文|ACB News《澳华财经在线》 澳村牛哥（ David Niu）
全球关键矿产供应链重组，正在为钨这一重要战略金属带来新的产业机遇。
从精密制造、航空航天到国防装备，钨凭借其极高的熔点、硬度和耐磨性能，在现代工业体系中占据重要地位。随着主要工业经济体加快推进关键原材料供应多元化，钨矿资源、加工能力及长期供应渠道日益成为国际产业政策与战略资本关注的重点。
与广泛的工业应用形成鲜明对比的是，全球钨矿生产高度集中。
美国地质调查局（USGS）2026年《矿产品摘要》估计，2025年全球钨矿产量约8.5万吨，其中中国约6.7万吨，占全球总量约79%。
这一供应格局正在推动欧美及亚洲主要工业经济体重新审视钨的战略价值。随着国际贸易政策变化及国防工业供应保障需求上升，建立稳定、多元化的钨原料供应体系，已成为越来越多工业企业和投资机构的共同关注。
在刚刚结束的2026年澳大利亚国际矿业与资源大会（IMARC 2026）上，这一趋势得到了进一步体现。
法国政府矿产与金属供应跨部门代表Benjamin Gallezot在接受ACB News《澳华财经在线》独家专访时表示，法国企业及金融投资机构正积极关注澳大利亚稀土、钨和锑等关键矿产的开发与投资机会。详见《【IMARC 2026独家访谈】法国看好澳洲关键矿产投资前景 聚焦稀土、钨与锑矿 深化本土精炼与产业链合作——专访法国矿产与金属供应跨部门代表Benjamin Gallezot》
国际产业政策的变化，也正通过大型股权交易和二级市场表现，在澳大利亚矿业资本市场得到鲜明体现。
今年7月，澳大利亚矿业巨头Andrew Forrest通过旗下投资实体Wonongarra从美国投资机构Oaktree Capital Management管理的基金手中收购澳洲钨矿生产商EQ Resources Limited（ASX：EQR）约16.8%的股份权益，凸显了钨矿对业界人士的吸引力。
与此同时，部分澳交所钨矿生产及开发企业在过去一年录得显著股价涨幅。
截至2026年11月6日，EQ Resources（ASX：EQR）过去一年股价累计上涨约536%；拥有西澳Mt Mulgine等开发资产的Tungsten Mining（ASX：TGN）上涨约83%；推进新州Tallebung锡钨银项目的Sky Metals（ASX：SKY）上涨约108%。
在全球供应链调整和产业资本加快布局的背景下，钨矿企业的资源基础、未来生产能力及国际商业合作前景，正在获得资本市场更多关注。
从历史高品位钨矿出发：Alvear瞄准阿根廷下一家钨生产商
对于正在推进首次公开募股（IPO）的Alvear Tungsten Limited（拟上市代码：ASX：ATW）而言，这一轮全球钨产业格局调整，为公司推动历史矿山重新开发提供了值得把握的市场机遇。
Alvear旗下旗舰Nueva Santa Clara项目位于阿根廷Catamarca省，其核心San Antonio钨矿拥有近百年历史，曾在第二次世界大战期间生产高品位钨精矿并出口欧洲，随后因市场环境变化逐渐停止开采。
如今，公司计划以San Antonio为起点，通过现代地质勘探、资源确认和分阶段矿山建设，推动这处沉寂数十年的历史矿山重新走向商业生产，并逐步拓展周边矿产资源开发机会。
根据公司IPO招股书，Alvear此次以每股0.20澳元发行新股，计划募集450万至750万澳元。按照目前的发行时间表，公众认购预计于11月16日截止，公司拟于11月26日登陆澳大利亚证券交易所。
领导这一发展计划的，是拥有超过25年矿业从业经验的董事总经理Spencer Cole。
Cole曾在Newcrest Mining任职约12年，此后担任Xanadu Mines首席开发官及首席财务官，在矿业项目开发、企业战略及资本市场融资方面拥有丰富经验。
对于这位资深矿业管理者而言，San Antonio的吸引力不仅来自历史高品位钨矿资源，更在于相对简单的选矿工艺、现有基础设施条件，以及全球钨供应链变化所创造的商业机会。
Cole为Alvear制定了颇具雄心的发展蓝图：利用历史矿山积累的地质和生产资料，加快现代勘探及开发研究，争取在18个月内完成最终可行性研究（DFS），并推动项目进入最终投资决定（FID）阶段，在三年内实现商业生产。
但相比开发时间表，Cole对未来矿山建设融资的思考，同样值得关注。
随着越来越多国际工业企业寻求稳定的钨供应渠道，他希望将潜在客户的长期采购需求与项目建设资金筹措结合起来，通过长期包销、项目贷款及国际产业资本合作，探索有利于企业长期发展的融资安排。
在他看来，未来钨精矿可以面向中国、欧洲、美国、日本及韩国等多个市场销售。相比寻找买家，如何争取最有利的融资条件、推动矿山实现商业生产，是更值得关注的问题。
与此同时，Cole的战略构想也并未止步于San Antonio单一历史矿山。
公司正在关注Nueva Santa Clara周边矿权整合、棕地勘探及阿根廷其他历史钨矿的潜在收购机会，希望未来逐步建立以中央选矿设施为核心、多个矿点共同提供矿石的区域性钨矿生产业务。
日前，Spencer Cole接受ACB News《澳华财经在线》高管访谈栏目主持人Hannah独家视频专访，围绕San Antonio的历史资源优势、IPO后勘探计划、矿山建设资金、全球钨市场，以及未来矿权整合和并购扩张战略进行了深入交流。
从矿山品位与生产成本，到国际钨市场与项目融资；从首个矿山的商业生产，到区域化发展与潜在收购，Cole在采访中分享了他对Alvear未来三至五年成长路径的系统思考。
以下为根据ACB News独家英文视频专访整理的中文问答。【点击此处观看本次专访视频】
ACB News独家访谈实录
一、为什么选择Alvear？历史钨矿、成本优势与市场机遇
ACB News《澳华财经在线》Hannah：Spencer，早上好。很高兴再次与你交流，也祝贺你出任Alvear Tungsten的新职务。首先想请你谈谈，是什么吸引你加入Alvear？又是什么让你对公司的未来充满信心？
Spencer Cole：
谢谢Hannah，很高兴参加这次采访。
Alvear和它的项目有几个方面特别吸引我。
当这个项目第一次介绍给我时，我首先考虑的是，它有没有机会成为一个处于成本曲线较低位置的生产项目？这个项目有没有足够好的条件支持长期开发？
San Antonio是一座历史矿山，矿石品位非常高，开发复杂程度相对较低。这些特点都符合我的要求。
其次是钨本身的市场机遇。
当前国际市场对钨的关注非常强烈。钨价在过去一年半左右大幅上涨，我认为与钨有关的产业和地缘政治因素，正在形成一个非常有吸引力的市场环境。
钨的战略价值正在得到越来越广泛的重视，尤其是围绕全球供应链和地缘政治所发生的变化。
第三个吸引我的因素是阿根廷。
我认为阿根廷是一个非常值得关注的矿业投资目的地，而且时机也很好。我们正在看到越来越多的投资进入这个国家。
所以，对我而言，项目本身的开发优势、全球钨市场的发展趋势，以及阿根廷正在出现的投资机会，是决定加入Alvear的重要原因。
二、San Antonio有何独特优势？历史高品位与相对简单的选矿工艺
ACB News《澳华财经在线》Hannah：San Antonio最突出的特点是什么？这座矿山过去的开采历史，对你们今天重新开发项目有什么帮助？
Spencer Cole：
San Antonio是一座非常有意思的历史矿山。
它在第二次世界大战期间曾经进行生产，当时开采出来的钨矿产品被装船运往欧洲，用于国防相关领域。
战争结束之后，矿山基本停止了运营。
这里有一个很重要的情况：它并不是因为矿石已经采完才停止生产的。
根据当时留下的记录，矿区还有大量可供继续开采的矿化区域。只不过战争结束后，市场对钨的需求发生变化，把矿产品运到欧洲的商业条件也不再像战争期间那样有利。
矿山随后被废弃。几十年过去，树木、灌木重新生长，很多历史采矿设施逐渐被植被覆盖，几乎被人遗忘。
但从项目本身看，几个特点非常突出。
首先是品位。
我们保留了相当好的历史生产资料。根据这些记录回溯计算，当年开采矿石的品位约为2.4% WO₃。
与目前一些正在生产的钨矿相比，这是一个非常高的历史品位水平。
对矿山开发来说，品位非常重要。较高的品位可以为降低单位生产成本创造条件，也意味着有机会建设一家处于行业成本曲线较低位置的生产企业。
第二个优势是矿化类型。
San Antonio主要是黑钨矿（Wolframite），而不是白钨矿（Scheelite）。
这在钨矿开发中是一个重要区别。
黑钨矿可以采用相对简单的重力选矿工艺进行处理，而白钨矿往往需要采用浮选工艺。如果矿石中既有黑钨矿又有白钨矿，选矿流程就可能更加复杂。
我们的项目在这方面相对简单。
当然，目前我们拥有的是很好的历史资料，现代钻探和JORC资源量估算仍是下一步需要完成的工作。
第三个优势是基础设施。
项目靠近现有道路和电力设施，距离阿根廷南北向主要交通干线很近，因此未来可以相对便利地通过公路将产品运往布宜诺斯艾利斯。
附近也有电力基础设施和水资源条件。
对于矿业项目而言，基础设施是一项非常重要的资本开支因素。有时候，项目建设资金中相当一部分都要投入基础设施。
如果已有道路、电力和其他必要条件，就有机会减少部分建设投入，让整个项目更容易推进。
所以，历史高品位、相对简单的选矿工艺，再加上较好的基础设施条件，是我看好San Antonio的主要原因。
三、万米钻探计划如何展开？从历史矿区向周边矿化带扩展
ACB News《澳华财经在线》Hannah：能否进一步介绍公司的钻探计划？你认为哪些区域最有勘探潜力？Alvear准备如何推进首次现代JORC资源量估算？
Spencer Cole：
我们会首先从历史矿山着手。
San Antonio周边存在地表出露的钨矿化，而且这些矿化现象并不仅限于过去的主要采矿区域。
不过，我们首先会把注意力集中在早年的矿工重点开采的地方。
这些矿工当时已经对矿石价值和矿化分布有了相当好的认识，所以从历史矿区开始是合理的选择。
随后，我们会逐步向周边扩展。
目前我们已经开展了一些卫星地球物理工作，也拥有初步地球化学资料。
下一阶段，我们准备在地表开展现代地球物理调查和槽探工作，通过这些方法进一步了解矿化分布，再部署钻探。
公司已经设计了约10,000米的钻探计划。
其中首期约2,000米钻探正在推进许可审批程序。
我在悉尼参加IMARC大会期间，刚好与阿根廷Catamarca省矿业部门的代表共进晚餐，并就相关许可工作进行了交流。
他们表示，回到阿根廷后将继续推进许可程序，希望能够配合我们的钻探准备。
在实际勘探过程中，我们会按照比较成熟的技术路径开展工作。
先采用成本相对较低的方法收集地质资料，包括地球物理、地球化学和地表调查，再利用这些结果确定钻探目标。
San Antonio是一项典型的棕地勘探项目。
我们目前持有的矿权范围内，除了San Antonio这座主要历史生产矿山，还分布着其他历史矿点。
这意味着，我们有机会在整个区域持续开展棕地勘探。
我们的目标不仅是围绕San Antonio建立现代资源认识，也希望逐步寻找更多具有开发潜力的矿化区域。
四、IPO募集资金如何使用？18个月推进DFS与最终投资决定
ACB News《澳华财经在线》Hannah：接下来谈谈资金安排。此次IPO募集的资金将主要用于哪些方面？未来12至18个月，你希望公司完成哪些重要工作？
Spencer Cole：
我们此次IPO计划募集450万至750万澳元。
我相信公司有机会募集到750万澳元的上限资金。
这些资金将主要用于勘探和项目研究工作。
我们的目标，是争取在18个月内推进项目达到最终投资决定阶段。
这个速度非常快。
但我认为我们有机会做到，因为San Antonio已经拥有相当丰富的历史资料。
我们知道这里过去是一座真正进行过生产的矿山，也对矿石类型和矿化特点有比较清楚的认识。
我们前面谈到的矿物组成也非常重要。
这里的矿化主要表现为花岗岩中的石英—黑钨矿脉，矿化特征相对清晰。
实际上，你可以看到我身后展示的矿石标本。这是一块来自地表的岩石，上面就可以看到黑钨矿脉。
因此，我们清楚需要寻找什么类型的矿化，也有相应的依据来安排勘探目标。
有了这些历史地质资料和矿化认识，我们希望能够更加有效地推进勘探及开发研究。
按照目前的计划，我们将在未来18个月集中推进这些工作，争取完成最终可行性研究，并为最终投资决定做好准备。
五、从小规模生产起步：400吨日产能与3500万至5000万美元建设计划
ACB News《澳华财经在线》Hannah：要将San Antonio重新带入商业生产，接下来还需要完成哪些主要工作？公司是否考虑从较小规模起步，再逐步扩大生产？
Spencer Cole：
这正是我们的计划。
正如前面提到的，我们希望在18个月内推进最终投资决定。
在此期间，我们会开展勘探和各项开发研究，目标是在这个时间范围内完成DFS，并同步研究建设融资安排。
对于矿山真正进入生产阶段，有一个非常重要的问题：建设资金从哪里来？
目前，我对最终建设资本需求的估算仍有一个比较宽的范围，但可以先考虑大约3500万至5000万美元。
我们的思路是从较小规模起步。
初期选矿设施的处理能力，可能在每天400吨矿石左右。
高品位矿石在这里能够发挥重要作用。
如果矿石品位足够高，即使建设规模相对较小的选矿厂，也有机会形成具有商业意义的钨精矿产量。
所以，我们希望利用高品位矿石和相对简单的选矿工艺，以合理的建设规模开始生产。
接下来就是如何为项目建设筹措资金。
钨目前所处的市场环境，为我们提供了一个有意思的机会：未来未必需要完全依靠发行新股来筹集建设资金。
我们的想法是尽量保护现有投资者，通过贷款和长期包销相结合的方式推进项目开发。
通常情况下，贷款和包销安排需要配合起来。
我在IMARC期间已经与几家潜在银行合作伙伴进行了交流，讨论未来钨矿项目的融资机会。
目前市场对钨非常关注，也有金融机构表现出支持这类项目的兴趣。
此外，还存在其他值得研究的融资渠道。
例如，阿根廷总统米莱政府推出的RIGI大型投资激励机制；美国方面，则包括美国进出口银行（US EXIM Bank），以及美国与阿根廷在关键矿产领域建立的相关合作框架。
这些都可能成为未来项目融资可以进一步探索的方向。
六、全球钨需求带来哪些机会？谁能提供最有利的项目融资方案
ACB News《澳华财经在线》Hannah：随着全球买家寻找新的钨供应来源，你认为Alvear面临哪些市场机会？
Spencer Cole：
我认为目前的机会非常多。
全球各地都在积极寻找钨供应来源。
如果要概括国际钨市场的特点，可以从两个数字入手。
大约80%的钨矿生产集中在中国，而全球约一半的钨消费发生在中国以外。
这意味着钨的生产与消费在地域分布上存在明显差异。
中国正在发展更高附加值的下游制造业。
按照这一发展方向，过去可能作为原料出口的部分钨精矿，将更多留在中国国内，进一步加工成附加值更高的产品。
对于中国以外的钨消费企业而言，这意味着它们需要寻找更多原料供应来源。
与此同时，全球地缘政治也在影响钨的国际贸易。
贸易政策变化和不同国家之间的关系，都可能影响钨产品的跨境供应。
这些因素使国际钨买家越来越重视供应安全。
所以，回到你的问题，在这样的市场背景下，我认为Alvear未来可以面向非常广泛的客户群体。
我可以把钨卖给中国，也可以卖给欧洲、美国、日本或韩国。
在这些市场，我都能找到希望获得钨供应的潜在客户。
因此，对我来说，真正重要的问题不是钨能够卖到哪里，而是谁能够提供最有利的融资方案，帮助我们把矿山建设起来，实现商业生产。
这可能是一家中国国有企业，也可能是美国进出口银行，或者其他类型的金融及产业合作伙伴。
我们需要寻找的是最适合项目开发、商业条件也最有利的融资安排。
最终目标是把San Antonio建设成为一座能够稳定生产的钨矿。
七、从San Antonio走向区域整合：未来是否考虑收购其他钨矿
ACB News《澳华财经在线》Hannah：除了San Antonio历史矿山，Nueva Santa Clara项目周边还有哪些值得关注的勘探机会？未来是否考虑通过区域矿权整合或收购其他钨矿项目，逐步扩大公司的业务规模？
Spencer Cole：
完全有可能。
从近期来看，我们已经对当地一些其他矿权作出了期权安排。
我们希望随着时间推移，逐步整合目前所持五项矿权周边的其他矿区权益，扩大对整个地区的控制范围。
与此同时，我们也在阿根廷其他地区寻找潜在机会。
阿根廷曾经拥有相当重要的钨矿生产历史。
在第二次世界大战时期，阿根廷是全球重要的钨生产国之一。
这个国家存在不少历史钨矿床，而今天实际进行钨矿开采的项目已经非常少，甚至可能没有仍在运营的钨矿生产项目。
这意味着我们可以研究和评价许多历史矿床，寻找新的开发机会。
我们正在密切关注这些项目。
在考虑潜在收购时，技术和资源条件当然非常重要，但我们也会认真研究不同省份的矿业环境。
阿根廷各省的矿业发展情况存在差异。
有些省份更加重视矿业投资，项目审批和实际开发条件也可能更有利。
对于一家准备开展矿山建设的企业而言，这些因素都很重要。
我们希望找到既具有良好技术潜力，又能在合理的审批和经营环境下高效推进的矿业项目。
所以，除了San Antonio及其周边矿区，未来在阿根廷其他地区开展项目收购，完全可能成为Alvear的成长方向之一。
八、三至五年的Alvear：商业生产、低成本运营与区域性钨矿业务
ACB News《澳华财经在线》Hannah：最后一个问题。未来三至五年，你希望Alvear发展成一家什么样的公司？对于即将参与IPO的投资者，你最想传递什么信息？
Spencer Cole：
如果我能够在18个月内推动项目作出最终投资决定，那么我的目标就是在三年内实现商业生产。
这是最重要的事情，也是我希望向投资者传递的核心信息。
我们要把钨生产出来，供应当前的国际市场。
同时，我希望公司能够成为一家处于行业成本曲线较低位置的高品位钨矿生产商。
这非常重要。
因为我们不仅希望在当前钨价较高的时候拥有良好的经营表现，也希望在未来市场周期发生变化时，依然保持盈利能力。
举个例子。
如果钨价达到每吨度3000美元，我希望我们能够赚钱。
即使价格回落到每吨度350美元，我也希望这项业务依然能够盈利。
这就是我们希望在Alvear建立的核心资产。
从三至五年的发展规划来看，我们还希望逐步整合现有矿区，扩大对周边矿权的控制范围。
随后，通过持续开展棕地勘探，逐步开发San Antonio附近更多具有潜力的矿点。
我们的目标，是逐步开辟新的采矿区域，并形成以一座中央选矿厂为核心、周边不同矿点共同提供矿石的生产模式。
这样，我们就有机会在San Antonio的基础上，逐步建立一项区域化钨矿生产业务。
正如你刚才提到的，未来我们也可能在阿根廷其他地区找到合适的收购项目。
这就是我希望Alvear在未来三至五年逐步实现的发展方向。
访谈嘉宾：Spencer Cole，Alvear Tungsten Limited董事总经理
采访主持：Hannah，ACB News《澳华财经在线》高管访谈栏目
采访形式：独家视频专访，文字根据英文访谈整理
（全文完）
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