【1.19】今日财经时讯及重要市场资讯

【财经要闻】

美欧关税新变量叠加高位行情全球股市面临阶段性再定价

美东时间本地时间上周六，美国总统特朗普宣布，将对部分欧洲国家出口至美国的商品加征额外关税。相关措施计划于今年2月起实施，并保留在后续阶段进一步上调税率的可能性。

消息发布时正值周末，对股市的相关影响有待在本周交易时段得到集中反映。

股市所处位置成为关键背景

与去年类似关税措施宣布时相比，当前全球主要股市所处的位置已明显不同。

过去数周，在宽松货币预期、风险偏好回升以及资金持续流入的推动下，美股、欧股及部分亚太市场均出现较快上涨，多数主要股指运行于阶段性高位区间。

从技术层面观察，不少市场的短期动量指标已显现出一定程度的超买特征，部分指数与中期均线的乖离率明显扩大。在此背景下，市场本身已积累了一定的回调压力，对新增不确定因素的敏感度相应提高。

关税事件或触发风险重新评估

在高位运行与短期涨幅较大的背景下，最新关税消息更可能扮演“风险再定价触发因素”的角色，而非单一决定市场趋势的主导变量。

历史经验显示，类似在周末公布的贸易政策调整，往往会在随后的交易周初引发市场对风险资产的集中调整。

从区域表现看，欧洲股市因与关税措施直接相关，短期内承压的可能性相对更高；美股则更多体现为波动率上升和板块分化，而非单边行情。汇率与债券市场方面，避险情绪变化亦可能带来阶段性影响。

行业分化与市场节奏值得关注

从行业层面看，跨境贸易敞口较高、出口依赖度较大的行业更易受到市场关注，而防御性板块及现金流稳定领域相对具备缓冲空间。整体而言，市场反应更可能体现为结构性调整与轮动，而非全面性去风险。

此外，后续市场节奏在很大程度上取决于政策沟通与外部回应进展。若相关各方释放出磋商信号，市场在经历初步调整后存在修复空间；若不确定性延续，波动区间则可能扩大。

整体而言，在全球股市已处于阶段性高位、短期上涨动能快速释放的情况下，新的贸易政策变量可能加速市场对风险溢价的重新评估。短期内，市场出现一定幅度的回调并不意外，其性质更接近技术性修正与情绪再平衡，而非基本面趋势的根本逆转。

对于投资者而言，未来一段时间内，市场对政策信号、谈判进展以及宏观预期变化的敏感度或将明显上升，资产价格的波动性亦可能随之增强。

在市场短期涨幅较大、情绪明显偏热的背景下，回调本身并不意外。关税事件更像是一个外部触发因素，为市场阶段性获利了结提供了合理的叙事基础。即便没有这一事件，其他形式的政策变量或风险提示，也可能在类似时间窗口出现，用以为过快的上涨节奏降温。

观点｜境外机构投资中国境外发行主权债利息免征增值税的政策意义

作者：澳村牛哥

近日，中国财政部和税务部门发文，自2025年8月8日至2027年12月31日，对境外机构投资中国在境外发行的国债和地方政府债券所取得的债券利息收入，免征增值税。该政策虽聚焦于单一税种，但其影响并不局限于税负本身，而是在制度层面对中国主权债券国际化进程及离岸债券市场发展具有深远的意义。

从政策背景看，近年来中国持续通过香港等国际金融中心发行离岸人民币及外币计价的国债和地方政府债券，中国主权债在全球固定收益市场中的可投资性和配置权重不断提升。

在这一过程中，税制的透明度与稳定性逐渐成为境外机构投资者进行配置决策时的重要考量因素。本次政策对适用主体、投资标的、收益类型及适用期限作出明确界定，有助于降低制度理解和执行层面的不确定性。

对境外投资者而言，“免征增值税”的意义往往不在于税率高低，而在于规则是否清晰、是否可预期。明确的税务处理方式，有助于机构在估值模型、合规审查、内部投资审批及信息披露中进行一致性处理，从而降低因税收认定差异而产生的合规风险溢价。在当前全球资本配置日益强调规则稳定性和制度可预期性的背景下，这种明确性本身即构成一项重要的制度红利。

从国际比较角度看，主要经济体普遍对境外投资者持有本国主权债券的利息收入实行免税或低税安排，以降低制度摩擦、吸引长期机构资金。

本次政策使中国在境外发行的主权债券在税制安排上更加贴近国际通行做法，有助于进一步提升其在全球固定收益资产中的可比性和竞争力。

此外，政策明确适用于“在境外发行”的国债和地方政府债券，也体现出对离岸市场功能的制度性支持。通过降低税制不确定性，有助于提升离岸人民币及外币计价中国债券的流动性和市场深度，进一步巩固香港等国际金融中心在中国主权债发行、交易和定价体系中的枢纽地位。

进一步来看，在当前全球资本市场估值分化加剧的背景下，该政策对现已处于估值优势的中国资本市场，具有边际放大效应。

对于全球投资者而言，估值水平通常构成跨市场配置的第一层筛选条件，而制度确定性与交易成本则决定了资金能否真正落地。在中国资产整体估值处于优势、收益率具备吸引力的情况下，税收规则的明确和合规成本的下降，有助于将“估值优势”转化为“可执行的配置优势”。

对以风险调整后收益为核心目标的长期资金而言，政策所降低的并非单纯的税负，而是跨境投资中难以量化的不确定性成本，从而在边际上进一步凸显中国资产在全球资产配置框架中的吸引力。

总体来看，这是一项典型的制度型支持政策，其核心价值不在于短期税负减免的规模，而在于通过规则明确释放稳定、开放且可预期的政策信号。随着中国主权债券国际参与度的不断提升，此类以制度确定性换取市场信心的政策安排，预计将在推动中国债券市场高质量对外开放过程中发挥更加重要的作用。

新州公共部门高级行政人员数量两年下降逾8% 财政纪律措施初显成效

澳大利亚新南威尔士州(下简称“新州”)明斯工党政府(Minns Labor Government)最新公布的数据显示，截至2025年7月，新州公共部门高级行政人员（Public Sector Senior Executives）人数降至3,865人，较2023年6月高点4,217人减少约352人，降幅约8.3%。

新州官方表示，这一变化是政府优化公共部门资源配置、强化财政纪律的重要举措。

新州明斯工党政府在之前的州选举中曾承诺，在首个任期内将该州高级行政人员数量削减15%。

从目前数据看，该目标已完成过半。新州财政部门估算，精简岗位每年可为州财政节省超过1亿澳元，并将资金优先投向教育、医疗和应急服务等一线公共服务领域。

新州官方披露的信息显示，新州前自由党—国家党政府在2020至2021年间新增347名高级行政人员，并在任期最后八个月再增加365个岗位。上述扩张发生在一线员工工资冻结背景下。

相比之下，现新州工党政府在控制高级行政人员数量的同时，对高级行政人员及州议员实施了连续两个财年的薪酬冻结。

新州明斯工党政府称，这不仅降低高层开支，也为一线服务投入释放更多资源。

高级行政人员规模缩减只是新州预算修复计划的一部分。明斯工党政府列举的主要措施还包括：

——压缩外部顾问与承包商支出：两年累计削减逾7亿澳元；

——降低总债务规模：较2023年大选前预算预测减少110亿澳元，每年节省约5亿澳元利息支出；

——控制支出增长：未来预算期内支出增幅维持在2.6%，全国最低水平；

——推进州保险体系改革：改善长期亏损和资源配置不平衡问题；

——财政盈余预期：预计2027–28财年实现13亿澳元预算盈余，高于此前预算预测。

明斯工党政府表示这些措施体现州政府在推行财政纪律和优化支出结构上的持续努力。

新州财政厅长丹尼尔·穆克希（Daniel Mookhey）表示，通过控制高级行政人员及顾问开支，政府能够将更多资金投入教育、医疗、紧急服务等关键公共服务岗位。该州财政部长科特尼·侯索斯（Courtney Houssos）指出，这些措施与前政府高层岗位持续增长形成鲜明对比，有助于改善资源配置并推动建立更可持续的预算管理体系。

新州工党政府的财政纪律措施，获得国际评级机构的回应——过去一年，惠誉（Fitch）和穆迪（Moody’s）维持对新州AAA信用评级，标普全球则给出AA+评级。

公共设施清洁方式正在发生改变澳大利亚学校与交通系统引入“持续型消毒技术”

在季节性病毒与传染性疾病持续流行的背景下，澳大利亚部分学校、托儿中心、医疗机构及公共交通系统，正逐步引入以自动化和光学技术为基础的清洁与消毒解决方案，以降低高人流环境中的公共卫生风险。

与传统依赖人工定时清洁不同，这类新技术的核心特点在于“持续运行”。通过将系统直接集成进建筑与设施内部，可在人工清洁间隙对空气及高频接触表面进行持续处理，从而减少病毒和细菌在公共空间中的累积。

目前，这类技术已由包括澳大利亚清洁服务企业 Cleaning Edge 在内的服务商，开始在学校、医疗、养老及公共交通等高人流环境中试点应用。

业内人士指出，这一变化反映出公共卫生管理思路的转变——从以往的“事后清洁”，逐步向“过程防控”延伸。尤其在人员流动频繁、使用密集的场所，如校园、公共交通枢纽和医疗候诊区域，仅依靠人工流程已难以实现全天候覆盖。

目前被引入的技术主要包括自动化 UV-C 紫外线系统以及抗菌蓝光系统。前者通常在无人或受控时段运行，用于空气及空间消毒；后者则可在有人环境中持续工作，作为常规清洁的补充手段。相关系统通常以吊顶或墙面装置形式存在，在后台自动运行，对日常活动干扰有限。

与此同时，部分场所也开始结合静电喷雾与抗菌雾化技术，以提升消毒剂在复杂空间和高频接触表面的覆盖效率。这类方式被认为有助于弥补传统擦拭清洁在效率和一致性方面的不足。

行业观察人士认为，这类技术并非用于取代人工清洁，而是通过自动化手段减少对人为操作一致性的依赖，从而降低潜在风险。在人力成本持续上升、公共卫生标准不断提高的背景下，相关投入正被视为基础设施运行成本的一部分。

随着技术逐步成熟并在公共系统中推广，澳大利亚高人流公共空间的清洁与卫生管理方式，正在形成新的运行模式。其长期影响，或将体现在公共服务连续性、风险管理能力以及公众对公共空间安全感的提升之中。

China’s VAT Exemption on Offshore Sovereign Bond Interest: What It Means for Investors

█ ｜By David Niu / ACB News

China has announced that from 8 August 2025 through 31 December 2027, interest income earned by overseas institutional investors from Chinese government bonds and local government bonds issued offshore will be exempt from value-added tax (VAT).

While the measure does not materially alter headline yields, it has meaningful implications for investment certainty, portfolio construction and long-term participation in China’s offshore sovereign bond market.

For global fixed-income investors, tax clarity is a critical component of risk assessment. In cross-border investments, uncertainty over tax treatment can translate into higher compliance costs, conservative valuation assumptions and, ultimately, higher required returns.

By explicitly exempting interest income from VAT, the policy removes a potential area of ambiguity and allows investors to treat offshore Chinese sovereign bonds with greater consistency in internal pricing, compliance reviews and investment documentation.

Importantly, the exemption applies to bonds issued outside mainland China, including renminbi-denominated and foreign-currency sovereign and local government bonds distributed through offshore markets. This reinforces China’s commitment to maintaining offshore issuance channels and supports the role of international financial centres in providing liquidity and access for global investors.

For asset managers, improved tax certainty may translate into greater willingness to hold these instruments as strategic, rather than purely tactical, allocations.

From a global perspective, the policy also enhances comparability. Many major sovereign issuers exempt non-resident investors from taxes on interest income, recognising that tax neutrality is essential for attracting institutional capital. By aligning more closely with international practice, China’s offshore sovereign bonds become easier to benchmark against other high-grade government securities in global fixed-income portfolios.

While the VAT exemption does not eliminate other tax considerations — such as potential income tax obligations in investors’ home jurisdictions — it simplifies the China-side tax analysis. This is particularly relevant for regulated institutions, where clarity around source-country taxation is often a prerequisite for investment approval and risk sign-off.

Although the policy is time-bound, it should be viewed as part of a broader, incremental approach to opening China’s bond market. For long-term investors, the key takeaway is not the immediate tax saving, but the signal of policy stability and rule-based market access. Reduced uncertainty can lower non-economic barriers to entry and support deeper, more durable participation by global institutional investors.

In summary, the VAT exemption enhances the investability of China’s offshore sovereign bonds by improving transparency and reducing regulatory friction.

For banks and asset managers seeking diversified exposure to high-quality sovereign assets, it represents a constructive step toward making offshore Chinese government debt a more standard and predictable component of global fixed-income allocations.

Disclaimer

The information provided on this website is for general informational purposes only and does not constitute financial or investment advice. While every effort is made to ensure accuracy, we do not guarantee the completeness, reliability, or timeliness of any content. Investment involves risk. Always seek independent, professional advice before making any financial decisions.

港股早报｜中国商用载人飞船着陆缓冲技术获成功验证热门中概股上周五多数下跌

1，当地时间1月17日，美国总统特朗普通过社交平台称，因格陵兰岛问题，自今年2月1日起，丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰向美国出口的所有商品都将被加征10%的关税。到今年6月1日，关税将提高至25%。该关税需持续缴纳，直至就“全面彻底购买格陵兰岛”达成协议。欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场，以反制美国总统特朗普为得到格陵兰岛而对欧洲8国加征关税。

2，中国人民银行、国家金融监督管理总局1月17日联合发布通知称，商业用房，含“商住两用房”，购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。中国人民银行各省级分行、国家金融监督管理总局各省级派出机构根据辖区各城市政府调控要求，按照因城施策原则，在全国统一的最低首付款比例基础上，自主确定辖区各城市最低首付款比例下限。

3，特朗普上周五表示，如果哈塞特不再当国家经济委员会主任，他的政府将失去最有力的经济代言人之一，想让他继续留任。哈塞特一直被视为接替鲍威尔出任美联储主席的最热门人选之一。

4，工业和信息化部修订发布了最新的《优质中小企业梯度培育管理办法》。《办法》扩大了培育基础，首次将科技型中小企业纳入梯度培育范围，未来的优质中小企业将包含科技和创新型中小企业、专精特新中小企业和专精特新“小巨人”企业。

5，国家能源局1月17日宣布，2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5%。这一数字在全球单一国家中尚属首次，相当于美国全年用电量的两倍多，超过欧盟、俄罗斯、印度、日本四个经济体的年用电量总和。

6，北京穿越者载人航天科技有限公司自主研制的穿越者壹号载人飞船试验舱，1月18日完成着陆缓冲系统的综合验证试验。这是我国商业航天领域首个载人飞船全尺寸试验舱着陆缓冲关键技术验证项目，此次成功标志着穿越者已成为全球第三家研发并验证了载人飞船着陆缓冲技术的商业航天企业。

7，金属上周五全线下跌，现货黄金跌0.7%，全周仍累计涨2%。白银跌2.4%，高位震荡于90美元附近。铜价继续回调，伦铜跌超2%，全周冲高转跌。两年期美债收益率涨3.03个基点，报3.5945%，全周累涨6.24个基点。

环球市场

美股三大指数上周五窄幅震荡，收盘几乎持平。截至收盘，道指跌83.11点，跌幅为0.17%，报49359.33点；纳指跌14.63点，跌幅为0.06%，报23515.39点；标普500指数跌4.46点，跌幅为0.06%，报6940.01点。

大型科技股涨跌不一，微软涨0.7%，亚马逊涨0.39%，谷歌A跌0.84%，苹果跌1.04%，英伟达跌0.44%，特斯拉跌0.24%，Meta跌0.09%。

热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.15%，阿里巴巴跌超3%，哔哩哔哩、京东、理想汽车、小鹏汽车跌超1%。纳斯达克中国金龙指数本周累涨0.32%。

港股三大指数上周五小幅调整。截至收盘，恒生指数跌0.29%，报26844.96点；恒生科技指数跌0.11%，报5822.18点；恒生国企指数跌0.50%，报9220.81点。

市场呈现明显板块分化，光通讯、商业航天股走强，而互联网医疗、AI医疗股则普遍回调。

公司要闻