【澳洲锂矿板块深度观察（1）】澳洲锂矿股数倍上涨后遭遇中级调整中国碳酸锂期货下一轮走势成焦点

专题策划：澳村牛哥（David Niu）

专题制作：ACB News《澳华财经在线》证券市场编辑部

澳洲锂矿股正在经历新一轮显著调整。

上周五（10月23日），澳股大盘在银行股支撑下微幅收涨，资源板块却遭遇集中抛售。标普/澳证200指数收报8795.2点，上涨0.02%，材料板块下跌3.85%。其中，PLS Group（ASX：PLS）、IGO（ASX：IGO）及Liontown（ASX：LTR）分别下跌8.07%、7.38%和7.25%，成为当日市场抛售较为集中的锂矿股。详见《【10.23澳股收评】大盘指数持稳难掩个股深度调整 PLS、IGO及Lynas等多只资源股创52周新低》

如果将视线拉长至过去一年多，这轮下跌背后的市场变化更加引人关注。

2025年上半年，澳洲主要锂矿股经历长期调整后陆续触底。随着中国碳酸锂期货价格于当年年中强劲反弹，PLS、Mineral Resources（ASX：MIN）、Liontown及Core Lithium（ASX：CXO）等股票随后展开持续上涨，多只个股在约一年时间内实现数倍涨幅。

然而，2026年5月中旬中国碳酸锂期货见顶回落后，澳洲主要锂矿股也相继结束上涨行情。

截至10月23日，PLS、IGO及Liontown较本轮高点分别回撤61.5%、52.5%和75.8%。从持续约一年的强劲上涨，到长达数月的深度回撤，澳洲锂矿板块已经经历一轮明显的中级调整。

尤其值得关注的是，中国碳酸锂期货与澳洲主要锂矿股在本轮行情中呈现出较强的走势关联，重要价格拐点之间的时间对应关系，为观察板块中期趋势提供了值得研究的线索。

随着调整持续，市场开始关注：这轮回撤是否会进一步演变为较长时间的下行周期？中国碳酸锂期货能否为下一阶段澳洲锂矿股行情提供重要参考？

ACB News《澳华财经在线》自本期起推出《澳洲锂矿板块深度观察》系列报道，从二级市场表现出发，陆续分析全球锂供需、国际锂价、机构预测以及澳洲主要锂矿公司的经营与发展前景。

一、从2025年低谷到2026年高点主要锂矿股曾上涨数倍

2025年第二季度，经历上一轮锂价下行周期的澳洲锂矿股，陆续迎来阶段性转折。

4月9日，MIN与IGO分别触及14.05澳元和3.09澳元的阶段低点。两天之后，Liontown和Core Lithium也分别下探至0.42澳元和0.057澳元。PLS形成低点的时间稍晚，于6月3日触及1.07澳元。

尽管当时行业仍面临价格及盈利压力，但这些股票已经开始从长期低谷中逐渐恢复。

随着中国碳酸锂期货于2025年6月下旬触底回升，市场对锂行业供需改善和未来盈利复苏的预期逐步增强，澳洲主要锂矿股也展开强劲上涨。

2026年5月13日，Liontown升至2.65澳元；6月1日，PLS、MIN及IGO分别达到6.81澳元、74.94澳元和10.05澳元的阶段高点。

Core Lithium走势有所不同，其上涨行情一直延续至9月23日，股价达到0.43澳元。

表一：澳洲主要锂矿股本轮上涨与回撤表现

资料整理：ACB News《澳华财经在线》

从上涨幅度看，PLS、MIN、Liontown及Core Lithium均曾录得超过四倍的最大涨幅，其中Core Lithium从低点至高点上涨超过650%。

但这轮行情的另一个特点，是主要锂矿股高点出现的时间相对集中。

Liontown于5月13日见顶，PLS、MIN及IGO则在6月1日同一天达到阶段高点。此后，这四家公司持续调整至10月下旬，回撤周期已达到约20至23周。

Core Lithium虽然直到9月才结束上涨，却在随后四周多时间里回撤超过50%。

如此显著的涨跌幅和持续数月的调整周期，反映出锂矿股对商品价格及市场预期变化的高度敏感性。

二、碳酸锂期货上涨46周后见顶澳洲锂矿股拐点呈现时间关联

中国是全球重要的锂盐加工及锂电池制造中心，中国市场锂盐价格的变化，对全球锂产业链具有广泛影响。

广州期货交易所碳酸锂期货自2023年7月上市以来，已逐渐成为观察中国锂市场供需预期、价格变化及资金交易情绪的重要窗口。

东方财富证券APP历史行情数据显示，碳酸锂期货主力连续合约于2025年6月23日触及每吨58,400元的阶段低点，随后展开持续反弹。

至2026年5月12日，该主连价格升至每吨209,880元。从低点至高点，本轮上涨历时46周零1天，累计涨幅约259.4%。

不过，进入5月中旬之后，碳酸锂期货再度转向下跌。

Market Index于10月23日的分析指出，广期所另一基准合约10月22日报每吨94,180元，较其5月13日每吨210,580元的高点回落约55%。

虽然不同合约及连续价格序列的统计口径有所区别，但均显示出中国碳酸锂价格在经历一年左右的强劲上涨后，已进入持续数月的调整阶段。

将碳酸锂期货与澳洲主要锂矿股的转折时点放在一起，可以发现两个值得关注的时间窗口。

表二：中国碳酸锂期货与澳洲主要锂矿股价格拐点比较

资料来源：东方财富证券APP及ASX股票历史行情。2025年与2026年分别为低点、高点所属年份；上涨周期按自然日历计算。

资料整理：ACB News《澳华财经在线》

第一个转折窗口出现在2025年4月至6月。

MIN、IGO、Liontown及Core Lithium于4月上旬先后见底，较碳酸锂期货6月23日低点提前两个多月；PLS则于6月3日见底，同样早于期货低点。

第二个窗口出现在2026年5月至6月。

碳酸锂期货5月12日形成阶段高点，Liontown次日见顶；PLS、MIN及IGO则在20天后的6月1日同步达到高点，随后持续调整。

也就是说，本轮行情中，澳洲主要锂矿股在底部形成阶段曾领先碳酸锂期货，而在期货见顶后，多数股票又于短时间内相继转弱。

这一现象值得关注，但不意味着股票与期货之间存在固定不变的领先或滞后关系。

Market Index于10月23日发表的分析还指出，在其研究的过去18个月内，广期所碳酸锂基准合约与PLS每日收盘价格的相关系数达到0.95，显示两者价格水平具有很强的正相关性。

中国碳酸锂期货并不是澳洲锂辉石精矿的直接销售定价基准，但中国锂盐价格及供需预期的变化，会影响精矿市场预期，并进一步影响投资者对澳洲锂矿企业未来盈利的判断。

需要指出的是，价格水平之间的高相关系数并不能单独证明因果关系，也不意味着两者每日涨跌幅具有同等程度的相关性。

真正值得持续跟踪的，是期货价格中期趋势变化，与澳洲主要锂矿股上涨和调整周期之间的对应关系。

三、同一轮锂价行情之下澳洲锂矿股表现明显分化

商品价格为锂矿股提供了共同的市场背景，但不同公司的经营基础、资本结构和项目进度，决定了股价表现并不完全同步。

本轮行情的一个突出特点，是虽然多只锂矿股在2025年低位启动后实现数倍上涨，但并非所有公司都突破了上一轮锂矿牛市高点。

PLS于2026年6月1日达到6.81澳元，刷新其上市以来股价高位；而MIN、IGO、Liontown及Core Lithium同期高点仍低于各自在2022至2023年形成的历史高位。

其中，MIN本轮高点较上一轮高位低约22.7%，IGO低约42.0%，Liontown低约17.1%，Core Lithium则低约77.1%。

这一差异反映出，经历上一轮锂价下跌及行业调整后，上市公司的资产组合、生产状态、财务状况与市场估值基础已经发生变化。

近期的板块表现同样呈现明显分化。

表三：ASX部分锂矿相关股票近期市场表现

资料来源：Market Index援引Norgate Data，截至2026年10月22日收盘。表格统一统计时点，以保持涨跌幅可比。

表中数据显示，近期跌幅并不限于大型锂矿股。Elevra及Vulcan近三个月均下跌超过50%，部分尚未进入稳定商业化生产阶段的企业同样承受较大市场压力。

与此同时，Global Lithium因并购交易相关因素，近三个月上涨88%，呈现与多数锂矿股明显不同的走势。

Core Lithium也具有代表性。随着Finniss项目复产推进，公司股价上涨行情延续至9月下旬，但随后仍出现快速回撤。

目前，澳洲锂矿相关上市公司在资产规模、市值及发展阶段方面已形成明显梯队。PLS、MIN等拥有较大的生产及资产基础；IGO持有在产矿山权益；Liontown和Core Lithium则处于各自矿山运营发展的不同阶段。与此同时，Wildcat Resources（ASX：WC8）、Global Lithium Resources（ASX：GL1）以及Lithium Plus Minerals（ASX：LPM）等公司，正积极推进资源开发研究、项目审批及矿山建设前期准备，向商业化生产目标迈进。

各家公司在资源品位、生产成本、资金实力、矿山开发进度及融资安排等方面存在差异，即使锂价重新形成上涨趋势，股价表现也未必同步。商品价格变化影响整个板块的估值环境，而企业自身的资产质量、项目经济性和经营能力，则在很大程度上决定其能否充分把握行业周期带来的成长机遇。

对于尚处于开发阶段的小市值锂矿企业，项目取得的实质性进展尤其值得关注。Lithium Plus Minerals（ASX：LPM）近期公布的Lei锂项目概略研究，提出以8770万澳元初始资本建设稳态年产75万吨锂直运矿（DSO）的开发方案，测算税后净现值达3.25亿澳元、税后内部收益率75.4%。这一研究进一步展现了Lei项目的开发经济潜力，也为LPM下一阶段推进预可行性研究、项目融资及矿山建设奠定了重要基础。

四、中级调整之后中国碳酸锂期货下一轮趋势值得关注

回顾2025年至2026年的这轮行情，中国碳酸锂期货与澳洲主要锂矿股在重要价格转折中的时间联系，为观察锂矿板块的中期市场走势提供了有意义的参考。

从2025年低位启动，到2026年5月至6月集中见顶，再到持续数月的深度调整，多只澳洲锂矿股的走势与碳酸锂期货价格变化呈现较强关联。

但从个股分化情况也可以看到，商品周期并不能解释全部股价表现。矿山产量、生产成本、财务状况、项目开发进度及公司交易事项，仍然会对股票走势产生重要影响。

随着本轮调整延续至10月下旬，市场下一阶段值得关注的，是中国碳酸锂期货能否逐渐企稳，并在供需预期变化的支持下形成新的价格趋势。

与此同时，全球动力及储能电池需求、锂矿新增供应、行业库存和高成本产能变化，也将继续影响未来锂价运行。

经历这一轮数倍上涨与深度回撤后，澳洲锂矿股已经再次显示出商品价格周期与上市公司估值之间的密切联系。

对于投资者而言，碳酸锂期货值得继续作为观察澳洲锂矿股中期走势的重要市场指标，同时也需要结合各家公司的经营与财务表现，判断未来行情可能出现的差异。

ACB News《澳华财经在线》将在本系列后续报道中，进一步研究全球锂供需格局、国际锂价及机构预测，探讨澳洲锂矿板块下一阶段面临的市场环境与发展机会。