文｜ACB News《澳华财经在线》Jack

ACB News《澳华财经在线》11月12日讯  澳大利亚大型幼儿教育连锁运营商G8 Education Limited（ASX：GEM）周四宣布，收到投资机构Majority Capital Partners提出的非约束性收购提议，拟以每股0.26澳元收购公司全部已发行普通股，对应整体股权估值约1.97亿澳元。

这一报价较G8 Education周三0.10澳元的收盘价溢价160%，较此前一个月及三个月的成交量加权平均价格分别溢价177%和143%。

消息公布后，GEM股价大幅上涨，周四早盘一度升至0.2025澳元，较前一交易日收盘价上涨逾100%。截至本稿撰写之际股价报0.19澳元，涨幅90%。

然而，比起这次高达160%的收购溢价，G8 Education过去近19年的资本市场历程，以及当前收购报价与历史股价之间的巨大落差，或许更值得关注。

从1澳元上市到5.63澳元高位 昔日幼教连锁巨头股价跌去逾98%

2007年12月，G8 Education前身Early Learning Services Limited（ASX：ELY）以每股1澳元的发行价格登陆澳交所，公开发行3400万股，募集资金3400万澳元。

2010年，公司与Payce Child Care合并并更名为G8 Education。此后数年，伴随澳大利亚幼儿教育服务需求增长，公司通过持续收购快速扩大经营规模，成为澳洲幼儿教育行业的重要连锁运营商。

2014年，公司进一步加快扩张步伐，全年收购超过200家幼儿教育中心。当年9月，G8 Education股价攀升至每股5.63澳元的历史高位。

不过，此后公司股价经历长期调整。

至今年10月22日，G8 Education股价已跌至每股0.088澳元，较2014年9月的高位累计下跌约98.44%。

即使按照此次每股0.26澳元的拟议收购价格计算，仍较昔日5.63澳元的高位低约95.38%。

这意味着，虽然Majority Capital Partners此次提出的报价较最新股价溢价160%，但对于这家曾经通过大规模行业整合迅速成长的上市企业而言，目前的市场定价与其鼎盛时期相比，已经发生了显著变化。

年营收曾超10亿澳元 商誉减值及经营压力拖累业绩

G8 Education并非一家缺少经营规模或收入基础的小型企业。

截至2015年6月底，公司在澳大利亚已拥有约457家幼儿教育中心。此后集团继续发展，2024年全年营收达到10.22亿澳元，法定净利润为6770万澳元。

然而，随着行业经营环境变化，公司近年来的盈利能力明显承压。

2025年，G8 Education营收同比下降7.2%至9.48亿澳元，并因计提3.491亿澳元商誉减值，录得3.033亿澳元法定净亏损。

剔除商誉减值及其他非经常性项目后，公司全年调整后经营净利润为5900万澳元，同比下降18.4%。

进入2026年，经营压力进一步显现。

公司最新半年报显示，截至今年6月底的六个月，集团营收同比下降11.1%至4.136亿澳元，调整后经营净利润下降73.7%至670万澳元，法定净亏损3880万澳元。

同期幼儿教育中心平均入读率降至57%，较上年同期下降7.5个百分点。受入读需求减弱及经营效率调整影响，公司还暂停了约40家中心的运营，并推进总部架构重组及成本削减计划。

截至今年6月底，G8 Education在澳大利亚运营350家幼儿教育中心。

对于一家年营收仍接近10亿澳元、拥有数百家幼教中心的上市企业而言，经营规模与盈利能力之间的变化，以及由此带来的资产减值和市场估值调整，构成了其近年来股价持续承压的重要经营背景。

不足2亿澳元拟议股权估值 收购方获六周独家谈判期

根据周四公告，Majority Capital Partners拟通过安排计划（Scheme of Arrangement）收购G8 Education全部已发行普通股。

双方已经签署交易程序协议，Majority Capital Partners将获得最长六周的独家尽职调查及谈判期，以推进潜在收购交易。

按照拟议方案，股东可选择将部分收购对价以新设控股公司股份形式收取，其余部分以现金支付。具体股份对价比例尚待确定。

收购方已取得银行融资信心函及股权资金承诺函，合计覆盖拟议交易对价。不过，正式收购仍取决于尽职调查、最终融资安排、投资委员会批准及具有约束力的交易协议签署。

G8 Education董事会表示，在正式协议条款符合要求、没有更优收购提议，且独立专家认定交易符合股东最佳利益等条件下，董事会拟一致建议股东支持交易。

目前，双方尚未签署具有约束力的收购实施协议。

对于Majority Capital Partners而言，在G8 Education经历多年股价调整、经营利润显著下滑之后提出收购，可能涉及对公司现有业务资产、经营改善空间及长期投资回报的综合考量。

但从上市公司股东的角度看，此次收购还呈现出另一个值得关注的市场现象：一份较最新股价溢价160%的报价，与公司历史股价高位相比，仍存在超过95%的落差。

随着双方进入独家谈判阶段，收购方能否完成尽职调查、正式交易对价及条件如何确定，以及G8 Education未来的经营改善前景，将成为市场关注的重点。

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