低资本撬动高回报： Lithium Plus Minerals（ASX:LPM）Lei锂项目概略研究指向75.4%税后IRR与1.8年资本回收期

文｜ACB News《澳华财经在线》 Anna

ACB News《澳华财经在线》10月20日讯 作为迈向开发路径的标志性进展，澳交所上市锂矿公司Lithium Plus Minerals（ASX:LPM）于周二正式披露旗下全资持有的待开发资产——Lei锂项目（Lei Lithium Project）概略研究结果。

可量化资源支撑+矿权确定性

Lei锂项目位于北领地Cox半岛的Bynoe伟晶岩田，距达尔文港约80公里，沿走向紧邻Core Lithium（ASX:CXO）的Finniss项目，持有已授予的20年采矿租约（ML33874）。

2026年7月更新的Lei主伟晶岩矿产资源量为5.22 Mt，平均品位1.50%Li₂O，含Li₂O金属量78.42 kt（约7.84万吨）；其中指示级资源2.85 Mt（1.49%Li₂O），占总量55%。项目地质背景与Finniss矿山系统具有可比性，并且Lei主伟晶岩体在深部和旁侧均保留扩展空间。

这些要素共同说明，项目并非停留在勘探概念阶段，而是已有可量化的资源支撑和明确的开发权益。

（图片来源：LPM公告）

开发路径特点：低资本强度+快速现金流

概略研究基于现有的高品位矿产资源量，重点评估以直运矿石（DSO）模式进行分期开发的可行性与经济潜力。这一开发路径具有低资本强度与快速现金流的双重特点。

项目拟采用承包商运营的地下长孔空场采矿法，矿石提升至地表后通过承包商提供的移动式破碎筛分设备处理成为P100 75mm规格的DSO产品，经公路运输至达尔文港出口。

这一模式可避免传统锂辉石精矿开发中高额的选矿厂资本支出。采用承包商模式后，公司不再承担设备采购等大额前期投入，从而将固定资本支出转化为与生产节奏匹配的可变运营成本，显著降低项目前期的资金压力。

概略研究估算，Lei锂项目的初始项目资本为8770万澳元（含15%应急费用），之后的维持资本1.296亿澳元预计由运营现金流覆盖。目标采矿速率750ktpa，矿山寿命6年。这一路径设计使项目更接近“快开发、早现金”的低资本强度开发模式。

按矿山寿命内DSO产量计算，项目资本强度仅为每吨24.90澳元，在同类项目中显现出比较优势。

（图片来源：LPM公告）

税后IRR 75.4%+投产资本回收期1.8年

概略研究的经济评估结果颇具吸引力。在DSO价格350美元/吨（CIF中国）和汇率0.70的假设下，项目税后内部收益率为75.4%，自首次投产起的资本回收期为1.8年。

两个指标共同指向项目低资本强度、快现金流的开发特征——以约8770万澳元的初始资本投入，换取较高的资本回报效率和较短的资金占用周期。

概略研究核心经济指标：

税后净现值（NPV8%）：3.25亿澳元

税后内部收益率：75.4%

自投产起资本回收期：1.8年

矿山寿命：6年

矿山寿命内总收入：16.13亿澳元

EBITDA：9.07亿澳元

全部维持成本（AISC）：238澳元/吨

（图片来源：LPM公告）

价格敏感性分析显示，即便锂价较基准假设下降20%，税前NPV8%仍达2.51亿澳元，表明项目具备一定的价格下行抵御能力。

公司同时强调，概略研究属初步性质，不足以支持矿石储量估算或确保经济可行性。

值得关注的是，Lei项目的生产目标建立在较高置信度的资源基础上。

矿山计划中的生产目标为352万吨、平均品位1.37%Li₂O，其中第1年和第2年产量完全来自指示级资源，第3年累计产量中指示级占比88%，第4年为75%。

在自首次投产起1.8年、自建设开始起2.8年实现资本回收的产量流中，指示级资源占比达到92%。

这一安排表明，项目早期的经济性并非依赖低置信度的推断级资源，资本回收阶段的风险被刻意压低。

（图片来源：LPM公告）

商业布局先行：承购框架与物流通道同步落子

Lei项目在商业端的布局已先行铺开。

LPM已与达尔文港运营方签署非约束性谅解备忘录，为产品出口提供物流通道；与Canmax签署覆盖Lei项目50%DSO及锂辉石精矿产量的非约束性承购谅解备忘录；并计划在中国东营综合保税区推进浮选加工与贸易枢纽计划（该部分未纳入本次概略研究）。

融资方面，公司正在评估与承购挂钩的预付款、战略合作伙伴出资以及股债组合等灵活选项。

这些安排显示公司并非仅停留在采矿环节，而是在着手搭建“北领地采矿—中国加工—客户承购”的产业链雏形。

通过在销售端和物流端提前布局，为项目投产后的产品出路提供初步保障。

关键催化节点：环评审批、PFS与FID

Lei项目的后续开发节奏清晰，具备可跟踪的催化节点。

补充环境报告（SER）已于2026年9月提交，环境批准目标为2027年第一季度。公司计划在环境评估过程中提交环境类采矿许可证申请，该许可证为采矿开工的前提条件。（延伸阅读：《Lithium Plus Minerals(ASX:LPM)Lei锂项目环评审批进入实质性推进阶段 DSO范围研究临近收官》）

LPM表示，Lei项目的预可行性研究正在进行中；公司目标于2027年第二季度做出最终投资决定（FID），第三季度启动建设。这一时间表将为市场提供明确的观察节点。

（图片来源：LPM公告）

值得关注的是，概略研究识别了若干未纳入当前估算的优化机会，这些机会将为Lei项目价值提供潜在的上行空间。

- 矿石分选方面，UV激光分选测试在58%的给矿质量中保留超过87%的含锂量，品位约2.5%Li₂O；进一步精选可产出品位5.25%Li₂O的精矿，质量产率8.3%。

- 选矿可减少运输和航运量，并可能适用5%的精矿档选矿权利金税率，从而改善项目净收益。

- 资源扩展方面，主伟晶岩体深部仍未封闭，邻近存在未经测试的伟晶岩体，矿权范围内还有其他远景伟晶岩带，为延长矿山寿命和扩大资源基础保留了空间。（延伸阅读：《浅层探新、深部升级 Lithium Plus Minerals(ASX:LPM)启动Lei锂项目靶向钻探Lei Primary与Secondary双线测试》）

概略研究同时对价格波动、审批进度、承包商依赖、非约束性协议及推断级资源等不确定性因素予以充分披露。

公司明确提示，概略研究属初步性质，基于低水平的技术和经济评估，不足以支持矿石储量估算或确保经济可行性。

概略研究所展示的，是Lei项目从资源向生产迈进的第一个完整经济轮廓。公司将这一阶段的研究定位为一系列后续工作的起点：预可行性研究、首个矿石储量估算、环境审批与融资推进，以及最终投资决策，均已被纳入明确的时间表。

与此同时，矿体深部仍未封闭，相邻伟晶岩带尚未充分测试，选矿与电力优化方案也留有进一步的经济性改善空间。这些因素共同构成项目从当前概略研究走向开发实施的可循路径。

对公司而言，Lei项目的意义不仅在于一份具备经济吸引力的研究报告，更在于它为公司在澳大利亚锂产业中建立首个生产性资产提供现实基础。

后续进展能否如期兑现，仍取决于审批、融资与市场条件等多重因素，但项目所展现的资源禀赋、区位条件与开发路径，已为市场提供了一个值得持续跟踪的成长标的。