 g/t Au from 26m (LGRC008)

值得一提的是，上述矿化体为氧化矿体，历史上共完成的 54个反循环钻孔深度普遍小于140米，勘探结果显示矿化体在走向与深部均保持开放状态——这意味着地下较深位置的勘探潜力，有待进一步挖掘释放。

Leo Grande矿化带（LGT）的地质特征也印证了这一点。

早前的勘探结果表明，该区域内金化体连续性强、厚度稳定，具备明显的造山型、构造控股的黄金矿化特征。

这种结构控制特征，使得矿体分布可预测性高、几何形态清晰，从技术角度为快速定义JORC资源量及后续资源拓展提供了充分的可行空间。

也正因此，LGT被视为Moonlight在Clermont项目中的“资源锚点”，亦是未来区域成矿中心（Regional Gold Hub）的核心所在。

此外，Leo Grande主矿体之外的另外三个高优先级靶区，则是Moonlight上市后即刻启动动的“多靶并进”勘探布局计划中的另一重要组成部分：

——Petersons Prospect靶区：位于Leo Grande矿化带北侧约3公里处，沿走向延伸约3公里。历史钻孔PPD13曾截获35m @ 1.75 g/t Au（自5米处见矿），并在多个钻孔中验证持续金矿化，沿倾向与走向均保持开放的矿体，显示出良好的延展性与成矿连续性。Petersons靶区稳定的矿化厚度与可追踪的构造控制特征，使其被视为极具潜力的“第二主矿化带”候选区。

——Goldfinger Prospect：属石英脉型金矿化带，地表金矿化出露明显，矿化强度高。历史钻探结果显示8m @ 6.54 g/t Au（GFPD28）的高品位矿段，反映出显著的浅部金富集特征。该靶区位于Oaky Creek构造域核心地带，受多期剪切与破碎作用影响，构造带中蚀变强烈，成矿条件成熟，具备良好的浅部富集与经济开采潜力。

——Oaky Creek：为区域性背斜构造高位区，是Clermont项目的地质与地貌制高点。地球物理与地表地质异常均显示该区具潜在的金赋存条件。作为构造高位的汇聚区，其有望在后续勘探中转化为具规模化潜力的卫星矿体，成为Clermont区域未来资源扩容的重要组成部分。

这一系列靶区与Leo Grande主矿体共同构成Moonlight在Clermont区域的“黄金集群”战略布局，为公司构建长期可扩展的资源基础奠定了坚实的技术与地质支撑。

稀土与铀：打造长坡厚雪的另一战略布局

如果说传统矿企的成长故事是一条单线，那么Moonlight的布局，更像一张极具张力和韧性的网络——其矿业资产包中不仅有黄金，更有稀土和铀矿。

相较于眼下炙手可热的黄金，稀土和铀矿的长线战略价值，丝毫不逊色。本月，中国对稀土等材料出口限制发布两项关于加强稀土相关物项出口管制的公告。详见《中国商务部新闻发言人就加强稀土相关物项出口管制应询答记者问》。许多长期关注矿业投资的朋友，对一个事实并不陌生——稀土尤其是重稀土，已经成为全球尖端制造行业不可或缺至关重要的原料。

事实上，过去一年多来，ASX澳交所稀土板块个股卷土重来升势凌厉。

其中板块龙头股之一的Lynas Rare Earths (ASX股票代码:LYC)， 2025年年初以来股价持续攀升，迄今为止上涨超过2倍。

与此同时，稀土板块中的其他个股亦大幅上涨。

该板块中的另一只个股Brazilian Rare Earths(ASX:BRE)，本年至今股价同样翻倍。

如果按照其发行价1.47澳元计算，上周五收盘价5.34澳元意味着该公司自2023年12月IPO上市至今，录得约263%的升幅。详见《热门稀土股Lynas与Brazilian Rare Earths双双创下历史新高》

历史勘探数据和化验结果表明，Moonlight旗下的数个稀土和铀矿，有着不俗的 “成色”和令人振奋的勘探前景。

MacDonnell Ranges稀土–铀项目（NT）

项目面积3,044平方公里，位于爱丽丝泉西北约120公里，紧邻著名的Teapot花岗岩复合体。该区地表采样平均铀含量为439ppm U₃O₈，峰值高达5,364ppm U₃O₈；冲积沉积样品中稀土富集水平达6,454ppm TREO（EL33018）与3,560ppm TREO（EL33019），显示出强烈的放射性与稀土异常。

公司计划上市后实施5,000米浅钻计划，以快速验证目标体规模与连续性。该项目兼具新能源产业所需的稀土与核能转型所依赖的铀矿，具备“绿色能源双属性”的稀缺价值。

Fox Hill稀土项目（NSW）

面积 1,035km²，位于新南威尔士北部火山带。历史钻芯复测结果 5m @ 2,401ppm TREO，其中磁性稀土氧化物（MREOs）占比 29%，重稀土氧化物（HREOs）占比 49%。这使其成为服务于永磁体、国防与高端制造产业链的潜力资源。

Drysdale铀项目（WA）

矿区覆盖 1,022平方公里，位于经典的Westmoreland铀矿带延伸区。

历史勘探已发现铀与铜共生矿化，Moonlight计划上市后运用现代勘查技术，重新激活这一沉寂多年的潜力矿区。

Moonlight稀土与铀项目（NT）

位于Harts Range伟晶岩带，距爱丽丝泉东北约200公里。该区岩屑样品含 0.91% U₃O₈、4.0% Nb、2.9% Y、0.36% Ta，反映出典型的高分异花岗岩型稀有金属体系。项目兼具稀土、铌、钽、铀等多金属共生特征，为公司长期多元增长提供了极具战略价值的矿权储备。

如果说Clermont金矿项目是Moonlight公司估值的“第一个锚”和潜在的“起飞引擎”，那么该公司旗下的稀土和铀矿项目，则是Moonlight为其计划的未来腾飞，预置的另一重要动力。

团队与机制：以专业执行力驱动长期价值兑现

Moonlight Resources (ASX:ML8) 另一引人注目的地方，是其拥有的一支资历卓越、勘探成果显著的精英团队及其背后的强有力的执行力。

公司董事会主席由地球物理学博士郭斌（Dr Bin Guo）担任，他同时是ASX上市公司Lithium Plus Minerals（ASX:LPM）的创始人兼执行主席，拥有超过20年矿业及矿业金融经验，曾供职于SRK、Mining One及中信证券并购部，在矿产评估、资源建模及跨境资本运作方面具深厚积累，擅长优质项目发现，其2018年锂矿低潮周期收购北领地锂矿项目，并在2022年成功上市并获得勘探成功。详见《Lithium Plus（ASX:LPM）完成澳洲铀和稀土元素项目收购交易持续发力锂项目开发》《箭指多个高优先级潜力矿区锂矿公司Lithium Plus Minerals(ASX: LPM) 开启新一轮勘探》

董事总经理Greg Starr拥有25年以上地质与勘探公司管理经验，长期深耕黄金、稀土与铀领域，曾任多个ASX上市矿企的董事总经理，主导这些公司矿企项目的资源量确定与开发，擅长将潜在资源快速资本化。

董事会成员还包括：

·Simon Kidston：Genex Power创始董事，曾任麦格理银行及汇丰银行高管，其作为创始董事发起的澳交所上市公司Genex Power（ASX: GNX）于2024 年 7 月以 12 亿澳元企业价值出售；

·Tim Kennedy：拥有30年勘探经验，曾参与Tropicana和Bibra等重大金矿发现；

·Zewen Yang：具有丰富的中澳矿业投资经验，曾任中国云铜澳洲公司总经理。

同时，公司引入了与成果直接挂钩的股权激励机制（Performance Equity），围绕资源量增长、勘探进度与资本成果等关键节点设置业绩门槛。这一制度强化了团队的长期承诺，也让管理层的收益与股东价值实现高度绑定。

Moonlight的团队，正是凭借这样的专业积淀与制度设计，为公司下一阶段的成长曲线奠定了坚实的组织底盘。

2万米钻探计划和目标：12–18个月内圈定首份JORC黄金资源量

据悉，Moonlight团队已制定出总进尺2万米的系统钻探计划，将在IPO完成后立即启动。

首阶段勘探重点集中于金矿项目Leo Grande中部与南部矿化区，目标是在12–18个月内定义首份符合JORC标准的黄金资源量，并完成初始资源量估算报告（MRE）。

与此同时，公司将同步开展冶金测试，评估选厂直售或堆浸生产的可行性，以探索快速商业化路径。

Moonlight上述计划安排，表明其旗舰项目和最优先级的勘探目标——Clermont项目，已被赋予未来一段内特有的目标和使命：快速圈定初始黄金资源量。

而12-18个月时间进度安排的背后，反映出Moonlight对其旗舰项目Clermont的信心与执行决心。基于前期充分的历史钻探数据与地质验证，公司认为该目标不仅明确，而且具备高度可行性。

在当前黄金价格强势运行的宏观环境下，一旦初始黄金资源量如期圈定，将成为公司估值体系中的首个重要里程碑，并有望带来估值重估与市场热度的“双重杠杆效应”。

根据IPO资金的使用规划，约57%的募资资金将直接投入至Leo Grande及周边高优先级靶区的钻探与分析工作。

Moonlight已将主要勘探时间表划分为三个关键阶段：

——2026年第一季度：启动Clermont钻探及地质勘探；

——2026年第二季度：公布首批钻芯实验室检测结果；

——2026年第三季度：发布Leo Grande首份JORC资源估算报告。

这一系列进度节点将成为公司价值释放的重要节奏线，也意味着Moonlight正在以极高的执行效率，兑现其“黄金资源量快速定义”的核心承诺。

从更长的周期看，Moonlight Resources则以两条时间轴，构建其长期成长故事的主线：

——短期致力于Clermont项目黄金资源量的圈定，这将成为公司估值定位的首个锚，并在此基础上随着勘探的继续，进一步演绎市值和资源量变化的双向互动上升。

——中期则以稀土与铀矿资产包的价值挖掘，为公司成长提供第二动力和空间。

一个不能不提的背景是，在金价高企和投资人对黄金股投资热情高涨背景下，金矿类公司IPO获投资人踊跃参与追捧。

本月在港交所上市的紫金黄金国际获得资金的强烈追捧——此次公开发售部分获超额认购逾240倍，机构配售亦录得逾 20倍超额认购，即为例证。详见《顶级承销保荐机构护航IPO 紫金黄金国际上市首日劲升逾六成超额认购彰显市场投资热情》

澳洲市场中，投资人对黄金股IPO的参与力度同样居高不下——近期ASX澳交所几家黄金勘探公司的IPO，也均获大幅超额认购。

对于同时坐拥黄金、稀土和铀矿资产的Moonlight而言，接下来的IPO获得超额认购当属意料之中。

对于该公司而言，IPO的成功和上市，仅仅是其实现战略愿景的第一步。

展望未来，Moonlight随着勘探和资源量快速界定目标的实现，借资本市场之东风扶摇直上，值得期待。

澳贸委：澳大利亚AAA信用评级为全球投资者提供确定性

国际评级机构标普近日宣布澳大利亚财政指标支持其AAA长期主权信用评级。据澳大利亚贸易投资委员会，澳大利亚是全球仅有的9个被三大评级机构评为AAA信用评级的国家之一。

另据国际货币基金组织（IMF）数据显示，2019至2024年澳大利亚经济年均增长2.1%，超过同期发达经济体平均水平。此外，IMF预计2025至2030年澳大利亚经济年增速将进一步提升至2.2%。

澳大利亚贸易投资委员会投资部总经理Peter Horn对此表示，澳大利亚AAA评级不仅是对过往表现的认可，更是对未来的保障。这意味着澳大利亚可为全球投资者提供一个稳健安全的投资环境。

澳储行长发表有关通胀问题言论大幅冲淡市场降息预期

三季度通胀数据公布在即，而澳央行行长Michele Bullock周一晚间在澳洲商业经济学家晚宴上表示，如果核心通胀率上涨达0.9%（比央行自己的预测高出0.3个百分点）将会是一个“重大偏差（material miss）”。

Michele Bullock的发言意味着央行并不急于降低借贷成本。下次议息会议召开前数日澳储行长就通胀问题发出如此出人意料的直白信息，快速引发市场降息预期调整。

据《澳金融评论报》，目前债券交易员已调低澳大利亚即将降息的押注。金融市场目前认为，墨尔本杯当天，澳央行将基准利率下调25个基点至3.35%的几率仅为40%。这一几率低于行长发表评论前的58%,也低于上周的82%。

中国前9月办理离境退税境外旅客人数同比增229.8%

据中新经纬10月28日援引中国国家税务总局网站消息，今年4月份以来，中国离境退税政策不断优化，便利化服务举措持续升级，有效激发境外旅客入境消费活力。

最新税收数据显示，相关政策措施实施以来，办理离境退税人数明显增加，退税金额显著增长。

今年1—9月，办理离境退税境外旅客人数同比增长229.8%，退税金额同比增长97.4%。

【澳股】

【异动股】沙钢持股Grange Resources (ASX:GRR)三季度铁矿石产量稳定增长产品定价显著提升

江苏沙钢持股的Grange Resources Ltd (ASX股票代码:GRR) 的Savage River矿场迎来铁矿石产量增加、单位成本降低且产品定价提升的积极局面。

季报显示，截止9月季度GRR共生产精矿58.3万吨，单位现金运营成本降低至163.37澳元/吨，平均售价较前季度上涨 23.98%，至203.72 澳元/吨（133.44 美元/吨）。

截止季末公司现金储备为2.73亿澳元。

Grange Resources CEO Weidong Wang表示，公司的采矿作业进展符合预期，精矿生产方面亦表现强劲。

周二GRR应声飙涨10.87%。

澳华财经在线数据库显示，GRR最新价0.255澳元，已发行股本11.6亿股，市值2.95亿澳元。

江苏沙钢集团通过香港全资子公司持有GRR基石股份，为其最大股东。

（图片来源：GRR公告）

【异动股】劳工雇佣培训公司Ashley Services Group (ASX:ASH)暴涨44%：季度营收达1.5亿澳元且盈利大增

劳动力雇佣、招聘和培训服务提供商Ashley Services Group Ltd (ASX股票代码:ASH) 新财年首季度业绩开门红。

Ashley Services执行董事Paul Brittain在股东年会上表示，截止9月季度集团营收达到创纪录的1.5亿澳元，同比大增17%，来自供应链、制造、零售与建筑业的销售额增长尤其显著。

ASH盈利表现亦十分强劲，首季度EBITDA利润达374万澳元，较上年同期增加290万澳元；净利润达165万澳元，上年同期为亏损190万澳元。

周二ASH股价应声暴涨43.75%。

澳华财经在线数据库显示，ASH最新价0.23澳元，已发行股本1.44亿股，市值3311万澳元。

（图片来源：ASH公告）

女首富追投1.25亿澳元！Arafura Rare Earths (ASX:ARU)推出4.75亿澳元配售加速开发Nolans稀土项目

为加速Nolans项目开发，市值于近期突破10亿澳元的稀土公司Arafura Rare Earths Ltd (ASX股票代码:ARU) 推出大规模募资计划。

ARU宣布将以每股0.28澳元价格通过机构性配售募资4.75亿澳元，另外还将发起5000万澳元的股票购买计划（SPP）。

ARU最大股东女首富莱因哈特（Gina Rinehart）名下私人公司Hancock已承诺认购其中1.25亿澳元的配售股份。

配售完成后，Hancock的持股比例将由9.4%增至15.7%。

（延伸阅读：《女富豪莱因哈特大幅押注稀土股投资价值迅速飙升》）

就在一周前，Arafura向市场宣布，澳洲出口信贷机构——澳大利亚出口融资局（Export Finance Australia）已宣布有条件批准对ARU高达1亿澳元的投资。

Nolans项目致力于打造成为澳洲首个全面一体化的矿石到氧化物稀土加工设施，为全球客户提供开采和加工后的稀土产品。

按照规划，该项目预计于四年后投产。

据《澳大利亚人报》，消息人士透露，此次募资意味着该项目现已获得充分资金支持。

（图片来源：ARU公告）

潘功胜：大力整治金融机构无序非理性竞争

中新经纬10月28日电央行网站28日消息，中国人民银行行长潘功胜受国务院委托，26日在十四届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议上，作国务院关于金融工作情况的报告。

对于下一步工作，潘功胜指出，全面做好加强金融监管、防范化解金融风险、服务高质量发展等各项工作，加快建设金融强国，为高质量完成“十四五”规划目标任务、实现“十五五”良好开局贡献金融力量。

(一)落实落细适度宽松的货币政策，为巩固拓展经济回升向好势头营造适宜的货币金融环境。执行好各项已出台货币政策措施，持续释放政策效能，研究储备新的政策举措。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。盘活存量，用好增量，提高资金使用效率。强化利率政策执行和监督，深化明示贷款综合融资成本工作，推动社会综合融资成本下降。保持汇率弹性，强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

(二)进一步加强和完善金融监管，不断增强监管质效。大力整治金融机构无序非理性竞争。强化董事、高管任职资格准入管理。加强穿透式监管，推进智慧监管平台建设，提升监管执法效能。强化金融消费者和投资者权益保护。推进第五轮反洗钱国际评估实施阶段各项任务，加大恐怖融资犯罪打击力度。加强国务院各部门间和央地间金融监管协同，严厉打击非法金融活动和金融领域非法中介乱象，构建全方位涉诈涉赌“资金链”治理防护网。继续加强金融法治建设，统筹推动金融法、中国人民银行法等金融重点领域立法修法。

(三)突出金融服务实体经济重点方向，着力提供高质量金融服务。加力做好金融“五篇大文章”，指导金融机构提升金融服务专业化精细化能力和水平。继续聚焦科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等重点方向，强化财政、货币、产业等政策协同联动，管好用好现有各项结构性货币政策工具，加力支持重点领域和薄弱环节。精准有效推进金融支持重点产业提质升级。

(四)持续深化金融供给侧结构性改革。加快完善中央银行制度，健全科学稳健的货币政策体系，持续畅通货币政策传导机制。健全覆盖全面的宏观审慎管理体系，不断拓展宏观审慎管理的覆盖范围。推动大型商业银行做好资本补充后续工作。制定政策性银行业务分类监管政策。推动商业银行经营转型。大力发展债券市场“科技板”，深化科创板、创业板改革，促进股权投资行业高质量发展，提升直接融资比重。

(五)推进金融高水平双向开放，维护国家金融安全。稳步推进金融服务业和金融市场制度型开放，促进贸易和投融资便利化。稳慎有序推进人民币国际化，全面提升人民币计价、支付、投融资、储备等国际货币功能。推进上海、香港国际金融中心建设。做好金融支持海南自贸港封关运作和海南自贸港高质量发展工作。积极践行全球治理倡议，推动全球金融治理改革。持续推进自主可控跨境支付体系建设和发展。跟踪研判海外经济形势及政策对我影响，坚决维护国家金融安全。

(六)防范化解重点领域金融风险，守住不发生系统性金融风险的底线。强化系统性金融风险的监测和评估。继续做好金融支持融资平台化债工作，支持融资平台市场化转型。继续发挥城市房地产融资协调机制作用，完善与房地产发展新模式相适配的融资制度。继续推进中小金融机构改革化险，完善中小金融机构功能定位和治理机制。巩固资本市场向好势头，健全稳市机制。健全权责一致、激励约束相容的风险处置责任机制，筑牢金融安全网。(中新经纬APP) (来源：中新经纬)

沪指时隔十年再上4000点，这次有何不同？

中新经纬10月28日电 (罗琨薛宇飞)28日盘中，上证指数突破4000点。上一次A股迎来4000点，是在2015年8月18日，当日最高报4006.34点。

点位虽然相似，但网友戏称的“大A”已经不再是当年的“大A”了。

体格壮了

十年间，A股市场经历了规模上的飞跃。

Wind数据显示，截至2025年10月27日，A股上市公司总数达5448家，较2015年的2827家增长近一倍。总市值规模从2015年的58.40万亿元扩张至122.23万亿元，增幅超100%。

A股体格更壮了，整体估值较十年前也更为理性。

前海开源基金首席经济学家杨德龙向中新经纬指出，对比2015年，当前A股市场整体估值水平较低，沪深300指数的市盈率不到15倍。

川财证券首席经济学家陈雳向中新经纬表示，当前A股整体估值不高，上证指数市盈率在16倍左右，低于近10年平均水平，加上保险资金等长期资金持续进场，市场稳定性比以前强很多。

Wind数据显示，截至2015年8月，A股平均市盈率为15.81倍；截至2025年9月，A股平均市盈率为14.24倍。

杠杆低了

老股民们或许对2015年的“杠杆市”还记忆犹新。当时，汹涌的增量资金将A股推上浪尖。

“2015年的行情由杠杆资金驱动，两融余额短期激增，市场投机氛围浓厚，估值普遍高企，最终因去杠杆引发回调。”清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩对中新经纬说。

“与2015年的4000点比，现在的市场逻辑完全不一样。”陈雳说，2015年融资余额占流通市值能到4%至5%，估值也炒到了23倍以上。“但现在不一样，股市核心驱动力是经济转型升级，半导体、AI这些新质生产力在实实在在贡献增长，政策也是长效支持。”

Wind数据显示，2025年以来，两融余额的规模虽不断增加，并突破2万亿元关口，但两融余额占A股流通市值的比例一直没有超过3%，最高值出现在2025年10月17日，比例约为2.51%。

田轩称，与2015年同期相比，当前市场已从流动性驱动为主转向政策与基本面双轮驱动，行情特征上呈现结构分化，成长与价值并进。资金结构逐渐由散户主导转向机构投资者占比提升，外资持续增配，中长期资金逐步成为市场稳定器。

田轩还指出，叠加注册制改革、新“国九条”落地推动资本市场基础制度不断完善，强化上市公司质量提升与投资者保护，估值水平总体合理，沪深300指数市盈率处于历史中低位，支撑力较强。企业盈利逐步修复，叠加政策持续托底，经济预期改善明显。投资者行为趋于理性，交易集中度下降，市场韧性增强。这些因素共同推动A股向高质量发展转型，慢牛格局有望加速形成和延续。

陈雳分析了三点变化。一是，当前机构投资者持股占比超30%，比2015年高出15个百分点，长期资金为主的市场波动会更平缓；二是估值安全，主要指数估值都在历史30%分位以下；三是产业支撑，高技术制造业增速一直比工业平均高，上市公司业绩增长是可持续的，不是炒概念。

科技强了

十年前，中小盘个股股价涨幅明显，而今，“老登股”与“新登股”差距拉大。

科技板块在今年大放异彩，人工智能、人形机器人、半导体、创新药等均有不错的表现。一个标志性事件是，寒武纪-U股价超越贵州茅台，成为A股第一高价股。

中央财经大学教授李国平向中新经纬指出，本轮行情由人工智能、算力、芯片、固态电池、人形机器人等前沿科技领域主导，具有明确的产业逻辑和未来预期，这与全球科技发展趋势相呼应。市场资金高度集中在上述高新科技板块，而传统的“牛市旗手”如券商，以及过去备受追捧的白酒等板块则表现相对平稳。

“这导致即使大盘指数上涨，许多投资者如果未能布局科技主线，也很可能出现‘我在牛市躲牛市’的情况，这与以往全面普涨的牛市格局大不相同。”李国平说。

“当前是典型的结构性牛市。”杨德龙称，科技股表现突出，主要受益于中国的经济转型、大力发展新质生产力。

田轩认为，科技板块正经历从概念炒作到业绩验证的关键阶段。在注册制背景下，优质科技企业更容易获得资本青睐。展望后市，围绕人工智能、半导体国产化、新能源技术等方向的科技创新将持续涌现，形成可持续的成长动力，科技板块有望从普涨转向结构性行情，成为慢牛中的重要主线。

信心涨了

杨德龙称，4000点是一个重要的指数关口。上证指数突破4000点，代表着牛市趋势得以进一步确立，未来市场走势更加明朗。

陈雳称，从当前情况看，政策端持续发力，“宽货币+稳财政”的组合很明确，央行保持流动性合理充裕，财政对新基建、高端制造的投入也在加大，给市场托住了信心。

杨德龙称，在中国居民存款快速增长的同时，国有大行一年期定期存款的利率已跌破1%。今年10月底，美联储可能会降息25个基点，12月份或继续降息25个基点，中国也有降息降准的空间。由于储蓄回报率偏低，居民会需要寻找有较高回报率的投资机会，而资本市场的走强，会吸引资金从银行账户转移至股市，这有利于推动这轮行情不断深化。

但也不得不提醒投资者：投资有风险，入市需谨慎。

陈雳称，投资者要重点盯住三个风险点。

一是，消费、地产这些需求端恢复情况。二是，海外市场的波动传导，美联储加息虽然快结束了，但全球经济复苏节奏不一样，加上地缘冲突，可能会影响大宗商品价格，进而影响A股的出口企业和周期板块。三是，板块估值分化的风险，科技、新能源个股估值和业绩要高度关注。

李国平称，本轮行情标志着市场投资逻辑的深刻转变，从追逐短期业绩确定性转向看重长期的产业前景和国家战略方向。投资者需要用发展的眼光审视企业价值，理解其在新范式下的估值体系。

他进一步解释说，对于估值较高的科技板块，不能简单地用静态市盈率评判。一方面，部分国产替代企业，市场因其巨大的成长空间和战略意义给予高估值，但同时也伴随着较高的不确定性；另一方面，如光模块等板块，其高增速具有高度确定性，若业绩能持续高速增长，高估值将迅速被消化。此外，许多科技产品(如高端光模块、PCB)已迭代升级，不应再以传统消费电子的标准进行估值。

同时，李国平也提醒称，需警惕部分被过度炒作、业绩无法兑现的概念股以及可能存在财务问题的“故事股”，这些都可能成为市场中的潜在风险。

“部分科技板块估值已处于历史较高分位，若技术突破迟缓或业绩不达预期，存在回调压力。投资者应避免追高缺乏基本面支撑的题材股，重视资产配置的均衡性与安全性。同时，坚持长期视角，理性应对市场波动。”田轩说。

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(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)

责任编辑：常涛李中元

来源：中新经纬

全球市场：美股三大指数续创新高英伟达大涨近5% 总市值逼近5万亿美元

美股市场：美东时间周二，美股三大指数收盘全线上涨，齐创历史新高。截至收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨161.78点，收于47706.37点，涨幅为0.34%；标准普尔500种股票指数上涨15.73点，收于6890.89点，涨幅为0.23%；纳斯达克综合指数上涨190.03点，收于23827.49点，涨幅为0.8%。

欧股市场：欧洲三大股指10月28日涨跌不一，英国富时100指数创历史新高。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于9696.74点，较前一交易日上涨42.92点，涨幅为0.44%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8216.58点，较前一交易日下跌22.6点，跌幅为0.27%；德国法兰克福股市DAX指数报收于24278.63点，较前一交易日下跌30.15点，跌幅为0.12%。

隔夜要闻

黄仁勋勾勒AI宏伟蓝图：6G、量子计算、机器人、自动驾驶全都有份

北京时间周三凌晨，全球市值最高上市公司英伟达在美国首都举办GTC大会，公司CEO黄仁勋登台畅谈AI产业的前沿展望。与以往有明确重点的发布会不同，黄仁勋今天的演讲涉猎甚广，全球资本市场热炒的6G、量子计算、物理AI和机器人、核聚变、自动驾驶全都有份。

英伟达官宣拟10亿美元入股诺基亚携手加速AI-RAN与6G革命

当地时间周二（10月28日），英伟达在官网宣布，公司将向诺基亚投资10亿美元，加速AI-RAN创新并引领从5G到6G的转型。受该消息影响，诺基亚美股日内一度涨近30%，最高报8.19美元，创2021年1月以来的最高水平。

特斯拉董事长再喊“狼来了”：称公司正备战“无马斯克”时代

特斯拉董事长萝宾·德诺姆（Robyn Denholm）最新表示，如果股东否决了埃隆·马斯克的薪酬计划并导致他辞职，公司可能准备从内部任命一名新的首席执行官。当地时间周二（10月28日），德诺姆在接受采访时说道，为了确保“有序过渡，最可能的情况是由公司内部人选接任”，但她也不排除选择外部候选人的可能性。

“超级央行周”来袭全球汇市严阵以待

本周，全球金融市场迎来“超级央行周”。其中，美联储、欧洲央行、日本央行将在北京时间10月30日公布利率决议。目前市场普遍预计，三大央行将走出分化路线：美联储大概率继续降息25个基点；欧日央行则维持现有利率不变。这种货币政策差异，也成为影响全球汇市走向的关键因素。

OpenAI重组落地！微软持股27% 并续签AI合作至2032年

当地时间周二（10月28日），微软和人工智能（AI）研究公司OpenAI宣布达成协议，内容主要涉及OpenAI架构重组以及双方在AI领域的合作等。受此提振，微软周二美股一度上涨超4%。

黄金“高台跳水”：七日跌了500美元深蹲还是转向？

当市场行为趋于一致时，变盘行情就要来临了。这一次轮到了黄金和白银，正当市场忙着撕报告，调高黄金和白银的预期展望之际，两种贵金属相继出现暴跌，近两个交易日内黄金价格盘中接连跌穿4000美元/盎司和3900美元/盎司的强力支撑，白银现货也是一泻千里，近两个交易日的跌幅超过5.5%（截至北京时间17时30分，下同）。对于贵金属的大跌，目前市场多数分析认为上涨形态还没有被破坏，更多是急涨之后的“深蹲”。

美联储新主席大名单确定！5人进入“决赛” 谁最有希望？

据央视新闻，当地时间10月28日，总台记者获悉，美国总统特朗普表示，美联储主席鲍威尔“无能”，并称其任期将于明年5月结束，届时将换上新的人选。特朗普称，“我们有一个不称职的美联储负责人，但几个月后他就会离开，我们会换上新人。”

微软、苹果市值齐破4万亿美股迈入“三日凌空”时代

周二（10月28日）美股早盘，苹果股价一度涨近0.4%报每股269.87美元，使其市值短暂突破4万亿美元关口，成为历史上第三家达到这一里程碑的上市公司。与此同时，微软早盘一度涨超4.1%，现涨幅收窄至2%附近，市值也位于4万亿美元上方。需要指出的是，微软曾在7月31日公布强劲业绩报告后短暂突破该水平，但收盘时未能站稳。

美国消费者信心连续第三个月下滑就业担忧持续发酵

由于对经济和劳动力市场前景的看法趋于悲观，美国消费者信心在10月连续第三个月下降。世界大型企业联合会周二公布的数据显示，美国10月消费者信心指数降至94.6，为今年4月以来最低水平，前值修正为95.6。

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文章来源：东方财富研究中心

( 部分资料来源：澳洲金融评论澳大利亚人报 RBA）

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