——专访 Flagship Minerals（ASX: FLG）董事总经理 Paul Lock
█ 文｜ACB News 《澳华财经在线》证券市场编辑部
导读
全球黄金价格维持高位、矿业资本支出活跃背景下，那些资源基础扎实、由勘探阶段迈向工程研究阶段的金矿项目，成为机构投资者追逐的标的。
智利 Maricunga 金带——南美最重要的黄金成矿区之一——近期因区域基础设施条件改善、水资源保障能力提升以及多项大型项目加速推进，重新吸引全球矿业资本关注。
位于该金带核心区、拥有约 105 万盎司 NI 43-101 标准黄金资源量的 Flagship Minerals（ASX: FLG），近期因引入基石投资者——知名行业领军企业和产业资本山东鑫海矿业而成为该区域内备受关注的金矿开发公司之一。
在Flagship Minerals公司看来，这一变化的意义并不仅限于资金层面。尤为关键的是，Pantanillo 项目由“资源定义”向“工程推进”过渡所需的核心能力正在被实质性补齐，从而为市场重新评估项目的可开发性与潜在价值提供了现实基础。
与此同时，Pantanillo 正在推进资源量向 JORC 标准转换，并在重新评估截止品位后，展现出进一步扩展资源规模的可能性。Maricunga 金带内超过 6,000 万盎司已探明黄金资源所形成的集群效应，以及 ENAPAC 海水淡化管道获批后区域整体开发条件的改善，也为项目提供了更稳固的外部支撑。
随着 FLG 即将进入冶金测试、资源升级、环境影响评估（EIA）及初步可行性研究（PFS）等关键节点，Pantanillo 的项目推进路径与价值逻辑正逐步清晰。
近期，ACB News 采访了 Flagship Minerals(ASX :FLG) 董事总经理 Paul Lock，请Paul就山东鑫海入股的战略意义、Pantanillo 金矿项目的资源及该项目接下来的推进、Maricunga 金带的长期机遇，以及公司未来三至五年的发展规划，进行了分享交流。
受访嘉宾简介｜Paul Lock Flagship Minerals Limited（ASX: FLG）董事总经理
Paul Lock 先生现任 Flagship Minerals Limited 董事总经理，拥有逾 25 年横跨矿业、金融与大宗商品领域的行业经验，长期专注矿业项目评估、资本市场策略、结构化融资及衍生品交易等核心业务，具备复合型跨领域背景。
在进入矿业行业之前，Lock 先生曾在投资银行及基金管理机构任职，职业经历涵盖大宗商品及衍生品交易（包括期权与高收益债券）、项目融资、杠杆融资以及企业顾问等多个方向。他曾担任澳大利亚领先项目融资银行的企业顾问与项目融资负责人；亦曾在 Rothschild & Co（罗斯柴尔德）澳大利亚担任衍生品交易员及高收益债券投资经理，主要负责结构复杂、风险特征突出的资产投资管理，并与 Rothschild 企业顾问团队合作，为资源类企业设计结构化风险管理及金融解决方案。在此之前，他还曾任职于日本商社丸红株式会社（Marubeni Corporation），从事软大宗商品贸易业务。
凭借金融市场、商品交易与资源投资相结合的职业背景，Lock 先生在矿业公司战略制定、资本结构管理以及项目推进节奏把控方面具备系统性视角。在其领导下，Flagship Minerals 完成资本结构重组，并成功引入山东鑫海矿业等产业投资者，为公司在智利推进金矿项目开发奠定了关键基础。
Paul 接受本网采访后合影
以下内容基于访谈问答整理，访谈原文请参阅英文版。
ACB News：鑫海矿业的入股是外界关注的焦点。从公司的发展阶段来看，这一合作意味着什么？
Paul Lock：对我们而言，鑫海的加入本质上改变的是项目的推进能力，而不仅是改善资金状况。
Pantanillo 项目正处在从“资源”向“工程决策”过渡的关键阶段，要继续向前推进，必须具备完整的工程体系支撑——包括冶金测试、工程设计以及建设组织能力，这些环节缺一不可。
鑫海补齐了这一能力链条，使项目具备了实质性推进的可行性。在矿业开发过程中，这是一个极其关键的转折点。
ACB News：您希望市场从鑫海的入场中看到什么信号？
Paul Lock：最重要的信号在于，Pantanillo 已经具备向最终投资决策（FID）推进所需的核心条件。
随着鑫海进入董事会并参与项目推进，外界可以清楚地看到，该项目不再停留在地质资源定义阶段，而是具备了向建设阶段过渡所需的执行能力。这对任何一个金矿项目而言，都是本质性的变化。
ACB News：当前金价处于高位，行业普遍面临工程与建设资源紧张。鑫海的加入将对 FLG项目推进效率带来怎样的潜在影响？
Paul Lock：把一个矿山从资源阶段推进到投产，从来都不是一个简单、线性的过程。在金价走高、关键金属需求强劲的周期中，行业供应链的紧张状况会进一步放大这一难度——实验室排期拉长、冶金测试周期延伸、工程团队产能受限，这些因素都会逐级影响项目进度。
在这样的环境下，真正具备项目执行能力的工业合作伙伴变得非常稀缺。鑫海的加入，使我们在推进节奏和执行确定性方面具备更强的掌控力。
此外，智利作为成熟的一线矿业司法区，也为项目进入建设阶段提供了更稳健的外部条件。
ACB News：Pantanillo 正在推进资源量向 JORC 标准转换，升级工作的重点在哪里？
Paul Lock：我们目前正在对历史钻探数据进行系统整合，并在此基础上重新评估资源模型。
其中最关键的变量是截止品位（cutoff）的调整。现有模型采用的 0.30 g/t Au 截止品位，是在 2010 年低金价环境下设定的，经济假设相对保守。
结合当前金价水平以及区域内可比项目的数据，我们认为更合理的截止品位接近 0.15 g/t Au。
仅通过这一调整，我们预计资源量就可能出现显著提升，而无需新增钻探。
ACB News：为何公司同时考虑发布 NI 43-101 资源量？
Paul Lock：JORC 与 NI 43-101 在技术方法上高度一致。同步发布 NI 43-101，有助于覆盖包括北美在内的更广泛投资者群体，这对于处于开发阶段的金矿公司而言十分重要。
ACB News：您如何看待 Pantanillo项目在 Maricunga 金矿带中的区位意义？
Paul Lock：Maricunga 金带的核心特征可以概括为两个字：规模。
在 Pantanillo 周边 40 公里范围内，已探明黄金资源超过 6,000 万盎司，分布着多个世界级矿床。这意味着该区域具备良好的地质连续性和资源扩展潜力，同时基础设施条件相对成熟，开发成本更具可预期性。
这正是 Pantanillo 项目的长期价值基础。
Paul 接受本网采访后合影
ACB News：ENAPAC 海水淡化管道获批后，区域项目普遍被看好，这对 Pantanillo 有何影响？
Paul Lock：Pantanillo 项目本身并不依赖淡化水即可实现开发，采用卡车运水模式在经济上完全可行。
但ENAPAC 项目的意义在于，它为整个 Maricunga 金带的开发规模打开了更大的空间——邻近的Fenix 项目已宣布将矿石处理规模提升至每日 8 万吨，如果没有稳定的水资源供应，这是难以实现的。
对 Pantanillo 而言，这提升了未来产能规划的灵活性，是一个重要的长期利好。
ACB News：未来一年项目的重点工作有哪些？
Paul Lock：主要包括以下几个方面：
——推进资源量升级；
——开展冶金测试（部分测试将在鑫海的实验设施中完成）；
——在 Copiapó 地区开展堆浸试验；
——启动并推进环境影响评估（EIA）基线研究；
——持续加强与当地社区的沟通。
我们计划在 2026 年下半年进入初步可行性研究（PFS）阶段，并在年底前具备作出前端工程设计（FEED）决策的条件。
ACB News：Rosario 铜项目的采样结果引起关注，铜是否会成为 FLG 的第二增长点？
Paul Lock：Rosario 项目的地球化学采样结果非常令人鼓舞，矿化的连续性和规模潜力都相当明显。
不过在当前阶段，我们的全部精力仍将集中在 Pantanillo 金矿项目上。铜的机会我们已经看到了，但会以稳健、有序的方式推进，而不会分散公司资源。
ACB News：您如何看待当前 FLG 的估值水平？
Paul Lock：与同行相比，FLG 目前的估值确实处于偏低水平。
Pantanillo 的资源结构中，已探明资源量与指示资源量合计占比达到 100%，这在早期项目中并不常见。同时，矿体在深部仍显示出良好的连续性，资源扩展潜力尚未反映在当前市值中。
市场目前看到的是“现有资源规模”，而尚未充分反映“潜在的资源上行空间”。
ACB News：投资者应重点关注哪些里程碑？
Paul Lock：资源量更新、冶金测试结果、初步可研（PFS）的推进，以及环境影响评估（EIA）的递交，都会成为项目价值的重要催化剂。
ACB News：三到五年后，您希望看到怎样的 FLG？
Paul Lock：三年后，我希望看到 Pantanillo 已经进入建设阶段，并接近完工。
在此基础上，凭借项目质量和执行能力，公司也将有条件选择性地引入第二项黄金或铜资产，从而由单一项目开发商，逐步成长为具备资产组合与规模效应的矿业公司。
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