【8.24】今日财经时讯及重要市场资讯

今日财经.png

【财经要闻】

NAB大幅下调澳洲房价展望悉尼墨尔本2026年或跌约一成

ACB News《澳华财经在线》8月24日讯，澳大利亚国民银行（NAB）大幅下调2026年澳大利亚主要首府城市房价预测，预计综合房价全年或下跌5%——其中悉尼和墨尔本跌幅可能接近一成。

上述预测来自NAB经济与市场研究团队8月21日发布的《Australian Forward View》。

NAB研究团队表示，澳大利亚住房市场降温趋势正在扩大。数据显示7月全澳主要首府城市住宅价格环比下跌0.9%，为2022年9月以来最大单月跌幅，房价已连续四个月下降并较3月高点回落2.8%。

其中悉尼和墨尔本7月房价分别环比下跌1.4%和1.2%，年初以来累计跌幅已接近5%。与此同时，布里斯班、阿德莱德和珀斯等此前表现较强的城市也开始出现明显放缓甚至下跌。

鉴于近期市场表现弱于预期，NAB将2026年主要首府城市综合房价预测从此前下跌2%大幅下调至下跌5%。其中悉尼全年预计下跌约10%，墨尔本预计下跌约9%。

NAB认为，房价调整主要受到高利率、住房可负担性恶化、消费者及投资者信心下降，以及联邦预算税制改革等因素共同影响。

住房融资数据也显示市场需求有所减弱。二季度新住房贷款承诺总额环比下降5.2%，其中投资者贷款下降10.2%，自住贷款下降1.9%。

NAB预计住房价格可能在2027年初逐步企稳，并在下半年随着货币政策开始转向宽松而恢复温和增长。

【美股观察】从50,512到54,744：三浪4、三浪5相继兑现之后，道指走到大三浪终点了吗？

本文尝试结合过去一年道琼斯指数的实际走势，并将其置于2020年疫情以来更长的中长期周期框架下，对当前市场所处位置及可能的浪型结构作一次阶段性梳理。

文中观点仅为个人市场观察，供技术分析爱好者交流参考，不构成任何投资建议。

道琼斯指数走势图21.jpg

(图片来源：《澳华财经在线》)

今年3月，道琼斯指数从50,512点历史高位回落之际，笔者曾在《美股观察》上下两篇中，对2020年以来的道指浪型结构作出阶段性梳理，并提出一个当时看来颇为大胆的判断：

自2020年3月低点以来运行的大三浪，可能已经进入后半程。50,512点之后，道指或首先进入三浪4调整；而三浪4完成之后，理论上仍应存在最后一个三浪5上升子浪。

详见《中东战火点燃风险溢价道指50512点后的四浪窗口正在开启？3月股市或处于“水深火热”之中（上篇）》、《中东战火点燃风险溢价道指50512点后的四浪窗口正在开启？3月股市或处于“水深火热”之中（下篇）》

USA FORM.png

(图片来源：《澳华财经在线》)

图：道指自50,512点以来的阶段性浪型推演。50,512—45,166可视为三浪4候选结构，45,166—54,744可视为三浪5候选结构；54,744是否成为2020年以来大三浪终点，仍有待后续市场走势确认。

五个多月过去，市场已经给出了部分答案。

50,512点之后，道指一路震荡回落，3月份最低下探至45,000点附近；此后市场止跌回升，重新突破50,512点并于8月5日盘中最高触及54,744点，再创历史新高。

如果把这段行情重新放回3月份的分析框架，一个颇值得关注的结构逐渐清晰：

50,512 → 45,166 → 54,744。

其中，50,512点至45,166点的回落，基本符合此前对于三浪4的结构推演；而45,166点之后重新展开的升势，则越来越具有三浪5的运行特征。

更值得注意的是，54,744点已经进入3月份在三浪5尚未正式展开之前推演的53,500—55,000点区域。

于是五个多月后的今天，关注的话题已经发生变化。

3月份聚焦的是50,512点之后，三浪4会不会来？

现在需要重新审视的则是三浪4已经发生，三浪5也已经将道指带入此前推演区域之后，54,744点会不会成为2020年以来这一级别大三浪的终点？

从目前的价格结构看，54,744点已经具备成为2020年以来大三浪顶部的若干技术条件，但市场尚未完成确认。

这也成为当前道指走势中一个新的观察焦点。

________________________________________

一、回看50,512：三浪4最终选择了浅幅调整

先把时间重新拨回今年3月。

3月9日刊发的《中东战火点燃风险溢价道指50512点后的四浪窗口正在开启？3月股市或处于“水深火热”之中（下篇）》中，笔者按照三浪3从28,660点上涨至50,512点的实际升幅，对随后可能出现的三浪4回撤空间进行了测算。

当时给出的几个主要观察位置分别是：

0.236回撤位：约45,500点

0.382回撤位：约42,000点

极端50%回撤情形：接近40,000点

其中，42,000点附近被视作相对具有代表性的概率中枢。

但市场最终没有走得那么深。

道指从50,512点开始调整后，最低下探至45,000点附近，并在45,166点一带形成阶段性低位。从50,512点至45,166点，最大回撤约5,346点，幅度约10.6%。

换而言之，实际走势选择了此前推演区域中相对偏浅的一端。

这一点需要如实记录。

此前对于三浪4运行方向和基本结构的判断得到了后续走势的初步验证，但调整深度并没有走向42,000点附近的中枢情形，而是在第一档回撤区域即获得承接。

从波浪结构看，这并不令人意外。

四浪本身就存在不同的调整形态。在一个仍然保持较强上升趋势的市场中，以相对浅幅的方式完成调整并不罕见。

真正重要的是，45,166点之后，道指没有继续向下寻找新的平衡点。

相反，一轮新的升势由此展开。

________________________________________

二、45,166之后：此前等待的三浪5出现了？

3月份讨论三浪4时，笔者曾特别提出一个容易被市场忽略的问题：

三浪4的出现，并不意味着牛市已经结束。

按照当时的浪型划分，如果50,512点之后运行的是三浪4，那么这一调整结束以后，理论上仍应存在一个三浪5。

现在回头看，45,166点之后的市场表现恰恰值得从这一角度重新审视。

从45,166点开始，道指重新转入上行，随后突破50,512点，并一路刷新历史高位，最终于8月5日盘中触及54,744点。

如果进一步观察这一段行情，其内部亦可以划分出一个具有一定比例关系的五浪推动候选结构：

第一浪由45,166点上涨至49,652点；

第二浪由49,652点回落至48,708点；

第三浪由48,708点进一步上涨至53,289点；

第四浪由53,289点回落至约51,551点；

第五浪则由51,551点再次上行，最终冲至54,744点。

需要说明的是，波浪划分从来不是市场的唯一答案。

尤其是在一个仍然运行中的市场里，不同浪级之间始终存在重新划分的可能。因此，上述结构目前更适合定义为一个具有较高参考价值的候选方案，而不是已经得到确认的唯一计数。

但其中几组价格关系，的确值得留意。

________________________________________

三、第一浪、第三浪近乎等长，第五浪升幅开始收窄

从45,166点之后三个主要推动浪来看：

第一浪上涨约4,486点；

第三浪上涨约4,581点；

第五浪上涨约3,193点。

第一浪与第三浪的上涨空间十分接近，而最后一个第五浪的升幅则明显低于此前两个推动浪。

与此同时，第三浪从48,708点上涨至53,289点之后，道指回落至约51,551点，回撤约1,738点，相当于此前第三浪升幅的约37.9%，与常见的38.2%斐波那契回撤比例较为接近。

如果这一划分最终成立，那么51,551点至54,744点的上涨，就可能是45,166点以来这一轮推动结构中的最后一个子浪。

当然，第五浪短于第一浪和第三浪，本身并不足以证明顶部已经出现。

市场趋势不会因为某一个比例关系而结束。

真正值得关注的是，随着指数不断刷新历史高位，最后阶段的上涨空间有所收窄，而价格本身又逐渐进入此前对更大一级三浪5所推演的目标区域。

两条线索开始在54,744点附近发生交汇。

________________________________________

四、54,744：五个月前的推演与现实在这里相遇

而这，或许是目前整个结构中最值得重新拿出来讨论的一点。

3月份，当三浪4甚至尚未确认结束时，笔者曾对其后的三浪5进行过一次纯技术意义上的量度推演。

当时的基本判断是，由于此前三浪3已经出现明显延伸，未来的三浪5更可能承担整个大三浪的结构完成功能，而不是再次成为一个大幅加速的扩张浪。

按照当时的测算，如果三浪4在42,000点附近结束，以三浪1升幅的0.618倍计算，三浪5对应目标大致落在53,500—55,000点区域；文章同时指出，如果三浪4调整较浅，理论目标亦应相应变化。

五个多月以后，道指实际最高触及：

54,744点。

需要说明的是，由于三浪4实际结束位置明显高于当时假设的42,000点，因此上述区间更适合作为3月份形成的事前观察坐标，而不应被理解为对54,744点的精确预测。

单独来看，一个数字当然说明不了什么，但值得注意的是，53,500—55,000点并非在今天看到行情之后重新计算出来的目标区域，而是在三浪5尚未正式展开之前，就已经进入笔者的观察框架。

如今，道指不仅完成了50,512点之后的一轮明显调整，又重新突破前高，并实际进入这一推演区域。

因此，54,744点的技术意义，与普通意义上的又一次历史新高开始有所不同。

它至少已经具备了一个新的技术身份——2020年以来大三浪的顶部候选点位。

是候选，不是确认。

________________________________________

(图片来源：《澳华财经在线》)

五、54,744是不是顶部？现在还不能回答

8月5日创出54,744点高位后，道指开始进入高位震荡。截至8月21日上周五，道指收于53,277.01点，较54,744点高位回落约2.7%。尽管上周五出现明显反弹，道指全周仍录得约0.8%的跌幅。

对于一轮已经持续数年的上升行情而言，目前这一回撤幅度显然还不足以确认一个大级别顶部。市场完全可能经过整理之后重新转强，再次突破54,744点并将整个大三浪进一步延伸。

如果这种情况发生，那么“大三浪已经在54,744点结束”的假设自然需要重新评估。

因此，现阶段更准确的表述应该是：

54,744点已经具备成为2020年以来大三浪顶部的若干技术条件，但市场尚未完成确认。

而真正的确认，需要后面的价格结构来完成。

从这个意义上说，接下来值得观察的已经不是某一天道指究竟下跌300点还是500点，而是市场经过调整以后，能否重新组织起具有足够力度的上攻。

下一轮反弹的质量，可能比眼下这轮下跌本身更加重要。

如果调整之后，道指能够重新突破54,744点，说明现有上涨趋势依然完好。

反之，如果后续反弹越来越弱，54,744点迟迟无法重新突破，同时市场逐步形成高点下移、低点下移的价格结构，那么大三浪已经结束的概率才会明显提高。

________________________________________

六、三个价格坐标：54,744、50,512与45,166

从目前的浪型结构看，未来一段时间有三个价格位置值得重点观察。

54,744点：顶部候选观察位

这是目前道指的历史高点，也是大三浪顶部的候选位置。

如果指数重新有效突破54,744点，意味着大三浪仍可能继续延伸，现有顶部假设需要重新评估。

因此，54,744点首先是一个周期观察坐标，而不是已经得到确认的顶部。

50,512点：重要结构分水岭

50,512点则具有完全不同的技术意义。

它曾经是三浪3的高点，也是今年3月份三浪4调整开始的位置。

此后，道指从45,166点重新上行，突破50,512点，并最终运行至54,744点。

因此，如果未来指数重新跌破50,512点，而且其后的反弹无法迅速重新站回这一位置，那么3月份以来的上涨结构将明显弱化。

从这一角度看：

50,512点可能成为观察更高级别调整是否逐渐展开的一道重要分水岭。

45,166点：更高级别结构确认位

相比50,512点，45,166点的浪型意义更高一级。

如果目前的划分成立，45,166点既是三浪4的终点，也是整个三浪5的起点。

因此，如果未来市场进一步失守45,166点，那么54,744点作为大三浪顶部的结构证据将明显增强。

三个数字，由此构成下一阶段观察道指结构的一组坐标：

54,744——顶部候选。

50,512——重要分水岭。

45,166——更高级别结构确认。

________________________________________

七、外围市场的变化：只能作为旁证

与此同时，外围市场近期也出现了一些值得留意的变化，其中包括韩国股市、美国长期国债收益率以及AI芯片板块的走势。

这些信号并不能用来证明道指已经见顶，但可以作为观察全球风险偏好是否正在发生变化的外围参照。

其中一个值得关注的现象，是过去几年推动全球风险资产上行的重要力量——AI与半导体交易——近期开始出现更加明显的价格波动。

这并不意味着AI产业的长期增长逻辑发生了根本改变。

相反，AI需求、数据中心投资以及相关产业的发展依然是全球经济和资本市场最重要的长期变量之一。

真正值得观察的是另一个问题：

当越来越多的增长预期已经提前反映在价格之中，新的基本面利好还能给股价带来多少额外的上涨空间？

如果未来逐渐出现一种现象——企业盈利仍然不错、产业趋势仍然向上，但股价对于利好的敏感程度开始下降——那么这种价格与基本面之间的边际变化，往往比某一天的大幅下跌更加值得留意。

与此同时，美国长期国债收益率持续处于相对高位，对高估值资产形成的折现率压力同样不能完全忽视。

韩国市场则因其半导体产业权重较高，在一定程度上可以作为观察全球科技与AI风险偏好变化的外围窗口。

不过，这些因素目前都只能作为旁证。

最终决定54,744点意义的，仍然是道指自己的价格结构。

________________________________________

八、如果大四浪真的到来，并不意味着长期牛市结束

还有一个容易引起误解的问题需要说明。

如果未来市场最终确认54,744点结束了2020年以来的大三浪，那么随后出现的大四浪，首先意味着的是：

对过去几年大级别上涨的一次结构性修正。

它并不自动意味着2009年以来的长期牛市已经结束，更不意味着市场必然走向金融危机。

这一长期判断，与3月份两篇文章中的基本立场并没有发生变化。

从更大的浪型框架看，如果2020年以来运行的是一个更高级别第三浪，那么其后的第四浪，本身就是长期牛市结构的一部分。

上涨需要调整。

估值需要消化。

持续数年的趋势运行之后，市场本身也需要重新寻找平衡。

从这个意义上说，一轮充分而有序的大四浪，并不是长期牛市的敌人。

如果更长期的浪型结构仍然成立，那么大四浪完成以后，理论上仍然存在最后的大五浪。

所以，讨论54,744点是否可能成为大三浪顶部，与对资本市场长期趋势保持乐观并不矛盾。

短期有波动，周期有起伏。

但在更长的时间维度里，资本市场往往跟随人类文明与生产力扩张的方向前行。

从蒸汽机、电力到互联网，每一次具有广泛影响的技术进步，都曾以不同方式改变社会生产效率和企业价值创造方式。今天正在发生的人工智能革命会把生产率推向怎样的新高度，会催生怎样的新产业与企业，又会给未来十年乃至更长时间的资本市场带来怎样的影响，现在或许没有人能够给出确定答案。

但从更长的历史尺度看，只要人类社会仍在进步，技术创新仍在继续，生产效率仍有提升空间，那么资本市场长期所映射的，也就不仅仅是指数的涨跌，更是一个不断向前发展的时代。

这是长期的图景。

而周期，是通往这个长期图景过程中不可避免的一部分。

________________________________________

九、从50,512到54,744：下一步等待市场确认

五个多月以后，再回头看3月份的两篇《美股观察》，市场已经走过了一段颇值得复盘的路径。

50,512点之后，三浪4出现了。

实际低点45,166点，选择了此前推演区域中相对偏浅的一端。

45,166点之后，三浪5候选结构随之展开。

市场重新突破50,512点，并最终运行至54,744点——进入3月份提前推演的53,500—55,000点区域。

至此，3月份提出的“三浪4之后仍应存在三浪5”这一运行路径，已经在相当程度上得到后续市场走势的验证。

但从这里开始，答案再次变得未知。

54,744点究竟只是长期牛市中的又一个历史新高，还是2020年以来大三浪真正的周期终点？

现在还不能下最后结论。

但市场已经走到了一个值得重新审视这个问题的位置。

目前更值得关注的是：

54,744点已经具备成为2020年以来大三浪顶部的若干技术条件，但市场仍需要后续走势完成确认。

如果未来重新突破54,744点，现有浪型划分需要重新评估。

如果54,744点迟迟无法突破，指数进一步跌破50,512点，并且随后的反弹无法重新收复这一位置，那么更高级别调整正在展开的可能性将明显提高。

而如果未来进一步失守45,166点，54,744点作为大三浪终点的结构证据则会进一步增强。

所以，站在今天这个位置，没有必要急于猜顶。

54,744点，先把它作为一个新的周期坐标。

接下来，看54,744能否突破。

看50,512能否守住。

更重要的是，看下一轮反弹的力度与结构。

然后，等待市场自己给出答案。

GoldChatGPT 11.jpg

(图片来源：《澳华财经在线》)

通胀同比回落为何RBA仍难松口气？ ANZ预计7月燃油价格大涨8% 11月议息仍存变数

澳大利亚7月消费者价格指数（CPI）将于本周公布。尽管整体和核心通胀同比增速预计继续回落，但国际能源价格反弹带来的成本压力正在重新显现。澳新银行（ANZ）分析师团队认为，7月核心通胀的月度涨幅仍可能处于令澳储行（RBA）保持警惕的水平，11月议息会议的政策调整可能性因此尚难完全排除。

ANZ Research高级经济学家 Jasmine Zheng和经济学家 Madeline Dunk在8月21日发布的最新一期《Australia Insight》中预计，澳大利亚7月整体CPI将环比上涨0.8%，同比涨幅则由6月的3.8%回落至3.2%；更受澳储行关注的截尾均值CPI（Trimmed Mean CPI）预计环比上涨0.3%，同比涨幅由3.6%小幅回落至3.5%。

值得注意的是，ANZ对7月截尾均值CPI未经四舍五入的预测值实际为环比上涨0.34%，且认为这一预测仍面临一定的上行风险。

这也构成了理解本次CPI数据的关键：同比通胀继续下降，并不意味着短期价格上涨动能已经明显减弱。

燃油价格反弹成为7月CPI重要推手

能源价格是ANZ此次预测中最值得关注的变量之一。

ANZ预计，在此前连续三个月下降后，澳大利亚7月汽车燃油价格将环比上涨约8%，成为推动当月整体CPI上涨的重要因素。

与此同时，7月1日起新的Default Market Offer（DMO）生效，ANZ预计当月电价将环比下降约2.5%，从而部分抵消燃油价格上涨对整体通胀的影响。

然而，能源价格压力可能并不会止步于7月。

ANZ预计，8月汽车燃油价格可能出现更加明显的上涨，其中一个原因是燃油消费税优惠在8月初结束。这意味着，近期国际油价及成品油价格上涨对澳大利亚通胀的影响，可能需要未来数月才能得到更加完整的体现。

这与近期能源市场的变化相互呼应。国际油价重新走高之际，成品油价格亦明显上涨，使能源成本重新成为澳大利亚通胀前景中的重要不确定因素。

更值得关注的是成本会否进一步向其他价格传导

相比燃油价格本身，ANZ分析师团队同时关注另一个更加重要的问题：能源及其他投入成本上升，会否进一步传导至住房、食品、餐饮以及其他商品和服务价格。

目前来看，这种所谓的“二轮传导”尚未明显扩大。

ANZ指出，6月新建住宅价格环比上涨0.4%，明显低于5月0.9%的涨幅。此前部分建筑商因投入成本增加而收取附加费用所带来的价格压力有所缓解；与此同时，食品类别中出现异常价格上涨的项目亦较5月减少。

基于这些变化，ANZ在7月CPI预测中仅计入了非常有限的二轮成本传导影响。

需求环境趋弱，也可能限制企业将成本上涨全面转嫁给消费者的能力。

例如，ANZ预计7月外卖食品价格环比上涨0.7%。尽管今年最低工资和Award Wage涨幅较大，但分析师认为，在需求环境相对疲弱的情况下，企业大幅提高价格仍面临制约。

由此来看，目前澳大利亚通胀前景正在受到两股不同力量影响：一方面，能源和其他投入成本重新上升；另一方面，国内需求和劳动力市场正在降温。

企业最终能够将多少新增成本转嫁给消费者，将成为判断本轮能源冲击主要停留在整体通胀层面，还是进一步渗透至核心通胀的重要观察指标。

同比下降，为何RBA仍可能感到“不舒服”？

对于利率市场而言，下周CPI数据真正值得关注的，可能并不只是整体CPI同比涨幅能否从3.8%降至3.2%。

更重要的是截尾均值通胀的月度变化速度。

ANZ认为，如果7月截尾均值CPI最终录得处于0.3%区间偏高水平的月度涨幅，可能会令澳储行感到“a little uncomfortable”，并使11月议息会议继续保留政策调整的可能性。

这也是为什么“同比通胀下降”目前尚不足以让澳储行真正松一口气。

从同比数据看，ANZ预计7月整体CPI和截尾均值CPI均将继续回落；但从最新一个月的价格变化看，ANZ对截尾均值CPI的具体预测达到环比0.34%，且风险仍略偏向上行。

如果这一预测兑现，意味着核心通胀虽然仍在下降，但下降速度可能没有澳储行希望看到的那么快。

从更长一些的时间维度看，ANZ预计2026年第三季度截尾均值CPI将较上一季度上涨0.9%，第四季度预计较上一季度上涨0.8%。

因此，未来几个月核心通胀能否继续稳定降温，仍将是澳储行判断此前三次加息是否已经足以控制需求和价格压力的重要依据。

11月加息并非ANZ基准预测但政策窗口尚未关闭

需要指出的是，ANZ并没有因此将11月再次加息作为其基准预测。

分析师团队认为，澳储行近期的政策反应机制已经出现一些变化。如果澳大利亚经济活动按照预期继续放缓，即使实际通胀略高于澳储行此前预测，政策制定者也可能具有一定的容忍空间。

这意味着，决定下一阶段货币政策方向的，并不会是某一个单独的CPI数字，而是核心通胀、经济增长、劳动力市场以及能源成本传导共同形成的政策组合。

ANZ在同期发布的《Australian Macro Weekly》中继续预计，澳储行现金利率将在较长时间内维持于4.35%，其基准情景并非近期再次加息。

但基准情景与风险情景并不矛盾。

如果7月以及随后几个月的核心通胀继续表现出较强黏性，特别是近期能源价格上涨开始更加广泛地传导至其他商品和服务价格，那么11月议息会议重新讨论进一步收紧货币政策的可能性仍然存在。

反过来，如果能源价格冲击主要停留在整体CPI层面，而国内需求、就业和工资增长继续降温，企业又难以将成本上涨大规模转嫁给消费者，那么澳储行继续维持利率不变的理由将进一步增强。

因此，下周7月CPI公布后，市场需要观察的已经不只是一个3.2%或者3.5%的同比数字。

对于眼下的澳储行而言，更重要的问题是核心通胀下降得是否足够快，以及新一轮能源成本上涨会否改变原本正在形成的通胀回落轨迹。

【澳股】

【年报观察】战略重点锁定防务 Li-S Energy（ASX:LIS）最高1GWh扩产等待更多订单指引 FY27或成破局之年

Li-S Energy Limited（ASX:LIS）最新发布的FY2026年报，让这家澳大利亚先进电池技术公司未来几年的发展重点进一步明朗。

防务市场已经成为公司近期商业化的核心方向。董事长Ben Spincer在年报中表示，LIS正在由一家电池技术整合商逐步发展为面向防务市场、提供独特能力的供应商；首席执行官Lee Finniear则进一步指出，公司目前几乎全部近期业务机会均来自防务领域。待电芯制造实现更大规模后，交通运输和电动航空市场仍将继续推进，但现阶段，防务业务已被管理层视为推动公司扩大制造规模的主要市场动力。

与此同时，LIS已经将下一阶段制造扩张目标明确至最高1GWh年产能——相当于目前Geelong 2MWh自动化产线的最高约500倍。

由国际工程咨询机构Hatch负责的Phase 4一级前端工程研究（FEL-1）预计于2026年第三季度完成。公司同时明确，在作出重大建设资本承诺之前，预计将首先取得具有约束力或附条件的承购协议。

二级市场的表现，则为观察LIS当前所处的位置提供了另一个颇具意味的视角。

Li-S Energy于2021年以0.85澳元发行价登陆ASX，上市初期股价一度冲高至3.05澳元。此后几年，公司股价经历了持续而漫长的震荡调整。截至本文撰写之际，LIS最新股价报收0.135澳元。

五年过去，股价早已远离上市初期的高点，但公司的业务面貌也已发生明显变化：防务市场成为近期战略重点，一批合作项目正在进入测试和产品导入，美国市场准入取得进展，最高1GWh扩产规划启动工程研究，而管理层又将承购协议明确置于重大建设资本投入之前。

股价经历数年沉寂之后，基本面的持续推进能否最终带来商业层面的突破，并重新打开资本市场的想象空间？

订单情况以及项目扩产计划的进展，或将成为FY2027观察Li-S Energy的三条主线。

防务战略进一步明朗近期业务机会几乎全部来自这一领域

LIS于2021年上市时，这家锂硫高能量密度电池技术开发公司锁定的商业目标市场曾横跨电动车、电动航空、无人机和防务等多个领域。

五年之后，最新年报释放出的信息已经相当明确——未来一段时期，公司业务重点将更多聚焦防务市场。

公司首席执行官Finniear在年报中指出，电动车电池已经日趋商品化，而无人机及更广泛的防务市场机会则快速扩大。过去一年，公司围绕这一变化明显调整商业资源配置，目前管理层已将防务市场明确为近期重点。

这一战略调整背后，LIS强调的竞争优势也不再局限于电池的能量密度，而是进一步延伸至高能量、高功率以及供应链安全。

公司高能量型电芯目前实现最高456Wh/kg的重量能量密度。与此同时，新开发的高功率电芯在10Ah商业尺寸电芯上实现2C持续放电，公司称其持续功率约为典型高能量密度锂硫电池的10倍，由此进一步覆盖多旋翼无人机、反无人机拦截器等对瞬时和持续功率要求更高的应用场景。

年报显示，高功率电芯推出后仅数月便已进入合作伙伴的电池包。目前，公司正进一步锁定高功率电芯和高能量型电芯作为商业产品的最终设计和技术规格。

供应链则构成另一层竞争因素。

LIS强调，其电池体系不依赖石墨、镍、钴和锰等传统锂离子电池关键材料。在国防采购日益强调盟友供应链和本土制造能力的背景下，这一特点也成为公司争取防务客户的重要条件。

技术路线、供应链特点与市场需求开始汇合，也解释了为什么过去一年LIS的商业合作版图明显向防务和无人系统倾斜。

从高空无人机到千米深海防务合作项目开始形成梯队

FY2026年报列出了多个已经进入实际开发或测试阶段的合作项目。其中与英国MSubs的合作已经进入深海环境测试，目前双方正在评估LIS电芯用于MSubs超大型无人水下航行器的推进电池系统，包括已经交付英国皇家海军的XV Excalibur平台。

LIS位于Geelong的高压测试设施已经投入使用，初步测试正逐步模拟最高1000米水深环境，相关结果将用于FY2027计划开展的模拟任务续航测试。

与南澳防务科技企业Praetorian Aeronautics的合作则指向快速增长的反无人机市场。双方正在研究将LIS轻量化、高能量密度电池应用于人工智能驱动的Dagger反无人机拦截器，电池包初步设计工作已经启动。

年报同时披露，Praetorian自身提出的目标是未来最高实现每年1万架Dagger的生产规模。

需要指出的是每年1万架是Praetorian提出的未来生产目标，并不代表LIS已经取得相应规模订单，但这一数字至少显示出该项目一旦进入商业采购阶段所对应的潜在应用规模。

另一条推进时间较长的合作来自V-TOL Aerospace。

在澳大利亚联邦政府新兴航空技术合作计划（EATP）135万澳元拨款支持下，LIS与V-TOL Aerospace合作的航空电池项目持续推进。今年3月公司向V-TOL交付首套完整电池包进行台架测试，其中采用高功率电芯以满足飞行器起飞及太阳能供电异常情况下的瞬时高功率需求。6月季度，后续电池包亦已完成，首轮飞行测试预计于FY2027初期展开。

此外，公司仍在执行2025年6月与一家大型防务主承包商签署的电芯供应协议，并继续与新西兰Kea Aerospace合作开发高空太阳能电动平流层飞行器。

从目前项目分布看，LIS的防务和航空应用已经覆盖高空长航时平台、无人机、反无人机拦截器以及大型无人水下航行器。

这些具体项目的推进，也进一步印证了防务正在成为公司近期业务布局的主线。

美国市场准入取得实质进展

对于LIS而言，FY2026另一个重要变化是耗时超过18个月的美国电芯运输审批工作取得实质进展。

由于相关产品受到军民两用产品出口管理，同时锂电池国际航空运输本身也受到危险品运输规则约束，LIS需要分别满足出口管制和航空运输方面的监管要求。

FY2026期间，LIS完成了向美国航空运输原型电芯所需的一系列监管和运输许可工作。其中公司取得AUKUS相关授权，以满足向美国出口相关产品的要求，航空运输方面则分别取得澳大利亚民航安全局（CASA）以及美国相关监管机构的批准，使公司能够依据国际航空运输协会（IATA）特别条款A88，将原型电芯空运至美国供潜在客户测试。

这项工作历时超过18个月。年报显示，公司下一步还将完成UN38.3测试以支持未来更大批量电芯的国际运输。

市场渠道方面，LIS已经聘请位于肯塔基州、由前美国陆军指挥官领导的Paladin Defense Services LLC担任美国市场代表。

年报披露，Paladin拥有的政府采购资质可支持最高750万美元的美国政府单一来源合同，并协助LIS接触美国国防部及大型国防主承包商，推进产品介绍、测试和由客户出资的试验项目。

至此，LIS进入美国防务市场的两项前置工作已经取得明显进展——一方面，产品具备合规运抵美国的路径；另一方面，公司也建立了进入潜在政府客户和大型国防主承包商测试及采购体系的市场渠道。

接下来需要观察的，则是这些前期工作何时开始带来实质性测试项目和订单。

2MWh产线开始承担客户测试和产品迭代任务

年报对Geelong Phase 3和3S设施的披露，也提供了一批值得关注的运营数据。

两条产线FY2026全年持续生产锂硫电芯，用于内部测试、合作伙伴评估和电池包制造。公司目前已经可以常态化生产匹配的10Ah和20Ah软包电芯，并利用自主开发的电池管理系统（BMS）组装完整电池包。

年内投产的高精度正极涂布设备，是整个生产流程中最复杂的设备之一，其一致性和精密公差对高功率电芯的快速开发发挥了直接作用。

值得关注的是，由于生产线和电池测试中心位于同一地点，公司目前从正极材料制备到商业尺寸多层电芯完成并进入测试，整个开发周期已经能够常态化压缩至4天以内。

与此同时，电池测试中心在FY2026面积扩大一倍，新增88个电芯循环测试通道，其中64个为100A高功率测试通道，并新增恒温测试舱、电池包组装车间以及用于振动和高压深海测试的安全设施。

这些设施目前已经开始直接服务于产品迭代、合作伙伴测试和具体应用项目，现有2MWh产线承担的角色也由试生产逐步延伸至客户测试和商业产品开发。

(图片来源：《澳华财经在线》)

澳洲首条锂金属箔产线投产阳极材料成本最高可降80%

锂金属箔是FY2026年报中另一个值得重点关注的业务变化。

LIS在联邦政府产业增长计划配套资金支持下，完成澳大利亚首条锂金属箔生产线建设。该产线目前可生产厚度低至20微米的锂金属箔，包括自支撑锂箔和铜箔复合锂箔，厚度公差控制在±2微米。

公司同时披露了一项颇为亮眼的成本数据：自产锂箔可使公司电芯所需的阳极材料成本最高降低80%。

这意味着，这条锂箔产线带给LIS的并不只是新增一项制造能力。向上游延伸之后，公司得以将关键原材料的供应、规格和品质控制更多掌握在自己手中，在降低成本的同时，也减少对海外供应链的依赖。

更值得留意的是，这项原本主要服务于自身电池制造的能力，如今开始向外部市场延伸。

6月季度，在取得ISO 9001:2015质量管理体系认证后，公司向一家澳大利亚大型电池研究机构完成首笔锂箔商业销售。

尽管首笔销售金额较小年报也明确指出目前公司产品收入规模仍然有限，FY2026业绩主要受到政府补助收入和运营支出的影响，但首次实现产品销售本身仍是一个值得留意的变化。

相比这笔订单本身的金额，后续能否形成持续的外部客户需求，以及自产锂箔能否真正改善LIS未来电芯制造成本，更值得关注。

最高1GWh扩产：订单将决定下一步建设节奏

真正决定LIS下一阶段资本需求的，是Phase 4扩产规划。

目前Geelong自动化产线年产能为2MWh，而Phase 4拟采取分阶段推进方式，远期年产能目标最高达到1GWh。若全部实现，相当于目前产能的最高约500倍。

围绕这一扩产规划，澳大利亚可再生能源署（ARENA）已向公司提供780万澳元配套拨款，用于支持制造流程优化、最高1GWh生产设施的可行性研究，以及后续前端工程设计等工作。

今年2月公司收到首笔190万澳元拨款，之后聘请具有大型电池制造项目经验的国际工程咨询机构Hatch负责Phase 4一级前端工程研究（FEL-1）。目前FEL-1研究预计于2026年第三季度完成，另有四项制造优化研究同步推进。

FEL-1将进一步明确Phase 4的工程方案，并为后续项目设计和投资决策提供基础。按照目前规划，FEL-1完成后，Phase 4将根据研究结果进一步推进FEL-2和FEL-3阶段的工程设计。

不过，工程方案逐步成熟并不意味着最高1GWh产能将立即全面开建。

从工程研究走向真正的大规模产能建设，还需要来自市场需求端的支撑。年报明确表示，在作出重大建设资本承诺之前，公司预计需要先取得具有约束力或附条件的承购协议。

这一安排实际上把LIS未来的订单进展与扩产节奏直接联系起来。

换而言之，最高1GWh目前代表的是Phase 4规划下的远期产能上限，而不是已经确定投资和一次性建设的固定规模。未来实际建设规模、分期安排及推进速度，将在很大程度上取决于客户需求和承购进展，并需要与相应的资本投入和融资安排相匹配。

这也使得FY2027现有合作项目的商业转化变得更加重要。相比继续增加合作协议的数量，现有防务及航空项目能否进一步形成商业合作、附条件承购乃至正式订单，将为Phase 4下一步推进提供更具实质意义的需求依据。

而随着最高1GWh扩产规划逐渐深入，另一个问题也随之浮出水面——扩产资金从哪里来？

1GWh扩产的钱从哪里来？

最高1GWh制造能力意味着LIS未来仍需要新增资本，但年报透露出的融资思路并不是简单依赖下一轮股权增发。

公司表示，ARENA支持的独立工程研究将为未来接触National Reconstruction Fund（国家重建基金）、联邦及州政府机构、战略及合资合作伙伴，以及项目融资机构提供基础。

在商业化战略部分，公司还明确列出了战略合作、技术授权和项目融资等潜在路径。

因此，Hatch FEL-1结果公布后，值得关注的不只是Phase 4需要多少资本投入，还包括其分阶段建设规模，以及政府资金、产业资本、项目融资和上市公司股权资本最终可能分别承担多大比例。

这将直接关系到LIS扩大制造规模的资本成本，以及现有股东未来可能面对的股权稀释程度。

FY26亏损485.6万澳元现金及短期金融资产1563万澳元

财务方面，LIS FY2026税后净亏损485.6万澳元，较FY2025的641.4万澳元亏损收窄24.3%；每股亏损由1.01澳分降至0.77澳分。

经营活动现金净流出由327万澳元下降至239.7万澳元；资本及开发现金支出477.5万澳元，同比下降22.4%。

同期，公司收到政府补助现金639.1万澳元，同比增长93.9%。

截至6月30日，公司持有现金1498万澳元，加上65万澳元流动金融资产，合计约1563万澳元；公司净资产为3076.8万澳元，且无固定债务。

公司董事会认为，现有资金可以覆盖年报批准日起未来12个月已经规划和承诺的支出。

换而言之，按照年报披露，LIS目前不存在明显的短期流动性压力，但最高1GWh Phase 4扩产所需资本仍需另行解决。

与此同时，FY2026亏损收窄也不能简单理解为研发和运营支出同步大幅下降。

年报显示，公司仍将部分符合条件的开发支出资本化；政府补助收入则由FY2025的90万澳元增加至FY2026的393.8万澳元，成为年度损益改善的重要因素之一。

此外，公司持有的Zeta Energy投资FY2026录得125.5万澳元公允价值损失，其估值参考价格由上一年度每股0.59美元下降至0.12美元。

因此，仅仅比较年度净亏损变化，并不足以完整反映LIS FY2026的实际运营情况。

FY27看什么？订单、扩产和资金成为三大观察点

相比过去几年，FY2026年报一个明显变化，是管理层对下一步工作重点给出了更加具体的表述。

董事会列出的四项战略重点分别是：

财务层面，确保公司能够为战略发展和增长取得资金；

运营层面，完成ARENA支持的制造优化和扩产规划里程碑；

技术层面，锁定高功率电芯和高能量型电芯的商业产品设计；

商业层面，则是推动现有合作协议转化为商业合作，并寻找新的可盈利收入来源。

公司表示，FY2027的核心目标之一是推动现有合作伙伴进一步转向承购协议，同时继续推进规模化制造规划。

由此看，未来一年至少有三项指标值得重点跟踪。

首先是订单。 MSubs深海测试、V-TOL飞行测试、Praetorian Dagger项目以及美国市场的产品测试能否继续推进？现有防务合作伙伴中，谁会率先给出意向书、附条件承购协议乃至正式采购订单？

其次是扩产。 Hatch FEL-1完成后，最高1GWh Phase 4项目的分阶段产能、资本开支、建设周期等关键参数能否进一步明确？

第三是资金。在扩产需要新增资本已经确定的情况下，政府资金、战略合作伙伴和项目融资能否承担更大比例，从而降低对普通股股权融资的依赖？

全球防务市场庞大的预算规模意味着巨大的潜在市场空间，但预算并不会自动转化为企业订单。

Li-S Energy首席执行官Lee Finniear在年报中也明确指出，防务采购的时间安排难以预测，即使相关政府预算已经落实，也不能保证最终合同会授予某一家特定供应商。

这也为FY2027观察LIS划出了一条清晰的分界线：订单，将成为检验公司商业化进展的重要指标。

FY2026，LIS已经在商业产品设计、试生产能力、国际运输资质和防务客户合作等多个方面取得进展，最高1GWh制造扩张规划也已进入工程研究阶段。

接下来真正值得关注的，是现有合作项目中能否出现足以支撑扩产决策的客户订单和承购安排，以及公司能否为下一阶段产能建设找到兼顾资本效率与现有股东利益的融资组合。

订单、扩产、资金——如果这三条线在FY2027出现实质性进展，那么在2021年上市五年之后，FY27或将成为Li-S Energy发展历程中的破局之年。

而经历数年沉寂之后，二级市场最终将如何回应公司基本面的这些变化，同样值得关注。

【异动股】Globe Metals & Mining（ASX: GBE）披露与中矿资源展开潜在交易谈判拟转让旗舰资产Kanyika铌钽项目权益股价高位回落

Globe Metals & Mining（ASX: GBE)股价从8月13日的0.068澳元低点上涨至8月18日的0.096澳元高点，涨幅超40%，且同期交易量显著增加，引发ASX股价异动问询。

GBE在回复函中确认存在尚未向市场披露的潜在交易事项，公司正就核心资产马拉维Kanyika铌钽项目与多家第三方就合资、战略投资、承购及项目融资等安排进行早期接洽。

其中，公司与中矿资源（002738.SZ）全资实体中矿资源（香港）稀有金属资源有限公司之间正就一项潜在交易开展保密谈判，拟由后者收购GBE旗下持有Kanyika铌矿项目权益的英国子公司100%股权。(关联阅读：《【异动股】Globe Metals & Mining(ASX:GBE) Kanyika铌项目银行级可行性研究发布股价连日飙涨逾六成》)

同日补充披露的战略进展公告显示，GBE与中矿香港的谈判具有排他性，交易意向金额约为8000万美元。该金额目前仅为非约束指示性，不保证最终达成具有法律效力的协议。

周四GBE股价回跌9.38%，报0.087澳元，成交量42万股。

【异动股】单日飙升220% 盘中一度上冲5倍 Genesis Resources（ASX:GES）高品位黄金岩片结果引强烈关注

Genesis Resources（ASX:GES）披露最新岩片分析结果后股价一飞冲天，吸引市场强烈关注。

公司在北领地Arltunga项目未钻探区域采集53个岩片样本，多个靶区返回双位数黄金品位。

其中WP-10靶区录得最高28.8g/t的金品位，Star Creek 和 Chinaman's Workings 分别见矿13.7g/t和3.7g/t。历史资料亦显示，该成矿带内的Jenkins矿场曾产出平均品位34.7g/t的金矿石。

周四GES股价盘中一度冲高至3澳分，涨幅达500%，创近十年新高；虽随后有所回落，全天仍收涨220%，报2.4澳分，市值攀升至1253万澳元。

本次结果为GES勾勒出多个优先靶区，公司计划于2027年野外季对上述金矿靶区启动钻探验证，以确认高品位矿化是否向深部延续。

截至上季末，GES账面现金结余15万澳元。