█ 文｜ACB News《澳华财经在线》 Jack
ACB News《澳华财经在线》2月18日讯，澳交所乳品板块潜流暗涌。
The a2 Milk Company（ASX/NZX: A2M）周一公布截至2025年12月31日的2026财年上半年（1H26）业绩。
在亚洲市场尤其中国市场、澳新液态奶业务以及美国市场多重增长带动下，公司上半年实现收入与盈利双位数增长，并上调2026财年全年业绩指引，同时宣布提高中期股息水平。
财报发布后，公司股价放量回升表现强劲，周三早盘盘中股价触及9.92澳元价位，刷新2024年自3.7澳元回升以来的股价新高。
股价走势图截图来源：： Tiger Trade App
收入与盈利实现双位数增长
按持续经营业务口径（剔除已出售的Mataura Valley Milk业务），A2M上半年实现：
——营业收入9.94亿纽元，同比增长18.8%
——息税折旧摊销前利润（EBITDA）达到1.55亿纽元，同比增长18.4%
——税后净利润（NPAT）为1.12亿纽元，同比增长9.4%
若剔除a2 Pokeno业务在产能爬坡阶段带来的经营亏损及相关一次性转型成本，上半年：
——经调整息税折旧摊销前利润（Underlying EBITDA）为1.65亿纽元，同比增长25.9%
——经调整税后净利润（Underlying NPAT）为1.23亿纽元，同比增长19.6%
——基本每股收益（EPS）为15.5纽分，同比增长9.2%。
公司表示，上半年增长主要来自核心产品表现稳健及创新产品贡献。汇率因素对收入增速贡献约2个百分点，同时Pokeno外部原料销售贡献约2个百分点。
图片来源： A2 Milk 季报
三大区域市场同步扩张 中国市场份额提升 维持头部品牌地位
从区域表现来看，上半年三大市场均实现增长：
——中国及其他亚洲市场收入增长20.3%
——澳大利亚及新西兰市场收入增长8.8%
——美国市场收入增长29.1%
其中，中国及其他亚洲市场仍为公司最大收入来源。公司披露，2026财年上半年中国婴幼儿配方奶粉（IMF）市场整体增长约3.6%。在此背景下，A2M在中国及其他亚洲市场实现收入7.39亿纽元，同比增长20.3%。
目前，公司在中国婴配市场整体排名前四，市场份额约为8.2%，较上一财年提升0.2个百分点。
在中国标签婴配产品方面，上半年销售额达到3.25亿纽元，同比增长6.5%，市场份额约为5.6%，并在主要线上及线下渠道取得创纪录份额表现。
在英文标签婴配市场，公司仍为第二大品牌，市场份额接近20%。上半年英文标签婴配销售增长20.9%，受跨境电商（CBEC）及线上线下融合（O2O）渠道扩张带动。
图片来源： A2 Milk 季报
核心产品线全面提升同时 毛利率阶段性承压
按产品类别划分：
——婴幼儿配方奶粉（IMF）销售增长13.6%
——液态奶销售增长18.5%
——其他营养品（Other Nutritionals）销售增长42.9%（剔除Pokeno外部原料销售）
其中，英文标签婴配产品增长较快，中国标签产品亦在关键渠道实现份额提升。
上半年公司毛利率为48.9%，同比下降1.1个百分点。
公司解释称，毛利率下降主要由于a2 Pokeno生产设施目前处于利用率偏低阶段，带来阶段性制造亏损。若剔除Pokeno因素影响，毛利率则略有提升，主要受婴配原料成本下降及汇率净利好带动。
在经调整口径下，EBITDA利润率达到16.6%，同比提升0.9个百分点。
图片来源： A2 Milk 季报
现金储备充裕 资产负债表稳健
截至2025年12月末，公司净现金为8.97亿纽元。
现金水平下降主要由于供应链相关交易支出，包括a2 Pokeno收购及Mataura Valley Milk资产剥离等事项。经营现金转换率约为91%，公司表示库存回补对现金流产生阶段性影响。
公司当前无外部银行债务，资产负债表保持稳健。
提高分红 上调FY26全年业绩指引
董事会宣布派发中期股息11.5纽分/股（unimputed and fully franked），派息率约为持续经营业务净利润的74%，股息将于2026年4月2日支付。
公司同时表示，仍计划在获得与a2 Pokeno中国注册相关监管审批后派发总额3亿纽元特别股息。
鉴于各市场销售趋势强于此前预期，公司上调2026财年全年展望：
——收入增速预计为中双位数增长（10%至20%区间）
——EBITDA利润率预计约为15.5%至16.0%
——税后净利润预计高于2025财年
——资本开支预计约为6000万至8000万纽元
——经营现金转换率预计约80%
公司同时提示，未来业绩仍可能受到宏观经济环境、行业竞争、跨境贸易环境、汇率波动及监管审批进度等因素影响。
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